2025年3月至2026年3月有色金属产业景气指数

图1  中国有色金属产业景气指数趋势图

图2  中国有色金属产业景气灯号图

图3  中国有色金属产业合成指数曲线

中国有色金属产业月度景气指数监测模型结果显示，2026年3月份，中国有色金属产业景气指数为38.0，较上月上升2.8个百分点；先行指数78.4，较上月上升1.8个百分点；一致指数为75.0，较上月上升1.6个百分点。

产业景气指数保持上升

3月份，中国有色金属产业景气指数为38.0，较上月上升2.8个百分点，总体看，本月景气指数呈现上升趋势，处在“正常”区间中下部。

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、十种有色金属产量、发电量、营业收入、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；仅商品房销售面积1项指标位于“偏冷”区间。

先行合成指数保持上升

3月份先行指数为78.4，较上月上升1.8个百分点。经季节调整后，环比出现上升的指标有5项，分别是LMEX指数、M2指数、商品房销售面积指数、家电产量指数和有色金属进口额指数，升幅分别是9.5%、2.4%、9.5%、4.6%和14.7%。环比出现下降的指标有2项，分别是汽车产量指数和有色金属固定资产月投资额指数，降幅分别是2.3%和2.8%。

国内有色金属行业整体呈现“生产增长、

投资稳定、市场波动、贸易分化、效益增长”的特点

国际方面，3月份，全球经济增长动能持续分化，发达经济体普遍面临增长放缓压力，新兴市场则呈现差异化复苏态势。据最新公布的数据，当月美国ISM制造业PMI录得52.7，较2月小幅上升，连续第三个月扩张。表面上看，制造业扩张步伐加快，产出强劲，似乎昭示着工业部门正在强势复苏。但透过分项指标与企业反馈可以发现，新订单动能放缓、就业趋于收缩、价格压力飙升、供应链瓶颈犹存、企业情绪悲观，这些深层信号共同勾勒出美国制造业复苏基础并不牢固的现实。欧洲经济延续疲软走势，受能源价格波动及内部消费不振影响，标普全球（S&P Global）4月7日公布的数据显示，欧元区3月综合PMI终值从初值50.5小幅上修至50.7，较2月的51.9仍有较大回落，创下9个月新低，反映出欧元区私营部门经济活动显著放缓。此外，欧洲通胀水平虽有所回落但仍高于政策目标，欧洲央行在降息节奏上趋于谨慎，财政政策受制于成员国债务压力难以大幅扩张，整体复苏基础尚不稳固。中国以外的亚洲其他地区表现相对分化，印度凭借强劲内需维持较高增长，制造业及服务业扩张势头良好；东南亚国家受益于全球电子产业链复苏及区域贸易协定红利，出口有所回暖，但部分国家仍面临外债压力及资本流动波动风险；日本经济在薪资增长推动下温和复苏，但通胀回升缓慢制约政策正常化步伐，韩国则受半导体周期波动及内需不足影响，增长略显疲弱。

国内方面，3月份宏观经济呈现供需回暖、物价温和、景气回升的稳健态势，春节后复工与政策效应叠加，经济运行整体向好。制造业采购经理指数（PMI）为50.4，较上月回升1.4个百分点，在连续两个月收缩后重返扩张区间，生产与新订单指数同步回升，内外需共同拉动企业生产提速。非制造业商务活动指数为50.1，服务业保持温和扩张，建筑业逐步修复，市场活跃度明显提升。物价方面，居民消费价格（CPI）同比上涨1.0个百分点，涨幅温和，食品价格波动下行，服务价格平稳，通胀压力整体可控。工业生产者出厂价格（PPI）同比由降转升，至0.5%，结束长达41个月的同比下降。受国际大宗商品价格上涨与国内供需改善带动，有色金属、油气等行业价格明显回升，企业盈利预期逐步修复。需求端延续回暖势头，消费稳步恢复，投资结构优化，外贸保持高增。一季度固定资产投资平稳增长，制造业与基建投资成为主要支撑；前两个月进出口同比增长18.3%，出口韧性较强，新质生产力与 “一带一路”市场带动外贸结构升级。整体看，3月份经济景气全面回升，增长动能持续积聚，政策空间充足，为一季度“开门红”奠定坚实基础，经济复苏态势进一步巩固。

产业方面，1—2月，受国内工业活动扩张与“两新”“两重”政策驱动，有色金属工业生产总体稳定增长；全行业固定资产投资呈现小幅增长，其中，有色金属矿采选业投资增幅明显，冶炼和压延加工业投资增幅有所下降；铜矿山原料进口量及未锻轧铝及铝材出口量增加，精铜进口量减少；有色金属市场普遍呈现回落的局面；规模以上有色金属工业效益持续增长；广大有色企业对行业发展保持信心。

