[机构看盘]长城伟业景川国际铜市技术解盘 　　本周国际铜市场总体上仍然呈现震荡运行的格局,交易重心有所上移,成交量的不断萎缩以及市场总持仓量的不足仍然是市场结构的问题,而铜价的运行显然由于成交量的不足而被夸张,非理性成分的上升使得投资者对铜价的运行节奏难以把握,市场在突然探低之后又迅速被拉起,而在冲高之后又在周末回落.周一, 铜价在2600美圆上方进行巩固,没有数据公布使得股市以及汇市显得安静，铜价在亚洲时段的交易中回落，但没有威胁到2600美元的关口。在周二, 美元在亚洲时段的大幅反弹使得铜价在场前便告回落,在随后美元的回落中,铜价并没有收到来自外汇市场的支持.美国股市的先跌后涨同样没有提振铜价,市场的大幅下跌令投资者感到突然.而具有戏剧性的是在周三铜价由于智利的铜矿罢工传闻使得铜价却被迅速拉起,美国银行家协会的报告同样支持铜价,报告指出: 预计美联储6月会议升息25个基点,而预计美国潜在通胀率将稳定在2%附近, 今年美国抵押利率将在6.5-7%,今年剩馀时间月度就业人数将平均增加25万以上.同时,报告称应密切关注中国在使经济软着陆方面所做的努力.周四公布的经济数据好坏参半令市场确信联储的大幅加息可能性偏小.数据显示: 美国5月单屋销售增长14.8%，至136.9万套, 耐用品订单月率下降1.6%，4月为下降2.6%,5月除国防外耐用品订单月率下降1.3%，4月为下降2.0%,6月19日当周美国初请失业救济金人数升至34.9万人，此前爲33.6万人.铜价受到支持而再度上涨,并穿越了多次受阻的30日均线.而在周五美国密歇根大学周五公布的数据显示，6月消费者信心指数上升，表明美国经济将继续获得增长动力。密歇根大学6月指数自5月的90.2大幅上升至95.6。之前市场普遍预计该数据会上升至95.5，此前的报告显示近期美国就业市场明显改善,市场的神经再一次被即将出现的加息而触动,铜价没有能够继续连续两日的上涨,在午后出现了一定的回落,但仍然牢牢站立于30日均线之上. 　　前期观点评估:在上一周综述中我们对于铜价在总体研判为震荡而夸张的观点与市场的运行特征基本一致,同时在市场铜价运行的定性上我们对其偏强的观点没有改变.但是在本周铜价的夸张的运行使得我们在周二对铜价运行节奏做出了的修正,行情的演变证实了我们对铜价将再次测试2480美圆甚至于跌破该支持位的修正是错误的,对于此次行情的戏剧性变化我们在节奏上的把握出现了偏差.而对于铜市场总体上的偏强运行态势的观点没有改变,即使在夏天的消费淡季即将来临的时期仍然如此. 　　 　　★ 市场结构 　　上周的交易令人胆寒，特别对手上有持仓的人看了更是胆战心惊，已连续8个交易日的成交量在5万手以下，其间铜价却能连续上下反复80多美元，心惊之余，在保持继续看涨的想法中却也感觉到市场心理的极度脆弱。所以建议持仓小一点。 　　上周，LME铜价以2619美圆开盘，最高上冲至2696美圆,最低到2530美圆,周五收盘在2650美圆,一周的成交量极小，为197411手,较上一周减85944手.这充分反映了近期基金对铜的交易兴趣已经降低到了很低的程度，我们从市场上公布的持仓看，商业方面多头远多于投机多头，逢低商业性买盘的出现在基金的主力多头部位基本清算完毕之后的出现是必然的，但是这就造成了商业方面孤立无援的格局，加上驱动能力很强的投机盘丝毫没有把多头持仓稳步增加的意思，在这种情况下，上涨行情显得跌跌撞撞就不足为奇了。基金在这次盘整却又显现出上涨意图的过程中没有参与，这使价格显得轻飘，根基不牢，也使商业方面的买气受到打击，我们认为，这种局面要获得根本改变，可以通过盘整来获得时间上的充裕，也就是盘整过后，我们仍旧看涨。上周镍和铝的表现十分强劲，市场认为基金目前的交易兴趣仅限于这两个品种，我们看到镍和铝的炒作中对汇率的波动基本不加以考虑，这就是基金的做法。而铜只能从经济数据中寻找支撑，而相关经济指标引发的汇率波动对铜价的影响特别大，所以我们把这个阶段的震荡归结为缺乏基金的眷顾，但不影响市场本身看涨的本质。由于缺少实际的持仓部位，铜价的波动就具有明显的短线特性。这表现在当市场上传闻基金买铝抛铜时，大家的一哄而上；当有罢工传闻，价格又被抬的过高。 　　 　　