2025年7月至2026年7月钨钼产业景气指数

图1 中国钨钼产业月度景气指数趋势图

图2 中国钨钼产业景气信号灯图

中国钨钼产业月度景气指数监测结果显示，2026年7月，中国钨钼产业景气指数为55.9，较6月回落1.9个百分点，仍处于“偏热”区间；先行指数为73.6，较6月回落3.6个百分点；一致指数为76.2，较6月回落0.6个百分点。最近13个月中国钨钼产业月度景气指数见下表。

景气指数小幅回落，处于“偏热”区间

7月，中国钨钼产业景气指数为55.9，较6月回落1.9个百分点，处于“偏热”区间。中国钨钼产业月度景气指数变化趋势如图1所示。

由中国钨钼产业月度景气信号灯（见图2）可见，本月构成钨钼产业景气指数的5项指标处于“正常”区间，4项指标（钨钼价格指数、钨钼出口额指数、钨钼主营业务收入指数和钨钼利润总额指数）处于“偏热”区间。

先行指数出现下降

7月，先行指数为73.6，较6月下降3.6个百分点。先行指标由钨钼价格、M2、钨钼出口额指数、钨钼固定资产投资指数、硬质合金产量指数、粗钢产量指数构成，该指数下降主要受固定资产投资大幅收缩拖累，钨钼价格小幅回落也形成一定压制；仅钨钼出口额、硬质合金、粗钢三大下游需求指标环比改善形成对冲，整体先行信号转弱，钨钼行业短期上行节奏或将放缓。

分项指标分析

一是钨钼价格小幅回调，仍处“偏热”区间。钨钼价格指数为198.6，较6月小幅回落3.8个百分点，连续十个月处于“偏热”区间。受钨矿供应偏紧、矿山品位下降及环保约束趋严等因素持续支撑，钨钼原料端价格维持高位运行，但前期价格持续冲高后下游采购节奏有所放缓，部分终端用户观望情绪加重，价格较6月微幅回调，整体仍处强势格局。

二是货币供应量保持平稳。M2指数为45.5，较6月小幅回落0.6个百分点，整体仍处于“正常”区间。货币政策保持稳健基调，流动性合理充裕，为钨钼产业平稳运行提供了良好的宏观货币环境。

三是钨钼出口额指数大幅上升。钨钼出口额指数为142.5，较6月大幅上升75.3个百分点，由“正常”区间进入“偏热”区间。海外高端制造、航空航天、军工等领域需求持续回暖，钨钼深加工产品出口订单明显增加，出口结构持续优化，高附加值产品占比提升，带动钨钼出口额显著改善。

四是固定资产投资大幅收缩。钨钼固定资产投资指数为13.4，较6月大幅回落71.6个百分点，仍处于“正常”区间。行业前期矿山、冶炼技改项目集中落地完成，叠加终端传统需求淡季、企业对中长期扩产持谨慎态度，新增资本开支大幅收缩，行业投资节奏明显放缓。

五是硬质合金产量稳步增长，保持“正常”区间。硬质合金指数为138.0，较6月上升25.9个百分点，处于 “正常”区间。光伏切割钨丝、数控刀具、军工耐高温材料等领域需求持续高增，带动硬质合金企业主动提升开工率，下游高端制造消费韧性凸显。

六是粗钢产量明显修复。粗钢产量指数为22.4，较6月大幅上升72.7个百分点，处于“正常”区间。钢厂利润修复带动开工率回升，部分前期检修高炉复产，钢铁行业生产活跃度明显改善，对钨钼的传统消费拉动边际增强。

七是钨钼生产指数小幅回落。钨钼生产指数为51.6，较6月小幅回落7.1个百分点，处于“正常”区间。企业主动优化生产节奏，控产保价策略延续，原料端偏紧约束下产出规模温和调整，供需关系趋于平衡。

八是主营业务收入小幅回落，仍处“偏热”区间。

钨钼行业主营业务收入指数为229.1，较6月回落22.1个百分点，仍处于“偏热”区间。钨钼价格高位运行对营收形成支撑，但产量端略有收缩，叠加部分产品价格小幅回调，收入较6月有所回落。

九是利润总额指数持续走高，仍处“偏热”区间。钨钼行业利润总额指数为186.1，较6月上升5.3个百分点，连续4个月处于“偏热”区间。价格持续高位运行叠加成本相对稳定，企业盈利空间进一步扩大，行业效益表现持续亮眼。

综上所述，7 月中国钨钼产业景气指数小幅回落，继续保持在“偏热”区间，先行合成指数连续下行，行业短期增长动能有所减弱；一致合成指数小幅下滑，当期生产端同步温和收缩，滞后指数大幅上行，企业库存与应收款项同步增加，资金周转压力有所显现。国际方面，全球钨钼矿产资源供给增量有限，海外高端制造需求持续释放，支撑国内钨钼出口额大幅攀升并进入偏热区间；国内钨矿开采总量政策刚性约束，供需紧平衡长期逻辑不变，仅终端淡季拖累钨钼价格小幅回落。

国内宏观环境平稳，M2保持合理区间，稳健流动性托底全产业链生产经营。需求端呈现明显分化：光伏、半导体、航空航天带动硬质合金产量大幅增长，粗钢需求回暖改善传统冶金用钼消费，钨钼出口成为核心需求增量；传统机械、通用制造淡季走弱，压制行业整体生产意愿。供给端企业执行控产保价策略，生产指数小幅回落；行业固定资产投资大幅收缩，企业暂缓新建扩产项目，投资重心短期转向存量设备维护。

效益层面价格高位运行提供强力支撑，即便营收小幅回调，行业利润总额依旧持续上行，盈利韧性充足。当前钨钼行业呈现供需长期紧平衡、出口与高端制造需求高增、盈利持续向好，但传统终端淡季拖累生产、投资大幅走弱的运行格局。

总体来看，战略矿产管控、海外高端产业需求扩张将长期支撑钨钼行业基本面，企业盈利具备持续保障，但短期先行指标走弱、传统制造业淡季、固定资产投资大幅下滑将压制行业景气上行空间。后续需持续跟踪海外钨钼订单持续性、国内制造业复苏节奏、钨钼现货价格波动以及矿山开采政策变化，警惕终端需求持续走弱带来的行业生产、景气进一步下行风险。（张念 执笔）

附注：

1. 钨钼产业景气先行合成指标（简称“先行指数”）用于判断钨钼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：钨钼价格、M2、钨钼出口额、钨钼固定资产投资额、硬质合金产量、粗钢产量。

2. 钨钼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前钨钼产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产、主营业务收入、利润总额。

3. 钨钼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：产成品余额、流动资产余额、应收账款。

4. 综合景气指数反映当前钨钼产业发展景气程度。景气灯号图把钨钼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。