政策性利空令期铝牛市夭折
2004年05月12日 13:52
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来源：
中国有色网
分类： 09年以前综合信息
《中国证券报》刊登分析称，５月１０日，
沪铝价格继续疲软，１１日更是以全线跌停告收，持仓量也在节前大规模减仓基
础上继续减少。这些迹象都说明，政策阴影仍然笼罩在铝市上空。只要这种政策
性利空仍然存在，价格就必然要受到压制，很难重新回到上涨轨道中来。
五一长假前，人民银行和银监会发出了要求控制大额贷款的通知，使得上海
期货市场资金链猛然断裂，大量资金离场导致上海各品种大幅度下跌。原本就背
负库存压力、电解铝行业被严格控制及资金链条出现断裂等多重因素，导致铝价
跌幅相对于其他品种更甚。这种效应并没有因为五一长假结束而消退。
作为基本金属中最后一个启动品种，期铝在２００３年１０月中旬之后的上
涨，被很多市场分析人士及投资者看作牛市行情启动的信号。而后，期铝价格在
短短五个月之间涨幅超过了４０％，一直对铝价具有强压制作用的庞大库存，也
开始出现增速减缓、略有下降现象，大有超越其他品种之势。种种迹象表明，铝
价的确存在相对于其它金属品种价格补涨的可能。但是，也应该注意到，国内电
解铝行业一直存在着盲目投资、重复建设现象严重问题，而国内铝价上涨无疑使
这些问题变得更为严重。当中国整体经济尚未显现过热迹象的时候，电解铝行业
这些问题还可以暂时被掩盖。但是，当国家决定为过热经济降温时，电解铝行业
严重资源浪费、外汇流失等诸多问题就完全凸现出来，国家对整体经济调整势必
要拿这样的行业开刀。因此，期铝牛市夭折，其实是在上涨之初就已经埋下祸
根。
政策性因素往往对某一种商品价格产生根本性影响，这次铝价大幅度下跌即
是一个非常典型个案。在铝价上涨过程中，尽管国务院、发展改革委等部门相继
下发文件，要求纠正电解铝行业出现的严重问题，但这些文件基本停留在政策层
面，没有出台配套的具体措施。因此，对电解铝行业冲击还不是很大，对铝价也
没有产生太大负面效应。到了四月中下旬，国家因整体经济调整需要而开始执行
紧缩银根的金融政策，使电解铝行业资金链条出现断裂。失去了资金支持的铝价
再也无力维持向上的动力。
那么，铝价未来将何去何从呢？存在以下两种可能：一种情况是因为国家对
宏观经济调整周期较长，电解铝行业可能经历一个较长时间的低谷阶段，因此铝
价在相当长一段时期内保持弱势格局；另一种情况是由于电解铝行业被抑制而导
致成铝供应量减少，而消费减少比例小于供应，因此铝市供求关系发生改善，推
动价格上升。不过，无论是以上哪一种情况成为最终事实，铝价近期被政策因素
压制而难以有所作为是可以确定的。
责任编辑：LY
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