【上期“强源助企”——期货服务有色产业高质量发展】

价格波动中巧用“期货+期权”为企业稳健经营保驾护航

2026年以来，铜价高位宽幅震荡，铜加工企业生产经营面临挑战。记者调研了解到，国内一家铜杆行业企业结合市场行情变化，灵活运用期货、期权衍生品工具开展风险管理，对冲铜价波动带来的经营风险，保障了企业的平稳运营。

用好期货工具

套期保值锁定采购成本

2026年以来，铜价整体维持高位宽幅震荡运行。供应端，在全球原料供应偏紧预期下，铜精矿粗炼加工费（TC）不断下探，为铜价提供了坚实的支撑；需求端，春节后，下游铜材消费表现明显好于市场预期，国内库存加速去化，基本面持续改善；宏观层面，中东地区地缘政治局势升温，引发了市场对湿法铜减产的担忧，强化了供应收缩预期。随着铜价持续上涨，下游企业对高价铜的接受度逐步下降，采购积极性有所减弱，高铜价对需求的抑制作用开始显现。同时，能源价格高企推动美国通胀预期升温，市场担忧美联储加快加息步伐，宏观情绪对铜价形成一定压制，使其难以延续单边上涨走势。

面对铜价持续上涨带来的经营压力，该铜杆行业企业结合自身原料采购特点，积极运用期货市场开展买入套期保值，对未来原料采购成本进行管理。

据了解，铜杆加工企业产品销售通常采用“铜价+加工费”的定价模式，铜价上涨导致原料采购成本增加，是企业面临的主要经营风险之一。针对这一风险，企业采取“以销定产”的经营模式，在接到销售订单的同时，根据未来原料采购需求在期货市场建立买入套保头寸，提前锁定采购成本。当铜价上涨时，期货头寸产生的盈利能够有效对冲现货采购成本上升带来的损失，从而稳定企业加工利润。

中泰期货分析师陈天敏在接受记者采访时指出，在本轮铜价上涨过程中，该企业套期保值策略取得了较好的实施效果。期货市场盈利有效弥补了现货采购成本上涨带来的压力，降低了铜价波动对经营的冲击，使企业能够按照既定生产计划组织采购和生产，避免因铜价快速上涨而被动调整采购节奏，保障了企业的生产利润。

巧用期权工具

卖出看涨期权增厚采购收益

该铜杆加工企业负责人介绍，随着铜价进入高位震荡阶段，企业的风险管理策略也从单纯锁定成本逐步向优化采购收益延伸。在判断铜价短期大幅上涨概率有限的背景下，企业结合库存情况和采购计划，适时卖出虚值看涨期权，通过收取权利金增加额外收益。

在铜价冲高，部分合约突破11万元/吨以上后，企业判断短期继续大幅上涨动力不足，于是滚动卖出看涨期权。随后铜价进入震荡回调阶段，期权时间价值持续衰减，企业获得全部或大部分权利金收益。通过卖出看涨期权，企业不仅能够增加风险管理收益，还能够在一定程度上降低实际采购成本。相较于单纯持有套保头寸，期权工具为企业提供了更加灵活的风险管理手段。

风险管理能力

正成为实体企业核心竞争力

记者在调研中发现，铜价波动不仅影响原料采购成本，还会影响库存价值、订单报价以及企业盈利稳定性。在铜价大幅波动的市场环境下，缺乏风险管理工具的企业往往面临采购成本被动上升、利润波动加剧等问题；而建立完善风险管理体系的企业，则能够通过期货和期权工具有效管理价格风险，提高经营稳定性。

该企业通过买入套期保值锁定采购成本，通过卖出看涨期权获取权利金收入，在铜价上涨和高位震荡过程中实现了风险控制与收益优化的双重目标。对于实体企业而言，期货和期权是服务生产经营的重要风险管理工具，随着市场波动加剧，合理运用衍生品工具管理价格风险，正逐渐成为企业提升经营韧性和市场竞争力的重要手段。