★ 市场焦点 　　美联处在6月30日的听证会上加息25个基点已成为必然，市场上仅仅有多疑者在格老讲话之后对是否加息产生怀疑，但在目前的格局下，指望美联储加息50个基点是没有道理的，美联储已透过长期公债殖利率大幅上扬的方式达到紧缩货币政策的目的。此外，市场对于未来通膨预期太过乐观，从过去一年前经济的表现来看，不论是通膨数据或是就业市场状况都是十分疲弱，但是截至目前为止美国的经济成长，现阶段的成长幅度应是美联储官员乐于见到的，所以我们不要有希望美元获得意外的收获而上涨的想法。 　　上周，美元的表现也显得模糊不清，我们对近阶段乃至中线的美元趋势不看好主要是基于：本月底美联储将要公布结束利率循环低点，但我们看到，仅仅加息25个基点对美元本身来说绝对是利空，再说了，美元从美国升息预期中已经受益匪浅，现在可挖掘的题材实在没有，本来倒是应该着重关注格林斯潘在加息声明后对市场的看法，可想想格老最近对经济前景的表态，虽也没有把握在加息声明后又从格老那里得到再次加息的信息，所以美元的表现糟糕就不奇怪了，外汇的走势从来都是当势头一旦确立，对此走势形成支持的信息格外看重，我们看到耐用品订单和当周初请失业金人数的表现低于市场预期，便将此的利空作用一再放大，其实耐用品订单数据更多反映制造业状况，因为原油、钢铁和其它原物料价格上涨。但供应陷于瓶颈和成本上升，就会使制造业者减少订单和其它投资计划。这种状况就是现在有些市场观察人员所提出的经济“滞帐”，也就是产出减少而通帐情况却很严重，此种局面还需要今后几个月的经济数据来验证，如果到时情况确实是这样，就不是简单的加息所能解决的，格老的谨慎是很有眼光的。 　　另外一个对美元形成压制的因素就是日本的经济环境变得更加健康，上周短短几天就有4项经济数据显示日本的经济正在转好，殖利率也由零上升，显示出由于经济好转而对日元升值的预期。此外，市场普遍认为日本央行下周将公布短观报告，可能显示大型制造业主管的经济信心为自1991年以来最高者。这对美元的压制也是不言而喻的。 　　国际市场最近对中国的关注超过以往，都希望能在中国身上找到宏观调控后需求复苏的痕迹。我们也一直关注中国公布的经济数据和积极捕捉政府官员对待经济现状的言语。就在上周，央行发布了“中国人民银行关于对有关媒体不实报道的声明”，彻底澄清了前段传的沸沸扬扬的加息传言，此外，上周央行货币工作会议上对宏观调调控效果进一步肯定，公布了一些数据，得出了货币供应量和贷款增长偏快的态势已得到控制的结论。对此我们表示肯定，但随着调控过程的继续，在越来越多的数据面前，我们也发现了一些问题，货币供给的高峰是在去年6月份左右，5--8月都偏高，后来就压下去了，今年头几个月有点反弹，但综合看来是小反复，我们觉得投资增长高峰是在去年4季度，今年1季度只占了一点边，1季度格月的环比是下降的，所以目前的情况时去年下半年信贷控制的结果，和这一轮宏观调控的关系不大，那么是不是已经调控过渡，今后几个月的投资和生产的通比增长会告诉我们。有兴趣的朋友，我们可以就这个问题展开交流。 　　那么我们是不是可以这样设想，随着调控过程的深入，政府会在未来几个月中采取更为缓和的姿态，如果库存见底，将会展开更为强劲的上涨。 　　 　　??机构观点 　　欧洲铜升水下降 铜精矿加工费用上升 　　 　　 欧洲的交易商表示，本周欧洲现货阴极铜供应不多，需求迟滞，升水走低。 　　“在市场上，只有很少的阴极铜出售，在鹿特丹交货的A级阴极铜升水报价为95-105美元/吨。” 　　一英国的贸易商表示，“95-105美元/吨的升水报价有点过高--我认为在85-95美元/吨更合适些。” 　　而上个月在鹿特丹交货的A级阴极铜升水报价为115-130美元/吨。 　　交易商指中国买家在欧洲市场的采购步伐放缓是造成欧洲铜升水下降的原因。 　　“目前，供应仍然紧张，但需求迟滞，若需求能增加，估计升水很快就会上涨。” 　　“估计中国的消费商和国储局（SRB）很快就会在LME市场买入期铜，那样的话，欧洲的铜升水有望上涨。” 　　截止周一在LME, COMEX和中国上海期货交易所铜库存总量为292,936吨，而今年年初时为800,000吨。 　　交易商称在上海还有约200,000吨的民间铜库存（非注册仓单形式）。 　　交易商称铜精矿加工费用（TC/RCs）上升，因铜精矿的供应量有所增加。 　　“TC/RCs开始上升，据我所知，现货铜精矿的TC/RCs分别在50美元/吨和5美分/磅，但还有上涨空间。” 　　“有一年期合同