[机构看盘]长城伟业景川国际铜市技术解盘 　　与上一周不同的是，本周国际铜市场没有承接其下探走势而总体呈现探低回升态势，周初在美国贸易赤字扩大的数据公布之后，美圆应声而落，铜价受此影响开始回升，而在周二美国联邦储备委员会主席格林斯潘的讲话也对铜价给予了推动力量，格老一改前期的调子，没有提及通胀以及经济的过快，却多次提到了生产力放缓将成为美联储最为关切问题，需要更多的商业信心以使经济完全复苏，使得市场对于联储大幅调升利率的近期所担忧出现了一定的缓解，铜价因而大幅回升。周三。市场关注美联储的褐皮书，褐皮书提到美国4、5月经济继续强劲扩张，就业改善，多数地区雇佣加速，薪资和收入上升压力十分小，很多地区联储报告消费者物价“温和上升”， 多数地区输入价格指数上涨，包括能源、建筑材料和钢铁，多数地区制造业活动水准继续上涨，多数地区联储零售销售平缓或出现增长，经济和就业情况持续改善。而对于外汇市场而言，褐皮书对欧元的观点对市场施加影响，其中提到欧元兑美元依旧承压，让市场感到了欧元的压力，而美圆即借机上行，铜价在大幅上升之后出现了一定的回落。周四公布的美国5月生产者物价月率上升0.8%；除能源和食品外核心生产者物价月率上升0.3%，而市场之前普遍预计月生产者物价指数将上升0.6%，核心生产者物价指数将上升0.2%。PPI的造好，使得欧元的乐观情绪得到了宣泄，美圆的回落让铜价受益，铜价再度上涨。在周五出现了小幅的回落。 　　本周LME铜市场以2555美圆开盘，在周初回落到了2493美圆的波段性低点之后，在波段性周期以近经济数据的影响下开始回升，市场在周四到达了本周的最高点2655美圆之后，周五出现了一定的回吐，全周以2615美圆报收。周成交283785美圆，较上一周减少75294手，持仓量为153967手，减少7608手。周K线为上影线40点，下影线62点，实体为60点的中阳线。 　　对于本周国际铜价的运行态势，我们在上一周提及的LME铜价仍然将在市场的主要下跌目标位2480美圆一线受到支持，同时我们多次提及的时间之窗将在本月15日开启，而时间与空间的共振将再次发挥作用而抑制铜价的下跌。在时间与空间如期实现共振之后，我们再一次提出铜价将不断测试30日平均成本的阻力，即2650美圆的压力。我们的研判思路得到了来自市场的验证，铜价在不断的震荡上行当中测试了2650美圆后于周五出现了一定的回落。而我们所提及的铜价在测试30日均线成功后进而测试60日均线的情况在本周没有发生，但我们仍然坚持这样的思路，60日均线目前运行于2730~40美圆一线，对铜价的上升构成巨大的压力。 　　★ 市场结构 　　持仓偏小的铜价继续演绎着上下快速震荡的走势，周初铜价还延续着前段时间的疲弱，最低到$2493,随即由于第三个周三的临近，空头继续向远越移仓和时间之窗的作用下，探底后迅速拉起。 本期数据再度显示净多部位的明显下降，基金总的多头部位从9805手降低至3863手 持仓量随着基金的撤离而继续下降，缺少基金的交易兴趣使市场的流动性明显地降低，市场缺少了宏观基金把控的那份从容，这也是价格为什么会出现如此大波动的原因所在。日波幅达100美元，现在看来已经很平常了。此外，突发而至的势头转换必然伴随着亏损方割肉出场，这对本已显得脆弱的持仓结构无疑是雪上加霜。我们估计此轮上涨的参与者主要是非主流的中小投机者或自营商，所以上涨的可持续性仍然受到大多数市场人士的质疑。但基金目前仍然是小量净多，而且在近期的迁仓过程中我们并没有看到基金的进一步抛空，那么就没有理由认为在迁仓完之后基金会立刻去抛空，而从期权的持仓结构上看，基金的多头持仓同样没有通过卖出看涨期权的方式来完成。基于此，即使我们看到上海期交所的价格在储备抛盘面前节节败退，我们还是对铜后势可能出现的下跌持谨慎态度，宽幅的震荡将是市场在一段时间的主要运行特色。 　　 　　★ 市场焦点 　　上周铜走势在低位盘整过后，在美元的刺激下大幅拉起，但总体缺乏明确方向，走势主要反映了美圆和技术面的综合影响。在缺乏其他基本面因素的情况下，美圆的波动持续仍然成为市场主导因素。 　　