中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，6月，中国铝冶炼产业景气指数为77.5，较5月上升1.3个点，仍处于“偏热”区间，但已接近“过热”区间；先行指数为76.4，较5月上升8.1个点；一致指数为262.5，较5月上升15.9个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。

2025年6月至2026年6月铝冶炼产业景气指数

图2 中国铝冶炼产业景气信号灯图

图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

景气指数延续上升态势

仍然处于“偏热”区间

6月，中国铝冶炼产业景气指数为77.5，较5月上升1.3个点，仍处于“偏热”区间，已接近“过热”区间。行业整体景气度较高，一致指数保持回升，反映当前行业生产经营与效益表现持续向好。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，6月，构成产业景气指数的10个指标中，有7项处于“正常”区间，利润总额指标处于“过热”区间，LMEX铝结算价指标处于“偏热”区间，氧化铝产量指标处于“偏冷”区间。

先行指数略有上升

6月，先行指数为76.4，较5月上升8.1个点，表明近期受下游各因素影响铝冶炼行业出现较快增长。该指数由LME铝价、M2、冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量等领先指标构成。其上升表明，铝冶炼行业短期预期稳中向好。受LME铝价上涨、货币环境稳定、冶炼投资平稳、下游需求边际改善等因素带动，行业未来运行有望保持稳健态势。

分项指标分析

一是国际铝价继续上行，维持“偏热”态势。LME铝结算价指数为188.3，较5月上升3.1个点，连续3个月处于“偏热”区间。铝价持续上涨主要受中东地缘冲突导致当地核心铝厂减产停产、全球供给显著收紧，能源价格走高、海外产能恢复缓慢、库存处于低位，供需偏紧格局等因素推动铝价进一步上扬。

二是货币供应量小幅回落，但仍保持稳健。M2（货币供应量）指数为46.1，较5月小幅回落0.4个点，整体仍处于“正常”区间，货币政策保持稳健，流动性合理充裕，为铝冶炼行业平稳运行提供良好宏观环境。

三是冶炼投资小幅回升，仍处于“正常”区间。冶炼投资总额指数为-50.7，较5月小幅回升0.7个点，仍处于“正常”区间。电解铝产能逼近政策“天花板”，新增产能空间有限，企业投资侧重于存量优化、技术改造与节能降碳方向，投资节奏整体平稳。

四是房地产市场明显回暖。商品房销售面积指数为104，较5月大幅上升56个百分点，由“偏冷”区间重返“正常”区间。在政策持续发力、信贷环境改善等因素带动下，房地产市场边际改善明显，对铝消费的拉动作用有所增强。

五是发电量指数明显回升。发电量指数为42.1，较5月上升14.4个点，处于“正常”区间。发电量回升反映出下游工业生产活跃度提升，全社会用电需求增加，为电解铝等高耗能行业的生产运行提供电力保障。

六是电解铝产量小幅回落，氧化铝产量有所回升。电解铝产量指数为12.4，较5月小幅回落2.4个点，仍处于“正常”区间，产能“天花板”约束下，电解铝产出基本稳定；氧化铝产量指数为1.9，较5月回升3.5个点，仍处于“偏冷”区间，原料端生产节奏有所加快但仍偏弱。

七是主营业务收入与利润同步提升。主营业务收入指数为39.3，较5月上升4.6个点，仍处于“正常”区间，铝价上涨带动产品销售价格提升，企业收入持续增长；利润总额指数为391.8，较5月上升2.5个点，连续2个月处于“偏热”区间，铝价高位运行叠加成本相对稳定，企业盈利能力持续增强。

八是铝材出口明显回升。铝材出口总量指数为31.1，较5月上升11.6个百分点，重返“正常”区间。尽管欧盟碳关税政策调整对出口环境带来一定影响，但在海外供给收缩背景下，国内铝材出口需求有所恢复，出口形势边际改善。

综上所述，6月，中国铝冶炼产业景气度持续上行，景气指数环比上升1.3个点，连续5个月处于“偏热”区间；先行合成指数大幅回升，预示行业短期向好趋势有望持续。国际方面，中东地缘冲突导致当地核心铝厂减产停产，全球铝供给显著收紧，叠加能源价格上涨、海外产能恢复缓慢、库存低位等因素，供需偏紧格局推动LME铝价持续上行。国内宏观环境平稳，货币供应量保持合理区间，货币政策稳健有力。需求端表现良好，发电量显著回升，反映工业生产活跃度提升，新能源等领域需求稳健；房地产市场在政策托底下明显回暖，商品房销售重返“正常”区间。供给端，国内电解铝产能逼近政策“天花板”，冶炼投资低位平稳，企业侧重存量优化；电解铝产量小幅回落，氧化铝产量有所回升，生产节奏整体稳定。受铝价高位运行、需求回暖驱动，铝企业营收与利润持续提升；在海外供给收缩背景下，铝材出口有所恢复。行业整体呈现供给偏紧、价格上行、效益改善的良好态势。

总体而言，国内宏观环境稳中向好，铝冶炼行业供需结构持续优化，企业经营效益显著增强，行业保持向好发展态势。（张念 执笔）

附注：

1.铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。

2.铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。

3.铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。

4.综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。