2025年6月至2026年6月铅锌产业景气指数

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，6月份，中国铅锌产业月度景气指数为60，较5月上升3.1个点，位于“正常”区间顶部运行；先行指数为70.6，较5月下降2个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见下表。

景气指数小幅上升，位于“正常”区间顶部运行，接近“偏热”区间

6月，中国铅锌产业月度景气指数为60，较5月上升3.1个点，位于“正常”区间顶部运行。行业整体运行平稳，5项指标上升，4项指标出现回落，反映当前市场总体呈现向好局面，但仍面临一定调整压力。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），6月，构成景气指数的9项指标均位于“正常”区间。

先行指数小幅下降

6月，先行指数为70.6，较5月下降2个点。该指数由LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池产量等6项领先指标构成，其微幅回落主要原因在于国际铅锌价格震荡、下游镀锌板及铅酸蓄电池等需求复苏不及预期，叠加产业固定资产投资谨慎、铅锌矿进口指数波动等先行指标因素减弱。

分项指标分析

一是铅锌价格持续上行。LME铅锌价格指数为57.6，较5月上升6.3个点，处于“正常”区间。铅锌价格环比延续涨势，主要受中东地缘冲突持续扰动、能源价格波动加剧、海外矿山供应偏紧、美元走弱提振金属价格等因素影响，整体仍处于“正常”区间。

二是货币供应量稳中微降。M2（货币供应量）指数为46.1，较5月小幅回落0.4个点，整体仍处于“正常”区间。货币政策保持稳健，流动性合理充裕，为铅锌产业平稳运行提供良好宏观环境。

三是铅酸蓄电池产量回落明显。铅酸蓄电池指数为-15.2，较5月大幅回落35.5个点，由“正常”区间进入“偏冷”区间。储能、汽车替换等下游需求阶段性走弱，铅酸蓄电池市场活跃度降温，行业生产节奏有所放缓。

四是镀锌板产量小幅回落。镀锌板指数为17.1，较5月回落5个点，由“正常”区间进入“偏冷”区间。镀锌板产量有所回落，反映出基建、汽车等下游领域对镀锌产品的需求边际走弱，生产端有所收缩。

五是铅锌矿进口指数继续下降。铅锌矿进口指数为26.8，较5月下降24个点，仍处于“正常”区间。铅锌矿进口指数连续回落，反映出冶炼厂前期补库需求释放后进口节奏放缓，整体进口规模未偏离合理水平。

六是固定资产投资明显回升。固定资产投资指数为19.5，较5月上升17.2个点，重返“正常”区间。行业投资信心有所恢复，部分矿山及冶炼项目投资进度加快，带动固定资产投资指数环比显著回升。

七是生产指数小幅上升。生产指数为31，较5月上升5.5个点，处于“正常”区间。多数冶炼厂保持较高开工率，铅锌精矿供应相对稳定，行业生产活跃度有所提升，产出规模温和扩张。

八是主营业务收入大幅回升。主营业务收入指数为190.5，较5月大幅上升62.4个点，由“正常”区间进入“偏热”区间。铅锌价格上涨带动产品单价提升，叠加下游需求回暖、订单量增加，企业营收显著改善。

九是利润总额明显回升。利润总额指数为93.3，较5月上升17.1个点，处于“正常”区间。利润总额回升，表明当前冶炼利润较好，多数冶炼厂保持高开工率；铅锌价格上行，叠加成本相对稳定，企业盈利持续修复。

综上所述，6月，中国铅锌产业景气度持续回升，景气指数环比上升3.1个点，处于“正常”区间顶部，逼近“偏热”水平，但先行合成指数连续回落预示短期增长动能或有所减弱。国际方面，中东地缘冲突持续扰动及能源价格波动加剧，海外矿山供应偏紧，推动LME铅锌价格环比继续上涨。国内宏观环境平稳，M2保持合理区间，货币政策稳健有力。需求端分化明显，铅酸蓄电池产量大幅回落，进入“偏冷”区间，储能及汽车替换需求阶段性走弱；镀锌板产量小幅回落，基建、汽车等下游领域需求边际减弱。供给端，多数冶炼厂保持较高开工率，铅锌精矿供应相对稳定，生产指数小幅上升；铅锌矿进口指数继续回落，但仍在“正常”区间。受铅锌价格上涨及订单增加驱动，企业主营业务收入大幅回升，进入“偏热”区间，利润总额明显改善；固定资产投资明显回升，行业投资信心有所恢复。行业整体呈现价格上行、效益改善、但下游终端需求分化的运行格局。

总体而言，国内宏观环境平稳，铅锌行业供需结构持续优化，企业盈利能力稳步增强，但先行指数连续回落及下游铅酸蓄电池、镀锌板需求走弱值得关注，行业短期增长动能或有所承压，整体保持谨慎乐观的发展态势。

（张念 执笔）

附注：

1.铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2.铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3.铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4.综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7.生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。