（付亚波看市） 一、上周国内和国外行情分析 上周即2004年5月24日至2004年5月28日,上海市场1#电解铜（Cu-CATH-1(高纯) 、Cu-CATH-2(标准) Cu＋Ag>=99.95% 标准：GB/T 467-1997 ）的行情大幅上涨，如按前期的操作建议在周一进行建仓，则每吨最大获利1250元，获利率为4.96％。以国产、进口主要流通品牌电解铜价格成交区间为例，周一行情弱势整理，周二、周三和周四轻微上涨。在周五，铜市行情大幅上涨。此次上涨主要原因是各项调控政策见效之际，有迹象显示，政策部门继续加大宏观调控力度的可能性已经很小，市场的恐慌心理消失，代之于市场对铜价反弹的期盼。 综观上周上海现货铜市行情，期间有三日在涨，两日为弱势整理，三次较大的涨幅对铜市影响较大，多头占据优势。周五交易结束时，1#电解铜最高价、1#电解铜最低价、进口铜最高价、进口铜最低价、上冶铜、智利CCC铜最高价、智利CCC铜最低价分别为26700元/吨、 26180元/吨、26700元/吨、26080元/吨、26000元/吨、26700元/吨、26680元/吨，同周一行情相比，涨跌了1450元/吨、1080元/吨、1450元/吨、 1130元/吨、750元/吨、1450元/吨、1440元/吨，环比涨跌幅分别达5.74%、4.30%、5.74%、 4.53%、2.97%、5.74%、5.71%。同5月21日成交价相比，分别涨跌了1300元/吨、1030元/吨、 1300元/吨、 980元/吨、950元/吨、1300元/吨、1380元/吨，环比涨跌幅分别达5.12%、4.10%、5.12%、 3.90%、3.79%、5.12%、5.45%。总体上，上周铜价以上涨为主。 国产、进口主要流通品牌电解铜价格成交区间及走势如下图表。单位：元/吨 日期 1#电解铜最高价 1#电解铜最低价 进口铜最高价 进口铜最低价 上冶铜 智利CCC铜最高价 智利CCC铜最低价 2004年5月21日 25400 25150 25400 25100 25050 25400 25300 2004年5月24日 25250 25100 25250 24950 25250 25250 25240 2004年5月25日 25600 25280 25600 25280 25350 25600 25580 2004年5月26日 25650 25300 25650 25200 25550 25650 25650 2004年5月27日 25800 25400 25800 25250 25500 25800 25800 2004年5月28日 26700 26180 26700 26080 26000 26700 26680 上周LME铜市行情有三日在涨，二日为弱势整理。以LME收盘价为例，三月期铜、现货铜和铜结算价受中国利好消息的提振，有上涨的表现。 综观上周LME铜市行情，整体行情以上涨为主。周五三月期铜收盘价、现货铜收盘价和铜结算价分别为2774 USD/吨、2835.5 USD/吨、2793USD/吨，同周一行情2664 USD/吨、2744 USD/吨、2750USD/吨相比，分别涨跌了110 USD/吨、 91.5 USD/吨、 43USD/吨，环比涨跌幅分别达4.13% 、3.33%、1.56%，以上涨为主；同5月21日收盘价2589 USD/吨、2670 USD/吨、2650USD/吨相比，分别涨跌了185 USD/吨、165.5 USD/吨、 143USD/吨，环比涨跌幅分别达7.15%、6.20%、5.40%，所以整体行情以上涨为主。 伦敦金属交易所（LME）收盘行情（USD／吨）交易数据及走势如以下图表。 日期 铜 三月期 现货 结算价 2004年5月21日 2589 2670 2650 2004年5月24日 2664 2744 2750 2004年5月25日 2691 2775 2758 2004年5月26日 2679 2762 2761 2004年5月27日 2688 2762 2772 2004年5月28日 2774 2835.5 2793 二、下周国内和国外铜市行情预测及分析 经过上周行情分析，可以预见下周沪铜及国外LME铜市以强势上涨为主。 首先，外盘三月期价近期目标位2880美元，上海当月期第一目标位27500元，有基本面支撑，还有上升空间。 其次，美元走软及罢工威胁引发空头回补和基金买盘，造成市场推高期铜价格。 Sempra　Metals分析师肯普表示，推动期铜走高的主要因素是CCR炼铜厂的罢工威胁和美元疲势。Mines的工人5月26日表示,计划从6月1日起开始为期三天的罢工。管理层表示,罢工将导致生产运营中断.同时,诺兰达(Noranda)旗下蒙特利尔CCR炼铜厂的劳动合同将在5月30日到期,亦对市场构成压力.劳资双方将于5月28日重开谈判.该炼铜厂去年阴极铜产量为235,400吨,占诺兰达精铜产量的近一半. 第三，铜价大幅下跌，使国际市场开始考虑潜在的买入机会 5月21日CFTC公布的截至至5月11日的期铜持仓报告显示，基金已经止住了减少的趋势，相反有100多手的增加，而商业方面则罕见的与基金同步，也增持了1000余手多单。相对应的伦敦三月铜走势同期从最低的2477反弹至今有了近200点的涨幅。这说明铜价的大幅下跌使得国际市场也开始重新考虑潜在的买入机会。 第四，供求关系看，全球铜需求依然旺盛。 据国际铜业研究组织（ICSG）报告称，2004年及2005年亚洲整体铜需求成长将保持强势，北美需求将有明显增加，回升之势将延续到2005年，今年全球精炼铜产量缺口将由去年的36.1万吨扩大至75万吨。国内方面，由于沪铜与伦铜偏低的比价关系，国内对铜的进口利润无法实现，铜进口商无奈持以观望态度。由上海期货交易所铜库存变化看，近期铜库存持续下降，而本周五再次大幅降1万6千余吨，有消息说，国内铜库存的大幅缩减与外运有关，但同时也预示着市场对铜需求的不断，LME铜库存的持续减少并降至周五的13万3千余吨，也从另一侧面应证了市场对铜的需求。 第五、宏观调控令库存和进口锐减，6 月下旬铜市可能面临短缺 贸易及业内消息人士周四称，中国最早可能将在6 月下半月遭遇铜短缺，因中国政府出台抑制经济过热的举措后，国内铜库存和进口量下降。他们表示，自5 月初以来现货铜的进口已大幅减少，许多中国贸易商已经转手售出5-6 月间交货的有期合同铜——而实货铜需求仍然坚挺。 中国在4 月下旬对银行信贷实施限制，以给过热的经济降温。贸易商称，调控措施已导致银行削减对国内铜贸易的贷款。 他们指出，过去几周中有企业利用海外铜价高企而出口铜，国内最大铜生产商江西铜业即是其中一员。由于供不应求的状况持续，国内铜价通常高于进口铜价，但信贷紧缩令国内铜价遭受重创。贸易商称，尽管国内铜价偏低，中国仍进口一些铜，既是作为套取贸易信贷的融资工具，也为了满足来自终端用户稳定的实货需求。 上海期交所指定仓库截至5 月20 日铜库存为81,482 吨，在过去一个月中下降35,197 吨或30%。 三、操作建议 上涨还将延续，积极建仓。 警示性提醒：以上观点不构成任何具体操作建议，投资者若据此操作，风险自担。