【上期“强源助企”——期货服务有色产业高质量发展】

锁价稳生产 交割破瓶颈 期货工具助力铅冶炼企业稳住经营底盘

2025年，沪铅市场价格波动加大，主力合约价格在16165元~17840元/吨区间运行。面对供需错位、成本抬升、利润收窄的行业压力，国内头部铅冶炼企业依托期货工具，创新采用“买入套保+实物交割+仓单质押”一体化期现运作模式，精准锁定原料成本、平滑价格风险、盘活存量资金、优化库存周转，有效稳住生产经营基本盘，为中游冶炼企业运用金融工具服务实体生产打造了可复制、可推广的行业样板。

供需格局分化

铅冶炼企业经营承压与机遇并存

2025年以来，供给端持续承压，铅冶炼企业原料采购成本高企。再生铅受废电瓶供应不足制约，产能利用率处于低位。海外铅矿开采周期长、新增产能有限，叠加地缘政治因素扰动，约束了全球精炼铅供给弹性。

此外，铅行业需求端低迷，企业销售利润难以锁定。传统燃油车启动电池需求持续走弱，锂电池等技术替代不断挤压铅酸电池的市场空间。国内某大型铅冶炼企业负责人向记者表示，上游原料价格在上涨，下游产品价格却锁不住，利润越压越薄。

在面对供给受限与需求分化挑战的同时，铅冶炼企业也迎来新的发展机遇。在国内稳增长政策支撑下，基建投资持续发力，特高压、城际铁路等新基建项目有效拉动工业金属需求；全球新能源汽车渗透率提升、光伏风电装机量激增，带动铅等工业金属需求稳步增长。此外，国家以旧换新政策持续发力，有望进一步提振铅消费需求。

如何有效管理价格风险，已成为铅冶炼企业高质量发展的核心课题。

创新期现模式

套保+交割精准锁定生产成本

面对行业周期波动与结构性机遇，上述铅冶炼企业立足自身生产敞口，依托上期所铅期货品种，围绕PB2510合约开展系统化套期保值与实物交割操作，走出了一条“期货锁成本、交割保供应、金融提效能”的稳经营路径。

该企业负责人介绍，基于自身业务特点和风险敞口，公司采用了“买入套期保值+期货买入交割”的业务模式。2025年8月，为锁定铅精矿采购成本，对冲铅价上涨风险，在铅精矿供应紧张、加工费持续低迷的背景下，该企业买入PB2510合约，锁定原料成本。当时，根据原料采购计划和库存情况，该企业可接受的成本区间参考现货均价为16500元/吨左右，套保比例控制在30%~60%，并确定了10月原料需求总量以及可接受的成本区间。此外，华鑫期货协助该企业申请临近交割月份套保额度，在期货市场分批建立了多头头寸，建仓价精准落在预设成本区间内，成功锁定了采购成本。

在随后的持仓管理阶段，该企业全程采用“自有资金+合规仓单质押”模式，用现有库存标准仓单质押，抵扣部分保证金并减少部分自有资金占用，提升了资金使用效率。2025年10月到期交割阶段，该企业向上期所提交交割意向，明确交割量和交割仓库，华鑫期货协助核查仓单信息，协助完成交割结算材料对接等事宜。

多维降本增效

全面优化企业生产经营质效

套保为企业带来的不仅是账面上的盈利，更是让其吃上一颗“定心丸”。上述企业负责人对记者表示，公司通过期货市场建仓价锁定原料成本，按交割价结算实现浮盈，实现了成本锁定与盈利提升，完成了风险对冲，通过仓单质押减少部分自有资金占用。

值得注意的是，此次操作也优化了该企业的运营效率，通过期货市场买入交割的铅锭，精准匹配该企业2025年10月的生产需求，缓解了现货市场原料供应紧张压力，避免产能闲置。在库存管理方面，交割品直接入库投产，库存周转天数缩短，节省了仓储及物流成本。

华鑫期货分析师陈张晴向记者介绍，通过基差分析与价格预判，华鑫期货团队还帮助提升企业采购决策响应速度超过40%，及时应对了套保操作期间的市场波动。套保和买入交割方案精准适配，期货市场建仓价与企业生产需求、成本预期高度契合，“锁价+交割”模式直击原料价格波动，操作流程规范可控，分批次建仓、动态保证金管理、全流程交割衔接环环相扣，兼顾市场冲击最小化与操作效率。企业在套保期间，风控闭环有效，覆盖价格、资金、交割、合规全维度风险。

上述铅冶炼企业在期货市场的套保实践，打破了传统现货采购的局限性，充分验证了期货工具在对冲价格波动、优化库存管理、降低交易成本方面的实际效能，为铅产业链中游冶炼企业树立可复制可推广的期现结合标杆，有力推动了产业高质量发展。

企业经验显示，在套期保值的实际操作中，要结合生产计划与市场趋势，科学确定套保合约、规模及成本区间，采用分批次建仓策略，依托基差变化优化建仓时机，降低市场冲击，构建“企业+期货公司+交易所+仓库”协同机制，强化交割全流程风控，灵活运用仓单质押提升资金效率。

从被动承受价格波动，到主动管理经营风险，期货工具的常态化、专业化运用，正在让金融服务实体经济从理念落地为实实在在的产业效能。