[机构看盘]长城伟业景川国际铜市技术解盘 　　本周国际铜市场整体呈现低位震荡行情。市场在经历了10周的下跌之后，铜价运行的空方能量得到了较为充分的释放，连续的下跌亦使得回补的能量同样在聚集当中，而在本周出现周期性波段信号发出之后，虽然如期停止了继续的下跌，但同时其反弹的力度明显不足，市场用时间的方式在完成其整理与消化。至周末，这种状况仍然在持续当中。本周较为强劲的美国经济数据没有能够给予铜价以支持，市场人士对于良好的经济数据所带来的利多被由此而可能引发的联储加息的预期所冲淡，反而作为利空来消化，而美国的虐待战俘的事件同时引发市场对于再度出现地缘政治危机的担忧加剧，而一旦事件一步恶化势必会进一步对经济的打击，因此多方的能量难以得到释放。美国劳工部公布的资料显示，起4月非农就业人数大幅增长，达到28.8万，几乎所有领域都出现了就业增长，大大超出了市场预期。为美国就业市场将在11月总统大选前进一步改善提供证据的是，3月非农就业资料修正后达到33.7万，此前为30.8万。 劳工部称，3月和4月连续两个月的非农就业人数增长是4年来最强劲的。芝加哥联邦储备银行周二宣布,得益于汽车业产出增长强劲,3月中西部制造业指数上升至117.0. 2月指数经上修後为116.0.3月中西部制造业指数较上年同期上升6.7%. 汽车业产出增长1.8%,领先于其他行业,并超过0.8%的全国汽车业产出增幅. 4月美国生产者物价月率上升0.7%，为2003年3月来最大，并高于市场之前的预期。美国劳工部报告称，4月消费物价指数较3月上升0.2%，3月为上升0.5%。剔除能源和食品後的核心消费物价指数月率上升0.3%，3月为上升0.4%。 美国4月消费物价指数连续第五个月上升，反映了酒店、医疗和大学学费成本的上升。 另外，美国4月消费物价指数年率上升2.3%，3月为上升1.7%；核心消费物价指数上升1.8%，升幅为去年4月来最大升幅。 这些数据显示美国的经济已经明显步入了上升期，同时，我们看到，从年初开始的美圆反弹使得美国的经常帐再度出现了过去的恶化现象，商务部公布的3月贸易赤字高於市场预期,并达到最高历史水平.美国3月进口上升4.6%，2月上升1.6%,4月进口物价月率上升0.2%，3月为上升0.8%.3月进口达到创记录的1406.6亿美元，2月为1344.2亿美元. 3月货物贸易赤字达到创记录的512.4亿美元，服务业盈馀52.8亿美元. 3月出口上升2.6%，2月上升3.9%,4月出口物价月率增长0.6%，3月为上升0.9%,3月出口达到记录高点947亿美元，2月为923亿美元.因此，在未来一段时期美国的传统经济仍然会受到挑战，而其虚拟经济形式在没有完全恢复之前，美圆上升给经济带来的冲击将逐渐显现出来。在这样的情形之下，铜市场在中期下行将难以改变。本周在步入反弹调整期后市场的疲弱表现就显现出这样的特征，市场用明显的横盘方式来完成其运行规律中的能量释放。 　　笔者对于国际铜市场的中期下行的总体观点继续坚持，同时对于铜价在本周出现短期时间之窗后，市场短期的做空能量已经显得不足，整理修复在所难免。在本周的交易中，市场对于这种观点给予了验证，铜价如期出现了没有继续下跌的整理行情，同时对于笔者一再提及的10日均线进行不断的测试，截止周末，铜价仍然在10日均线下放运行。 　　本周LME铜市场以2609美圆开盘，市场时间之窗使得铜价在当日下跌并到达波段低点，然后在反弹整理的要求下在2600美圆上方震荡，全周最低到达3523美圆，在向上芳反弹中到达2635美圆，周末到来之时，受美圆回落的影响而再一次测试10日均线后，以2592美圆报收。全周成交337547手，较前一周增加40293手，持仓量161802手，减少7655手。周K线为上影线26点，下影线69点，实体为17点的小阴星。 　　全周有关消息：韩国LME注册仓库阴极铜库存为1250吨，为5个月来首次。这批阴极铜来自中国，但是其产地不是中国。 LME和业内官员表示，目前在韩国光阳（Gwangyang）的LME注册仓库有非中国产地的阴极铜库存1,250吨，为5个月来首次。 因全球铜供应紧张，从2003年11月开始，在韩国光阳（Gwangyang）和釜山的两个LME注册仓库就没有阴极铜库存。 一汉城的有色金属交易商表示，这批阴极铜来自中国，尽管其产地不是中国。并且这些阴极铜不会马上交割。 　　巴西铝业公司（Albras）目前正在谈判以确保能够在未来7个月得到740兆瓦的电力供应。有五家电力公司参予了这次电力供应投标。