2025年8月至2026年8月中国铜产业月度景气指数表

图1 中国铜产业月度景气指数变化趋势图

图2 中国铜产业景气信号灯图

中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2026年8月份，中国铜产业月度景气指数为44.8，较上月下降3.7个百分点，景气灯仍处于“正常”区间。从分类指数看，先行合成指数为87.6，较上月下降2.0个百分点；一致合成指数为75.7，较上月大幅下降9.8个百分点。景气指数结束此前连续两个月上升态势，出现回落，表明铜产业短期承压有所加大；先行合成指数小幅下行，提示未来一段时间行业扩张动能或有所减弱。最近13个月中国铜产业月度景气指数见下表。

景气指数在“正常”区间有所回落

8月份，中国铜产业月度景气指数为44.8，较上月下降3.7个百分点，虽仍保持在“正常”区间运行，但景气水平较上月有所回落。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。

由图2中国铜产业景气信号灯图可见，在构成本月中国铜产业月度景气指数的9项指标中，有7项位于“正常”区间，电力电缆产量指数和主营业务收入指数两项指标位于“偏热”区间。

先行合成指数出现下降

8月份，中国铜产业先行合成指数为87.6，较上月下降2.0个百分点。该指数主要用于判断铜产业经济运行的未来近期变化趋势。先行合成指数小幅回落，反映出部分先行指标有所走弱：铜产品进口量指数在7月大幅反弹后有所回落，固定资产投资指数继续下行。但电力电缆产量指数仍处高位，对先行指数形成一定支撑。从总体来看，短期行业扩张动能有所减弱，但大幅下行风险尚不明显。

分项指标分析

1. LME铜价高位震荡

LME铜结算价指数为78.8，较上月上升1.4个百分点，连续4个月处于“正常”区间。8月份，铜价呈冲高回落走势，伦铜一度冲高至14394.5美元/吨，主要受现货逼仓情绪升温驱动，随后因LME库存回升、注销仓单占比回落而快速回调。宏观层面，美国7月份核心PCE同比录得3.3%，距2%的目标仍有距离，美联储新任主席沃什在杰克逊霍尔年会表态偏鹰，9月份加息概率一度升至60%附近。不过，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模后，美元指数跌破99关口，对铜价形成一定托底。全球铜矿供应持续紧张，现货进口矿加工费（TC）已降至-199.84美元/干吨的极端水平，对铜价底部形成支撑。

2. 货币供应量保持平稳

M2指数为45.9，较上月微升0.4个百分点，整体仍处于“正常”区间。货币政策保持稳健基调，流动性合理充裕，为铜产业运行提供了稳定的宏观货币环境。

3. 铜产品进口量有所回落

铜产品进口量指数为20.3，较上月大幅下降26.6个百分点。进口量指数从7月份低位反弹后有所回落，反映出8月份进口节奏有所放缓。从精铜净进口数据看，7月份同比增长13.21%至24.47万吨，累计同比下降10.07%；8月份受进口亏损扩大影响，进口货源短期难以得到有效补充。从总体来看，进口规模虽较5月低点有所改善，但恢复基础尚不稳固。

4. 固定资产投资继续回落

铜项目固定资产投资总额指数为52.8，较上月下降22.3个百分点，处于“正常”区间下沿。投资指数持续下行，主因是铜矿加工费跌至历史极端低位，冶炼端扩产意愿明显不足，部分前期矿山投资项目进入阶段性收尾。但矿山端中长期资本开支方向未改，国内资源安全保障需求仍对投资形成底部支撑。

5. 房地产市场持续低迷

商品房销售面积指数为-2.0，较上月大幅下降34.9个百分点，已接近“偏冷”区间。指数大幅回落，反映出前期政策脉冲效应消退后，居民购房信心修复仍需时间，房地产市场整体仍处于筑底过程中，对铜消费的拖累有所加大。

6. 电力电缆产量保持高位

电力电缆产量指数为184.8，较上月下降9.5个百分点，仍处于“偏热”区间高位。指数虽较7月份有所回落，但仍处于较高水平，主要受国内电网投资持续加码、特高压工程建设加速推进以及新能源并网配套需求集中释放等因素驱动。电力电缆产量持续保持高位，仍是当前铜下游消费端最有力的支撑力量。

7. 铜产量指数环比回落

国内铜产量指数为80.3，较上月回落10.0个百分点，仍处于“正常”区间。尽管指数环比下降，但精铜产量整体仍处于较高水平。国内铜冶炼厂开工率维持高位，部分企业检修结束后恢复生产，硫酸市场价格乐观，对冶炼开工意愿形成支撑，产量回落幅度有限。

8. 企业营收保持“偏热”区间

铜企业主营业务收入指数为171.1，较上月回落12.2个百分点，连续3个月处于“偏热”区间。营收指数持续高位运行，主要原因是铜价中枢同比大幅抬升带动产品单价明显提高，电网与新能源基建需求旺盛支撑订单量价齐升，企业经营状况维持较好水平。

9. 利润总额回归“正常”区间

铜企业利润总额指数为133.3，较上月下降10.2个百分点，由“偏热”区间回落至“正常”区间。虽然有所回落，但利润指数仍然处于高位，主要受益于铜价同比涨幅显著、冶炼环节盈利改善，以及下游加工企业订单饱满、产能利用率维持高位。尽管矿山端的成本原料价格高企，但副产品硫酸收益可观，综合利润空间有所扩大。

综上所述，8月份，中国铜产业景气指数环比下降3.7个百分点，结束此前连续两个月回升的态势，行业短期承压有所加大。先行合成指数环比下降2.0个百分点，提示短期扩张动能有所减弱。国际方面，全球铜矿供应持续紧张，现货加工费降至历史极端低位，但美联储加息预期反复、美元波动加大，LME铜价呈高位震荡走势。国内宏观方面，M2保持合理区间，但官方制造业PMI连续两个月处于荣枯线以下，经济恢复基础尚需巩固。需求端，表现分化，电网投资与特高压建设带动电力电缆产量维持高位，但房地产市场持续低迷，对铜消费拖累加大。供给端，铜精矿加工费持续下行对冶炼厂生产形成较大压力，精铜产量环比呈下降态势，固定资产投资持续回落。受铜价同比高企及订单支撑，企业营收持续偏热，但利润总额受铜价回调等因素影响回归“正常”区间。从总体来看，铜产业景气水平有所回落，复苏基础尚不牢固，后续需密切关注宏观政策走向、终端需求持续性及原料保障能力变化。（张念 执笔）

附注：

1. 铜产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。

2. 铜产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。

3. 铜产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。

4. 综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。