2025年7月至2026年7月铅锌产业景气指数

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2026年7月，中国铅锌产业月度景气指数为56.0，较6月回落4.0个百分点，位于“正常”区间顶部运行；先行指数为67.8，较6月下降2.8个百分点。最近13个月中国铅锌产业月度景气指数见下表。

景气指数小幅回落，

位于“正常”区间顶部运行，接近“偏热”区间

7月，中国铅锌产业月度景气指数为56.0，较6月回落4.0个百分点，位于“正常”区间顶部运行。行业整体运行平稳，M2等6项指标出现回落，营业收入和利润等3项指标出现上升，反映当前市场总体呈现向好局面，但仍面临一定调整压力。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

由中国铅锌产业月度景气信号灯图可见（图2），6月份，构成景气指数的9项指标中，5项指标位于“正常”区间，1项指标位于“偏热”区间，3项指标位于“偏冷”区间。

先行指数小幅下降

7月，先行指数为67.8，较6月下降2.8个百分点，连续两个月持续回落，行业短期增长预期持续走弱。该指数由LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数6项领先指标构成，指数回落核心拖累来自下游铅酸蓄电池、镀锌板需求持续走弱，铅锌矿进口大幅下滑，固定资产投资大幅收缩；仅LME铅锌价格继续上涨、M2保持平稳形成小幅对冲，整体先行信号偏弱，行业后续上行动力不足。

分项指标分析

一是国际铅锌价格继续上行，维持“正常”区间。LME 铅锌价格指数为65.2，较6月上升7.6个百分点，持续运行于“正常”区间。国际铅锌价格延续上涨态势，主要原因是海外矿山检修集中、矿产原料供应收紧，叠加全球能源成本高位运行、海外库存持续去库，地缘不确定性支撑基本金属价格底部，但下游终端需求偏弱限制涨幅，价格未进入偏热区间。

二是货币供应量保持平稳。M2指数为45.5，较6月小幅回落0.6个百分点，整体仍处于“正常”区间。货币政策保持稳健基调，流动性合理充裕，为铅锌产业平稳运行提供了良好的宏观货币环境。

三是铅酸蓄电池需求持续走弱，维持“偏冷”区间。铅酸蓄电池指数为-19.3，较6月回落4.1个百分点，持续处于“偏冷”区间。电动车替换、储能配套等下游订单持续收缩，市场需求阶段性低迷，蓄电池厂商主动降产排库，行业生产活跃度进一步降温。

四是镀锌板产量继续回落，保持“偏冷”区间。镀锌板指数为14.2，较6月回落2.9个百分点，延续“偏冷”区间运行。基建、家电、汽车制造等终端行业开工偏弱，镀锌加工订单不足，下游企业按需采购、减少备货，带动镀锌板产出持续收缩。

五是铅锌矿进口指数大幅下滑，仍旧处于“正常”区间。铅锌矿进口指数为-5.5，较6月大幅回落32.3个百分点，仍旧处于“正常”区间。前期冶炼企业集中补库周期结束，叠加海外矿源供应偏紧、进口加工费走低，国内冶炼厂主动减少原料进口，矿端进口规模明显收缩。

六是固定资产投资大幅下滑，重回“偏冷”区间。固定资产投资指数为-34.5，较6月大幅回落54.0个百分点，由正常区间重回“偏冷”区间。矿端原料紧缺、下游终端需求偏弱压制行业投资信心，矿山新建、冶炼技改项目投放节奏放缓，行业资本开支大幅收缩。

七是生产指数大幅回落。生产指数为-29.6，较6月回落60.6个百分点。下游蓄电池、镀锌板需求持续低迷，叠加部分冶炼厂进入集中检修周期，行业整体开工率明显下滑，铅锌产出规模大幅收缩。

八是主营业务收入小幅提升，维持“偏热”区间。主营业务收入指数为192.5，较6月小幅上升2.0个百分点，持续运行于“偏热”区间。尽管行业产量大幅下滑，但LME铅锌价格持续上行抬升产品销售单价，价格上涨对冲产量减量，企业营收规模维持高位。

九是利润总额稳步抬升，保持“正常”区间。利润总额指数为114.1，较6月上升20.8个百分点，处于“正常”区间。铅锌成品价格持续走高，矿原料采购成本涨幅有限，冶炼环节加工利润持续修复，企业盈利水平环比改善。

综上所述，7月，中国铅锌产业景气度出现回落，综合景气指数环比下降4.0个百分点，回落至正常区间中段，先行合成指数连续两个月下行，行业短期增长动能持续承压。国际方面，海外矿山集中检修、原料供给收紧叠加能源价格高位，推动LME 铅锌价格再度上行，为行业营收、利润提供价格支撑。国内宏观环境保持平稳，M2运行于正常区间，稳健流动性托底行业经营。

需求端整体持续走弱，呈现明显降温特征：铅酸蓄电池、镀锌板指数持续处于“偏冷”区间，电动车、储能、基建、汽车等终端需求阶段性不足，下游加工企业持续降产。供给端压力同步显现，冶炼厂集中检修叠加下游订单不足，生产指数大幅下滑；冶炼企业补库需求消退，铅锌矿进口指数大幅回落；行业投资信心不足，固定资产投资大幅收缩重回偏冷区间。

效益层面形成分化格局：铅锌价格持续上涨支撑主营业务收入维持“偏热”区间，企业利润总额同步稳步抬升，行业盈利韧性仍存，但产量大幅收缩、终端需求低迷压制行业整体景气表现。当前铅锌行业呈现价格持续上行、企业盈利修复，但终端需求走弱、生产与原料进口同步收缩的运行格局。

总体来看，国际矿端紧缺支撑铅锌价格高位运行，行业盈利具备基本保障，但先行指标全面走弱、下游终端需求持续低迷、生产端大幅收缩，短期行业景气仍存在下行压力。后续需持续跟踪海外矿山复产进度、铅锌价格波动、国内电动车与基建终端消费恢复情况，警惕下游需求持续走弱进一步拖累行业生产与景气水平。（张念 执笔）

附注：

1. 铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2. 铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3. 铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4. 综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。