上周公布了许多决定美元走势的经济数据，其中美国5月贸易收支状况和5月的消费者物价指数（CPI）及生产者物价指数（PPI）尤其引人注目，因为经常项赤字和财政赤字是国际资本对美元前景恐惧的主要原因，但现在全球经济学家都在刻意回避美元汇率问题，因为美元的“双赤字”问题由来已久，按照传统经济学理论，美元早已不知贬值到何种程度了，但作为一个全球性的发钞机构，美国的金融地位尚无人能撼动，在这样的背景下，只要美国的资本流入正常，能够弥补财政赤字的漏洞，我们就认为美国的经济状况是健康的。所以， “双赤字”是根本问题，但也是长期影响因素。目前美国正处于加息循环中，在6月底加息已成为必然的情况下，加息的速度和幅度就成为市场争论的焦点，所以，对加息的速度和幅度产生影响的因素对美元走势的作用超过经常项数据对美元的影响就不足为奇了。 　　上周公布的美国4月份贸易赤字创下483亿美元的新高（见图一），而且我们在解读贸易项赤字的内容时发现贸易赤字创新高并非由于原油价格的高企和对原油的需求造成的，在进口原油的数量下降6%的情况下，非石油产品的贸易逆差增加，这就使我们相信，经常项赤字的缩减在美元不跌的情况下是无法完成的。市场的注意力显然不在这里，贸易赤字公布后，美元价格仅仅在盘中小幅回落了一下，并未产生大的反应，市场上眼睛都盯着第二天要公布的CPI数据，也许市场上都对格林斯潘前段时间对通帐态度的突然强硬铭记在心，所以普遍对CPI数据寄予厚望，当公布美国5月份消费者价格指数环比上升0.6%，为3年多来的最高升幅，核心CPI指数上升0.2%，但市场似乎对此视而不见，在数据公布后反而出现股票上涨而美元下跌的局面，相似的情况在周四晚间公布PPI指数后又一次出现，美国5月份生产者价格指数增长0.8%，而且创下14个月来最大单月增幅。市场同样无动于衷，我们认为出现这种局面的原因在于市场认为即使公布的经济数据再怎么有利于升息，也不能改变美联储6月底仅加息25个基点的事实，市场已完全相信美联储将视经济发展状况逐步升息。所以我们现在可以暂时不必要担心美元升值对铜市场的影响，相反，应该更多关注和铜消费息息相关的制造业环境，比如说：预测未来经济发展状况的美国5月份领先经济指标上升0.5%，至116.5，该指标4月份修正后为115.9，指标预示了美国经济的稳健增长态势应会持续至整个夏季。另外，美国5月新屋开工率上升幅度高于预期，新屋开工许可更上升到了逾30年最高水平，显示抵押贷款利率上升，并未抑制对新屋的需求。美国5月工业生产上升1.09%，为近六年来最高水平。Fed褐皮书也证实了这种说法，美国经济在4月初至6月初呈现扩张，制造业广泛成长，消费者物价温和上升。在这样的环境下，我们相信美国的消费仍呈现扩张态势，理应支持铜价。 　　 　　 　　 　　上周初，市场上盛传中国央行要加息，甚至股票市场也出现了过激反应，我们坚持认为，中国不会在近阶段加息，更别说在美国升息之前加息了，我们认为无论是在调控之初的暴风骤雨还是最近趋向于理性监管，其实质都在于抑制资源的过渡利用，以确保新一届政府提出的2020年GDP翻番的目标，此用意我们可以从中国近两年对资源的依赖程度和实际供给之间的矛盾看出来。具体到实际的，当前人民币存款利率是1.98%。根据上周出台的数据显示，消费者价格指数在5月份上升了4.4%。6月13日国家统计局数据还显示由于能源和原料成本上升，产品制造价格比去年同期上涨了5.7%。尽管价格的上涨在预料之中，这些数据仍会令人产生人民币利率上调的预期。实际上，对中国中央银行而言，作出决策并不是一件容易的事。因为人民币利率的上升虽然会遏止部分产业的过热投资，但它同时也会加大人民币升值的压力。所以，我们认为，如果美元利率在两年内上升了2个百分点，那么它可能会对人民币利率产生效应，但仅仅是边缘效应，即人民币利率会上升0.5个百分点左右，这只是小幅度的增长。CPI增幅5%是市场认为人民银行关注的一个关键的指标水平，这次没有超过，但前期出台政策的主要作用对象是投资生产，未来CPI上涨幅度超过5%的可能不是没有。但我们认为，投资生产与消费领域物价水平的变动始因存在较大的差异，这次宏观调控以生产投资领域为重，因此，有可能CPI上涨达到5%也不会加息。 　　 　　 　　 　　 　　??机构观点 　　 　　全球金属焦点＞中国金属需求将因经济降温而放缓,但远不至崩溃 　　根据矿业高层管理人士与分析师的看法,中国对金属与矿物的需求热度将自当前的火爆程度冷却下来,但将其预言为崩溃则实属危言耸听. 　　对於中国仍将是推动全球矿业成长之主要动力的信心,尚