三连阴创年内新低 铝价短期下行趋势或将延续
2026年06月29日 11:11 575次浏览 来源： 中国有色金属报 分类： 有色市场 作者： 吴玉新
4月中旬至今，铝价重心持续下移，近几日跌势有所加速，当前已跌破年初以来构建的23000元/吨一线支撑位，主要是由宏观逆风压制、地缘溢价回落以及远期供应增加预期共同导致。
地缘冲突下的原油价格走高+K型经济下的AI高资本支出推高了通胀水平，进而带动美指、美债走强。地缘冲突缓和后，核心通胀也难以回落，AI资本支出强劲背景下的美国经济增长动能仍然较强，美联储偏“鹰派”的表态，即使不加息，但降息空间也已被锁死，鉴于美联储政策的连续性较强，短期难以改变，意味着宏观逆风或有修复但难彻底转向。
1—6月，国内原铝产量同比增长2.2%，预计年度产量同比增速也将在2%以上，增速偏高。美伊和平协议签署，中东地区此前停产的产能将逐步复产，但部分铝厂受损严重，复产时间较长。主动性减产的部分基本上在9月复产，战争受损的部分在2027年3月复产。除中东的减、复产之外，2026年预计海外原铝产量减少200万吨以上。海外规划项目较多，远期增量逐步释放，预计到2027年3月，全球产能将恢复至冲突前水平，再加上新增产能投放，预计2027—2028年海外增速或会达到3%~4%的水平。
内需有所修复，1—6月，国内表需累计同比增长约1.3%，相比1—5月有明显好转，主要是库存持续去化。从终端表现来看，房地产链条、新能源车、光伏等同比仍下滑，储能、数据中心等有正向贡献，内需仍偏弱，后续关注主流消费产业的修复程度。铝材出口利润小幅回落，因沪伦比值回升，4—5月未锻造铝及铝材出口同比增长15%，铝棒加工费高位，外需高增速的延续性也需关注。
当前，铝价回落，前期的地缘溢价已基本被挤出。美国货币政策上，美光科技最新公布的财报数据亮眼，AI资本支出或仍将强劲，美国PCE通胀数据预期仍走高，宏观逆风暂难改变。从供需层面看，海外大量产能投产以及中东产能复产意味着供需缺口逐步被弥补，远期预期偏弱，当下的实际缺口程度更有赖于需求端的表现，这需要库存更大幅度的去化来验证。后期需关注23000元/吨一线多空博弈，铝价若无法再次站稳该位置，短期下行趋势将延续，下一关键支撑位落在22000元/吨。
（作者单位：一德期货）
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