今年3月，中国再生铅行业迎来两大里程碑——新国标GB/T 21181—2025《再生铅锭》开始实施、再生铅正式纳入上海期货交易所交割体系。一度被贴上“低端回收”标签的再生铅，获得标准化的品质身份和金融化的市场身份。当期货盘面的数字跳动时，行业标杆企业正努力规范回收体系，然而，在街头巷尾从事资源回收业务的“破烂王”和黑冶炼点却仍在与之争夺每一块废旧铅酸电池，双方都想将这一“香饽饽”收入囊中。这场千亿级产业的规则重塑，究竟能在多大程度上穿透真实的产业生态？

守住生存之本

聚焦怎样稳稳“吃得上”

3月17日，上海期货交易所铅期货PB2703合约正式允许符合新国标的再生铅锭作为替代交割品，固定贴水150元/吨。在一家再生铅企业仓库内，交割级产品与普通产品分堆存放。两个堆垛之间的分界线，正是行业新旧规则的分水岭。

铅期货上市初期，注册品牌均为原生铅产品。但近年来，随着再生铅产量占比逐步增加，产业格局发生明显变化，上游生产、中游贸易和下游铅酸蓄电池企业普遍呼吁尽快将再生铅纳入交割，为行业产销和贸易提供相匹配的期货交割标的。

对于再生铅企业而言，生存的第一要义就是“吃得上一口安稳饭”，不因价格剧烈波动而朝不保夕。此前，由于再生铅不能用于期货交割，企业无法直接通过期货对再生铅进行有效套保，只能被动参考原生铅价格，无法做到期货与现货匹配。并且，再生铅与原生铅之间的价差存在波动，容易因价差偏离造成套保偏差。再生铅企业使用期货工具管理价格风险时，长期面临期货与现货标的不匹配的困境，也制约了风险管理的效果。

当再生铅纳入期货交割，这一局面发生改变。

中国有色金属工业协会再生金属分会表示，“十四五”以来，再生铅产量已约占铅产量的“半壁江山”，将其纳入期货交割体系，是顺应行业发展趋势的关键举措，是继2025年铸造铝合金期货及期权上市后，再生有色金属产融协同的又一重大突破。这将更好地满足企业规避风险、提质增效的需求，也有助于推动行业产品质量提升和绿色低碳转型。

“价格上，150元/吨的固定贴水令再生铅成为最便宜的交割品，上压铅价反弹空间，废电瓶成本又筑牢价格底部，行情波幅收窄。”方正中期有色贵金属与新能源金属团队负责人杨莉娜对记者说，“由于交割实施仍有一段时间，当前实际原再生铅价差基于供需差异较窄，临近交割时可能会有更明显的升贴水变化波动。”

对再生铅冶炼企业而言，最直接的红利就是可以直接用盘面锁定加工利润。

河南豫光金铅股份有限公司销售总监李晓东表示，本次修订顺应铅产业“原生+再生”协同发展的趋势，实施方案中时间、合约月份及升贴水等设置科学合理，有利于铅期货市场平稳运行。

“再生铅被纳入交割体系后，行业对精铅的定价逻辑开始向‘原生+再生’双轨定价方向转变。”天能控股集团总裁助理、资源循环事业部总裁陈勤忠坦言，“期货价格对现货的指引性进一步增强，铅市场的定价结构正在重构。”

从“吃不上”到“吃得稳”，期货工具让再生铅企业第一次拥有了与原生铅企业同台竞技的风险管理武器。

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洞悉产业之脉

聚焦为何始终“吃不饱”

风险管理工具的完善，只是解开再生铅行业发展的“价格枷锁”，并未消除其最深层次的生存痛点。当期货盘面上跳动的数字吸引众人目光时，分布在全国各地的再生铅冶炼厂仍在为最基础的原料问题四处奔走——“吃不饱”仍是悬在全行业头顶的达摩克利斯之剑。

在某再生铅冶炼厂区，偌大的原料堆场仅在角落堆放着不足万吨的废电瓶，生产线则是半开半停的状态。“产能是满的，但原料跟不上。全开的话，半个月就能吃空库存。”该厂采购负责人告诉记者，为了抢货，采购团队常年驻扎在各个回收网点，报价随铅价一日一调，即便如此，开工率也仅能维持在4成左右。

这并非个例。经过多年的快速发展，我国再生铅产能早已突破千万吨级，与之对应的原料供应却未能实现同步增长，产能利用率长期维持在较低水平。

“废电池数量稳中有降，但处置能力还在增加，导致废电池价格与铅锭价格占比持续走高。”再生资源产业技术创新战略联盟副理事长兼秘书长尚辉良对记者说，“从总体看，行业整体举步维艰，‘无米下炊’是常态。”

原料瓶颈为何如此难以突破？记者发现，问题并非“货源不够”那么简单。

尚辉良表示，废铅蓄电池回收体系存在“正规军吃不饱，游击队打不掉”的结构性矛盾，应该积极打击非法收集和拆解废铅蓄电池行为，进一步优化废铅蓄电池收集转移联单制度。

“破烂王”凭借灵活的收购方式、黑冶炼点依托放飞的运作模式，占据市场多数份额，形成“劣币驱逐良币”的扭曲格局。

“正规企业回收1吨废电池的成本，比非法渠道高出数百元，根本抢不过。”一位业内人士无奈地表示。

全国人大代表、天能控股集团董事长张天任在今年全国两会期间指出，尽管有一系列政策出台，但当前铅蓄电池再生行业税收政策的执行效果未达预期，多重问题交织成为行业发展的阻碍。“这些问题不仅让国家利好政策的积极效应难以充分释放，更破坏了公平竞争的市场环境，影响铅酸电池规范回收率的提升和污染防治目标的实现。”他说，“与此同时，税收秩序的不规范也让合规经营企业的发展受到制约，行业整体转型升级的步伐被放缓。”

