[机构看盘]中州期货5月20日上海期铜早间技术看盘 　　核心观点：沪铜有望继续反弹 　　操作建议：尝试做多；止损参照23460元。 　　上海期铜5月19日大幅反弹，市场高开高走。受伦敦铜隔夜出现反弹的带动沪铜早盘小幅高开，经过开盘的短期打压后振荡上行，尾盘时分出现空头平仓推动价格收于日内最高点，各合约均有90—280元的涨幅。主力10月合约收在23480，涨22 0元。盘中成交略有放大，持仓量也略有增加。 　　 　　本日盘中价格开始显示出坚挺的一面，国内铜价并没有因昨日的跌停而出现恐慌性抛售，反而高开高走，显示出市场杀跌的动能已经削弱，成交量的放大和持仓量的增加显示多头有继续逢低进场的迹象，主力合约价格最终还突破前期突破位23460元，收于23480元显示出价格重心开始上移，价格有继续向上探的意向。 　　 　　国际市场，伦敦铜出现大幅回升。在经历了18日企稳于2500美元上方后，19日继续向上反弹，有部分投机型买盘进场，同时，部分空头也出现了回补，部分贸易商也因价格偏低原因而尝试买入，所有这些都让铜价的回升没有遇到太大的阻力，场内收盘于2595.5美元，场外收盘于2615美元，较18日涨81美元。 　　 　　基本面方面，中国国务院 副总理黄菊19日表示，中国将继续实施稳健的货币政策，被市场人士理解为中国暂时不回加息，对多头有所提振，并且引发部分空头离场。同时，哈萨克以铜矿发生火灾的消息也对国内市场有所提振。相关市场，股市出现反弹，欧元/美元汇率有1.1949上升至1.2009元，也对铜市反弹产生支持。伦敦现货方面，19日上涨了94美元至2669美元，标准合约/三月期合约的贴水也上升15美元，这些对期货价格也是很支持。国际铜业研究小组5月19日指出，随着需求增加6.1%至1651万吨，2004年铜的供应缺口将达到75万吨，而2003年仅为26。1万吨，预计2005年供应缺口幅度将回落至52.1万吨。从该数据可以看出，铜价的牛市基础依然存在，目前的行情仅应以深幅回调看待，只不过回调的杀伤力过于猛烈了。 　　 　　资金方面，据CFTC公布的截至5月11日当周的数据显示，非商业多头持仓降至16，246手，空头持仓降至9，323手，净多持仓降至6923手，比上周再将379手。通过该数据我们可以看出，继续仍在继续减持多单，这是目前铜价大幅下跌的直接动力，但是基金减仓的规模大大变小，铜价下行的动力也开始大大减弱；同时，基金在减多单的同时也在减持空单，并没有增加空单，基金只是多单获利并没有反空迹象，因此，基金的减多行为目前只能视做战术层面的的波段性操作而已，基金没有任何长线看空的迹象，在目前价位对基金而言也不存在很大的杀跌的空间。 　　 　　从技术上看，伦敦铜经过这两日的反弹初步形成阶段性小底部形态，因而价格有望继续反弹。同时，沪铜回调已经接近半分位，伦敦铜回调接近038的黄金分割位，理论上这一线支撑力度将会很强。伦敦铜的反弹目标为分别为2650美元及2720美元，沪铜则为24500美元或更高。不过，经过反弹后沪铜仍有再度探底的可能，但那是以后的是，现在应关注的还是反弹的力度问题。 　　 　　操作上，建议少量尝试多单，止损参照23460元。(李静远）