同时，巴西铝业公司也正在同联邦发电公司ElectroNorte进行 　　谈判，以更新电力供应合同，现有的这份电力供应合同将在2004年5月份到期。现有的电力合同规定，巴西铝业公司需要向联邦发电公司支付每千瓦时16美分的电价，而未来联邦电力公司希望将合同电价提高到每千瓦时30美分。 　　加拿大鹰桥公司Kidd Creek铜冶炼厂因熔炉顶盖损坏而暂时关闭，预计5个星期后修复。综合外电5月11日报道，加拿大鹰桥有限公司(Falconbridge Ltd.)11日称，位于Timmins地区Kidd Creek冶炼厂的铜冶炼车间因熔炉机械问题将暂时被关闭。鹰桥公司称该铜冶炼厂近期内无法实现合同生产量，但对年产量不会产生太大的影响。鹰桥发言人Denis Couture表示，在未来一两天内公司才能确切知道冶炼车间关闭造成的影响，但他预计近期将损失12000至13000吨的铜产量。2003年Kidd Creek冶炼厂共生产133000吨精炼铜，占全球总产量的1％不到。鹰桥公司称，铜冶炼熔炉的顶盖因冷却系统漏水而遭损坏，但没有工人受伤。漏水原因仍在调查之中。公司预计5个星期后熔炉将被修复。 　　由于交易商和生产商目前将精力集中到了出口铜上，因此近期国内的铜供应将会趋紧，同时原本从智利打算运至中国的铜也被转运至亚洲、北美和欧洲其它港口。4月份，上海保税仓库与上海期货交易所的铜库存据报已经达到30万吨，这使得国内铜价低于LME铜价。然而截至4月30日，上海期货交易所的铜库存已经从上周的基础上下降了18,012吨而至98,667吨。 　　智利国有铜公司--Codelco本周稍早通过标售卖出3万吨9至12月发运的铜精矿.消息人士指出,公司以每吨大约12美元的加工费(TCs)和每磅1.2美分的精炼费(RCs)卖出这些铜精矿.预计将发往中国. 首批1万吨铜精矿将于9月发运,其余定于今年第四季发运. 　　 从最新一期CFTC公布的comex市场的持仓报告看，基金持仓在本周仍然变化不大，总体仍然在减仓过程中，在宏观基金离场之后，目前在市场上驻足的CTAs基金的持仓明显偏小，而且始终在减仓过程中，本周继续减少，其总体上的净多持仓为6923手，显示出其群体上对铜价的中期向下的认可。换言之，基金的持仓结构与铜市场的中期调整的基调保持着高度的一致，而在市场的总持仓没有明显上升以及基金的净多持仓没有发生明显的增加之前，铜价的中期下行的运行基调亦不会发生改变。另外在期权市场上，从LME市场的场内交易的期权持仓看，在6月的期权持仓上出现了铜价上涨以来较为少见的看跌期权大于看涨期权的持仓，目前的持仓为5368/7396，如果这种状况持续到后几个月的持仓，则市场的多方通过期权进行转换的工作便可以得到确认，对后市极为不利。而在短期内，市场由于现货紧张而引发的挤压行为仍然会持续，随着下一周的第三个周三的到来，本次挤仓行为将告一段落。同时，由于此次铜价自3月2日的3057美圆开始的下跌也在下周三进入55个交易日的时间之窗，笔者将密切关注这个共振点的市场表现。本周在短线的时间之窗出现的时候，铜价如期在前期的上升通道的拓展通道以及此次自3057美圆开始下滑以来所形成的下降通道交汇点一线止步，显示出短线时间的作用，而下周三的时间之窗将是比较重要的周期点位，必须加以关注。由于10日均线支持了铜价的上一轮的上涨周期，同时又是铜价在10日的运行成本线，因此在下周的前三个交易日铜价仍然要承受来自10日均线的压力，目前该均线在2633一线，且继续下行。布林通道继续向下，铜价的下行没有改变，摆动系明显处于弱势当中，对铜价的运行施加压力，从本周的反弹力度疲弱状况来看，铜价的运行在下周三交割之后，其上方的压力将再度显现。另外，由于本轮的波段性目标2480美圆尚没有被触及，因此，在周三之后，铜价面临的压力将再一次将市场的目光投向此位。周边市场上美圆虽然在本周末出现了一定的回落，但仍然没有改变其上涨的格局，对铜价的哄抬力度将较为有限。而美国股市的中期调整亦显而易见的，同样难以给铜价以支持。在相关品种中，铝价在周末出现了一定的反弹，短线有所改善，但没有破坏其下行的格局。镍价的下跌已经维持较厂一段时间了，目前在近期位置横盘整理，有中继型的意味，同样难以对铜价构成支持。从全球商品综合指数CRB来看，目前仍然在中期回落当中，没有改善的迹象。 　　总之，国际铜市场在经历了本周的整理之后，铜价的中继型态势仍然没有改变，同时铜价中期下行的运行态势没有遭到破坏。同时，在第三个周三到来之际