2025年下半年到2026年7月，硫酸价格经历了一轮“过山车”式行情，大致可分为4个阶段。

第一阶段（2025年下半年）：政策调控下的冲高回落。夏季本是硫酸消费淡季，但2025年10月后，硫酸价格开启第二轮上涨，3个月内从554元/吨飙升至980元/吨，涨幅近77%。2025年12月中旬，政策出手干预，价格快速止涨，进入高位震荡。

第二阶段（2026年初）：淡季蓄力。年初是传统淡季，下游采购清淡，价格缺乏上涨动力。但国际硫磺供应持续偏紧，价格重新走高，为后续硫酸价格大涨埋下了伏笔。

第三阶段（2026年3—6月）：历史性暴涨。此阶段是本轮行情的核心驱动期，供给端遭受双重冲击。一是原料硫磺供应断裂。中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球近一半海运硫磺贸易停滞；俄罗斯延长硫磺出口禁令，卡塔尔等国产能释放不及预期。国内港口硫磺价格从4000元/吨暴涨至11600元/吨。二是冶炼酸（铜、锌等金属冶炼的副产品）产量收缩。全球铜矿供应紧张，国内冶炼厂开工受限，春季集中检修，市场现货稀少。此外，需求端，春季春耕带动化肥需求，新能源电池（磷酸铁锂等）产业快速增长，带来新增需求。

第四阶段（2026年7月）：高位震荡。价格结束单边上涨，进入高位整理，市场出现明显分化：新能源产业集中的西南地区需求坚挺，传统化工产区则因下游亏损而需求偏弱。

硫酸供给格局改变

我国硫酸主要有3种生产方式：硫磺制酸、冶炼制酸和矿石制酸。

过去几年，冶炼酸逐渐成为市场主导，硫磺酸持续萎缩。2025年，硫磺制酸产量占我国硫酸总产量的40.8%，冶炼烟气制酸占比40.9%，硫铁矿制酸占比16.8%，其他制酸占比1.5%——冶炼酸已略超硫磺制酸，成为第一大制酸品类。进入2026年上半年，这一分化趋势加速，冶炼酸开工率维持在70%以上，而硫磺酸开工率从70%骤降至30%左右。其主要原因是成本差距悬殊。硫磺价格暴涨后，硫磺制酸企业陷入深度亏损，不得不停产检修。而冶炼酸是金属冶炼的副产品，生产成本普遍在200元/吨以下，具有显著成本优势。在此格局下，冶炼酸持续抢占传统市场份额，硫磺酸则被迫退守高纯度酸等细分领域。

硫磺进口高度依赖海外。我国硫磺约45%需要进口，其中，55%来自波斯湾地区。2026年7月，我国硫磺进口量为38.54万吨，较2025年同比下降64.76%；1—7月，累计进口264.63万吨，同比下降58.90%。港口硫磺库存从年初约200万吨降至7月末的77万吨左右，处于近10年低位。这意味着国内硫磺价格对国际局势极其敏感，中东地区的任何风吹草动都会直接传导至国内市场。

冶炼酸与铜矿紧密绑定。火法炼铜每吨约产出3.7吨硫酸。当前，全球铜矿供应紧张，进口铜精矿加工费已跌至历史低位（负值），部分冶炼厂被迫降低负荷。下半年，还有多家大型冶炼厂安排检修，将进一步制约硫酸供应。

硫酸需求：传统托底，新兴拉动

硫酸需求呈现“稳中有增”的格局，并未出现崩塌。

传统需求——化肥是基本盘。磷肥占硫酸消费的50%~60%，具有强季节性：春耕占全年消费的40%~50%，秋季备肥和冬储构成下半年支撑。但磷肥行业正面临严峻挑战，企业无法将上游成本传导至下游，导致行业性亏损扩大。2026年上半年，磷酸一铵开工率仅约59%，磷酸二铵开工率跌至53%左右；磷肥产量已同比下降约7%，中小企业被迫减产。

新兴需求——新能源是增长引擎。磷酸铁锂、镍钴等电池材料的生产需要大量硫酸。2025年，磷酸铁锂产量同比增长72%；2026年，我国磷酸铁锂预计产量增加140万吨，折纯硫酸需求增加345.8万吨，对湿法净化磷酸的需求持续扩张。这一链条逻辑清晰：新能源汽车渗透率提升→电池订单增长→湿法磷酸需求增加→硫酸消费扩大。

需要注意的是，硫磺价格暴涨正在削弱湿法磷酸的成本优势。当硫磺价格维持在4000元/吨以上时，部分企业可能转向其他工艺替代。但从中长期来看，新能源对硫酸的需求增长趋势不变。

下半年展望：供应偏紧，反弹有限

原料端硫磺进口将持续收缩——这不是短期波动，而是全球贸易格局的重构。全球海运硫磺资源正流向摩洛哥、印尼两大新增需求中心。摩洛哥磷肥巨头与中东主产国签订了长期锁量协议；印尼新能源镍项目仍在扩产，对硫磺需求旺盛，且对高价硫磺的承受能力明显高于中国。此外，霍尔木兹海峡的地缘风险尚未解除，下半年，我国硫磺到港量难以明显恢复。

供给端冶炼酸产量受限。铜矿紧缺导致冶炼厂开工率承压，四季度还有多家主力酸厂安排年度检修。而检修期恰逢冬储旺季，供应将进一步收紧。

需求端补库意愿不足。目前，硫酸工厂库存处于近一年来高位。按照往年规律，9—10月，秋季备肥应会消耗库存、带动补库需求。但今年硫酸价格比去年同期高出约1000元/吨，化肥企业普遍亏损、开工率低，去库和补库力度都将偏弱。

综上判断，7月以来的价格回调主要是夏季淡季所致。下半年，硫磺进口下降和冶炼产能收紧将使硫酸供应持续偏紧，为价格提供一定支撑。叠加秋季备肥、冬储的季节性需求，硫酸价格可能在9—10月迎来企稳反弹。但由于库存偏高、下游采购积极性不足，反弹幅度预计有限，整体将维持高位偏弱震荡格局。

（作者单位：中铜国贸）