国元期货金属研究组负责人范芮分析，尽管废电池直接回收成本较低，但受多重因素影响，其销售价格却水涨船高，对再生铅冶炼企业盈利形成较大干扰。此外，与原生铅依赖副产品硫酸、白银的盈利模式对比，再生铅企业主要依赖铅锭销售盈利的模式面临更大的经营风险。

面对产能严重过剩、回收体系混乱、税收政策梗阻等多重压力，再生铅行业长期陷在“守着金山没饭吃”的尴尬境地。也正因如此，“新国标+期货交割”双落地才被赋予更深层的意义，这不仅是一次产品标准与金融工具的升级，更是推动行业破局的重要契机。

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深谙发展之道

聚焦如何从容“吃得好”

在“新国标+期货交割”双落地这一重要节点，标准的约束、金融的赋能、数字化的渗透、绿色政策的托举共同勾勒出再生铅行业高质量发展的轮廓。

中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部（矿产资源办公室）主任段绍甫表示，新国标实施与期货市场准入的协同推进，是我国再生铅产业迈向规范化、金融化、高质量发展的重要里程碑，影响深远。

回收体系的重构，是破解行业“吃不饱”困局的根本之策，也是想要“吃得好”的基础支撑。记者了解到，天能控股集团自主研发的“铅蛋”废铅蓄电池全生命周期综合服务平台，已覆盖全国22个省，入驻回收企业超400家、门店近9万户，累计回收退役电池超120万吨。这一平台实现从废电池回收源头到再生冶炼成品的全链条数字化追踪与质量管控，为满足新国标对原料溯源和杂质管控的要求奠定系统基础。同时，该平台的全程追溯功能也为交割品级产品的质量背书提供可靠支撑。因此，行业加快构建基于生产者责任延伸制度的全国性回收体系意义重大。国家层面的大规模设备更新和消费品以旧换新政策、超长期特别国债对资源循环项目的支持，也将为回收体系建设注入持续的政策动力。

标准筑基，新国标划定产品质量的硬性底线，期货交割设立市场化的筛选标准，双重门槛倒逼行业大洗牌。“两大政策叠加后，产品品质分化效应显现，高品质再生铅溢价能力提升。新国标放宽了铋等微量元素含量控制，更贴合实际冶炼工艺。”陈勤忠对记者说，“从我们的经营感受来看，下游大型电池企业对交割级产品的采购偏好度明显提升，高品质产品与普通再生精铅的价差有所拉大，品牌效应逐步显现。”

风险管理工具“补位”，企业告别“看天吃饭”。优质企业依托期货交割等金融工具持续发展壮大，整个行业形成“优者越优、劣者退出”的良性机制。在中信期货有色与新材料组资深研究员郑非凡看来，尽管当前再生铅仓单尚未正式生成，流动性改善程度有限，但产业上下游的参与意愿已充分释放。正如陈勤忠所表示，天能控股集团将把握“新国标+期货交割”双落地机遇，巩固“制造+循环+低碳”模式，树立行业规范化、绿色化标杆。

更深层的变革，来自绿色价值的释放与发展空间的拓展。作为有色金属中再生比例最高的品种，再生铅的能耗与碳排放远低于原生铅，是铅工业实现绿色低碳转型的核心抓手。国家发展改革委等七部门联合印发的《再生材料应用推广行动方案》明确提出，加大电池生产中再生材料应用力度。支持动力电池、储能电池生产企业加快建立完善废旧电池回收利用体系；重点推动铅蓄电池生产企业在电池正负极生产中高比例使用再生铅，鼓励动力电池、储能电池生产企业使用满足应用要求的再生金属原材料；鼓励电池生产企业在确保性能和安全的前提下，在电池壳体生产中使用再生金属和再生塑料。

再生铅冶炼产能进入增幅逐年收窄、总量缓慢萎缩新周期，如何有序引导落后产能退出、避免无序竞争，是行业实现健康发展的必经之路。对不符合环保、安全、能耗要求的小散乱产能应坚决清理，引导行业向资源条件好、环保容量足、产业基础扎实的地区集中。

财税政策的配套完善同样关键。针对回收端进项发票难的问题，国务院出台的“反向开票”政策已提供解决方向。业内普遍呼吁，应进一步细化政策落地的执行标准与操作细则，打通回收环节的财税堵点，降低正规企业的合规成本，从制度层面扭转“劣币驱逐良币”的局面。

当“破烂王的香饽饽”走进金融考场，再生铅的身份之变折射出一个行业的时代之变。当新国标划定品质底线、期货交割赋予金融属性、数字化平台打通回收链路、绿色政策打开需求空间，这个曾被视为低端散乱的行业正在书写量身定制的转型故事。

当然，变革不可能一蹴而就，回收体系的完善、落后产能的出清、产业格局的重构都需要时间的沉淀。从制度设计到产业生态的全面重塑，也注定是一场漫长的拉锯战。但是，此时此刻，方向已经明确，路径愈加清晰——那些率先拥抱标准、拥抱金融、拥抱数字化的企业将在这场产业变革中抢占先机。