（付亚波看市） 一、上周国内和国外行情分析 上周即2004年5月10日至2004年5月14日, 经过“五一”七天长假的休整，上海市场铝锭（Al99.70 Aoo，标准:GB 1196-93 ）走出了一条直线下跌行情。以当前主要流通品牌贵州华光、青铜峡QTX、QX、青海海湖、焦作万方、铜川玉华、山西关铝、丹江、甘肃甘铝、三门峡三门水、新安万基、云南云海、郑州雪山电解铝价格成交区间为例，周一市场Aoo铝锭最高价、Aoo铝锭最低价、长江现货市场Aoo铝锭报价最高价、长江现货市场Aoo铝锭报价最低价为16680元/吨、16650元/吨、16660元/吨、16620元/吨，同4月30日的相对应的现货价相比，分别涨跌了-20元/吨、0 、-90元/吨、-30元/吨，环比涨跌幅分别达-0.12% 、0、-0.54%、-0.18%。周二铝市继续下跌。在周三的交易过程中，由于受到利空消息的影响，即人行在周二晚间的一份声明中指出，下一阶段的货币政策将会偏紧，这意味着人行可能会9年来首次提高人民币利率。人行的声明还意味着，人行可能会在今年晚些时候实施更为强硬的措施来给中国经济降温。在此因素影响下，铝市下跌形势更是直接，Aoo铝锭最高价、Aoo铝锭最低价、长江现货市场Aoo铝锭最高价、长江现货市场Aoo铝锭最低价分别为16200元/吨、16100元/吨、16320元/吨、16300元/吨，同周二行情相比分别下跌了-480元/吨、-550元/吨、 -340元/吨、-320元/吨，环比涨跌幅分别达-2.88%、-3.30%、-2.04%、-1.93%。周四和周五铝市行情，又是大跌，而且下跌幅度之大，速度之快，超出了交易商的意料。 　　综观上周上海铝市行情，均以大幅下跌为主。周五Aoo铝锭最高价、Aoo铝锭最低价、长江现货市场Aoo铝锭最高价、长江现货市场Aoo铝锭最低价分别为15750元/吨、 15680元/吨、15850元/吨、15750元/吨，同周一行情对应价格相比，分别下跌了-930元/吨、-970元/吨、-810元/吨、-870元/吨，环比涨跌幅分别达-5.58%、-5.83%、-4.86%、-5.23%，可见铝市调整幅度较大。同4月30日成交价相比，分别下跌了-950元/吨、-970元/吨、 -900元/吨、-900元/吨，环比涨跌幅分别达-5.69% 、-5.83%、-5.37%、 -5.41%。对上周交易数据分析可知，上周铝市跌幅是十分严重的。同时也验证了前期对铝市预测的正确性。 　 日期 Aoo铝锭 最高价 Aoo铝锭 最低价 长江铝最高价 长江铝 最低价 2004年4月30日 16700 16650 16750 16650 2004年5月10日 16680 16650 16660 16620 2004年5月11日 16400 16350 16420 16400 2004年5月12日 16200 16100 16320 16300 2004年5月13日 15780 15750 16050 16000 2004年5月14日 15750 15680 15850 15750 上周LME铝市行情先扬后抑，走出了一个“Z”字形。以LME收盘价为例，周一三月期铝收盘价为1647 USD/吨，现货铝收盘价为1634.5USD/吨，分别比4月30日的行情涨跌了-16 USD/吨和-13.5USD/吨，环比涨跌幅分别达-0.96%和-0.82%。周二行情在周一的基础上又有下跌，同周一行情相比，三月期铝收盘价和现货铝收盘价分别下跌了-88 USD/吨和-88 USD/吨，环比涨跌幅分别达-5.34%和-5.38%。但在周三时，铝市又放量上涨。在随后周四的交易过程，上涨的行情得到了延续，同周三行情相比，三月期铝和现货铝收盘价分别上涨了19USD/吨、23.5USD/吨，涨跌幅分别达1.19%和 1.49%。连续二天的上涨，给市场带来了一丝利好的气象。但在周五时，由于受到中国市场利空消息及铜市行情的影响，突然走出了跳水下跌行情，周五的行情走势给市场利好氛围一发重击，三月期铝和现货铝收盘价同周四行情相比，分别下跌了-20 USD/吨和-20USD/吨，跌幅分别达-1.24% 和-1.25%。 综观上周LME铝市行情，以下跌为主。周五三月期铝和现货铝收盘价分别为1592USD/吨和1583USD/吨，同周一收盘价1647USD/吨和1634.5USD/吨相比，分别涨跌了-55 USD/吨和-51.5USD/吨，环比涨跌幅分别达-3.34%、-3.15%，跌幅较大；同4月30日行情相比，分别涨跌了-71USD/吨和-65USD/吨，环比涨跌幅分别达-4.27%和-3.94%。 日期 铝 　 三月期 现货 2004年4月30日 1663 1648 2004年5月10日 1647 1634.5 2004年5月11日 1559 1546.5 2004年5月12日 1593 1579.5 2004年5月13日 1612 1603 2004年5月14日 1592 1583 二、下周国内和国外铝市行情预测及分析 经过上周行情分析可知，中国对铝市的影响是十分巨大的，可以预见下周国内沪铝以弱势整理为主，国外LME铝市以强势整理为主。 首先，受成本支撑，铝市下跌空间很小，但库存太大，上涨空间也很小，这是整理行情形成的原因。 从铝锭的生产成本构成来分析，现货铝锭价格降低空间也较为有限。目前，中国电解铝企业平均生产1吨电解铝，需要1.95吨氧化铝和15030度电。近来，电力供应紧张、电费上调和氧化铝供应短缺、氧化铝价格坚挺，同时出口由15％退税下调至8％，甚至取消出口退税，对电解铝行业产生很大成本压力。发改委近日再次调整电价，销售电价的整体水平提高1.4分/度，电解铝生产集中的西部电价平均每度提高2－3分。对于部分高耗能行业，将按照国家产业政策试行差别电价，并取消地方自行出台的优惠电价措施。以电解铝用电价格平均提高2分/度计，电解铝生产成本将提高约300元/吨。在目前电解铝成本构成（电费占38％、氧化铝占40％左右）情况下，电解铝成本很难有下调空间。 其次、受国家宏观调控政策的影响，中国铝等金属需求出现下降，国内弱势行情主要考虑了目前受宏观调控趋紧引起的价格下跌。 人行在5月11日晚间的一份声明中指出，下一阶段的货币政策将会偏紧，这意味着人行可能会9年来首次提高人民币利率;而且中国国务院总理温家宝4月28日发表讲话称，中国将采取措施抑制经济增长扩快，交易商担心这会造成中国对基本金属和原材料的需求下降。 第三、国内国外利多和利空因素相反，这是国外铝市形成强势整理的主要原因。 目前铝市场的基本面消息主要来自于两个方面：出口退税率的可能取消和中国铝生产大量停产和关闭的可能真正到来。对国内市场来说，出口退税率可能取消的消息对沪铝形成的压力比较大；铝厂停产和关闭则会削弱这种压力。而短期内，前者更容易被投资者所关注，所以短期内沪铝将遭受较大压制。对国外市场来说，两种变化则都属于利多（中国出口减少和产量减少）。即使国内需求不力，首当其冲的也是国内市场。 三、操作建议 观望为宜或为跨市套利做准备。 警示性提醒：以上观点不构成任何具体操作建议，投资者若据此操作，风险自担。