生产方面，根据国家统计局的数据，1—2月有色金属企业工业增加值比去年同期增长3.9%，低于全国规模以上工业增加值增速2.4个百分点。其中，有色金属矿采选业增长3.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.9%。1—2月，十种有色金属累计产量1342.1万吨，同比增长3.9%，其中，精炼铜产量247.3万吨，同比增长9.0%；原铝产量753.4万吨，同比增长2.9%。分金属品种看，共有6种金属累计产量同比出现上升，其中，镁和海绵钛的增幅最大，分别是35.1%和27.5%；共有4种金属累计产量同比出现下降，其中，锑品产量降幅最大，为11.3%。

投资方面，国家统计局最新数据显示，1—2月有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长1.4%，增幅比全国工业投资增幅低4.0个百分点，其中，有色金属矿采选业完成固定资产投资累计增长约40.0%，有色金属冶炼和压延加工业完成固定资产投资累计下降9.2%。

进出口贸易方面，铜矿砂及其精矿进口同比增长，未锻轧铜及铜材进口则显著下滑，而未锻轧铝及铝材出口延续增长态势。进口方面，海关总署最新数据显示，1—2月铜矿砂及其精矿累计进口493.4万吨，同比增长4.9%。其中，2月单月进口231.0万吨，同比增长5.8%。1—2月未锻轧铜及铜材累计进口70.0万吨，同比减少16.1%。其中，2月单月进口31.6万吨。出口方面，海关总署最新数据显示，1—2月未锻轧铝及铝材累计出口97.1万吨，同比增长12.8%。其中，2月单月出口43.0万吨，同比增长5.4%。

市场方面，国际国内宏观环境复杂多变，有色金属市场呈现明显分化走势。国际上，美联储维持高利率、降息预期延后，叠加中东地缘冲突扰动，美元走强、能源价格波动加剧，导致LME金属走势分化。其中伦铝受能源成本支撑收涨，伦铜、伦锌、伦铅、伦锡、伦镍均不同程度回落，锡价跌幅尤为显著，库存变化与资金情绪共同加剧市场波动。国内宏观经济稳中有进，制造业PMI重回扩张区间，工业生产稳步恢复，货币政策保持稳健，为有色金属市场提供支撑。上期所与国内现货市场同步联动，铜、铅、锌、锡、镍期现货价格整体下行，其中，沪锡与沪铜回调幅度较大；铝价受成本与需求支撑相对偏强，期现货均小幅上涨，三月期铝开盘23970元/吨，最高25965元/吨，收盘24945元/吨，较上月上涨975元，国内现货铝价月均同比上涨约3.9%，成本支撑与出口改善共同托底价格。从整体来看，3月份有色金属市场受海外紧缩政策、地缘风险与国内复工节奏共同影响，呈现 “铝强、其余品种偏弱”的格局，市场波动加大，行业需继续关注宏观政策转向、下游需求恢复进度及海外地缘局势变化带来的风险。

效益方面，在主要金属品种价格高位波动及市场需求增加的共同作用下，行业效益延续上年底稳步增长的态势，1—2月全行业效益水平大幅提升，规模以上工业企业实现营业收入17131.7亿元，同比增长28.3%，利润总额1231.6亿元，同比增长133.5%，盈利水平显著改善。但考虑到由于美以伊战争不断升级导致地缘政治风险加剧，以及霍尔木兹海峡停航导致产业链紊乱等多方面因素，有色行业部分企业受原材料成本与订单影响，效益情况不容乐观。未来，规模以上有色金属工业企业效益同比将继续保持两位数增长，但增速会有所回落。

另外，据中国有色金属工业协会最新编制发布的《中国有色金属企业信心指数报告》，2026年一季度，有色金属企业信心指数为51.1，较上季度上升1.3个点，高于临界点50。值得注意的是，这是该指数自去年连续3个季度下降之后的首次上升，且指数再次进入扩张区间。从指数构成来看，一季度即期指数与预期指数呈现“双升”的态势，即期指数为51.0，较上季度上升0.2个点；预期指数为51.2，较上季度上升2.1个点，显示有色企业当前经营状况有所改善，且对行业未来发展保持信心。

总体而言，3月份，我国有色金属行业延续稳健增长态势，生产端保持扩张，固定资产投资增速领先工业领域但较前期温和放缓，因美国贸易政策扰动及地缘政治等因素，主要金属品种价格继续呈现分化格局，行业效益持续改善，主要金属品种进出口贸易出现分化。国内出台各项刺激消费政策，尤其是“两新”政策加力扩围成效持续显现，有效需求会进一步扩大，有色金属行业也将会持续领跑国内工业领域。(张念 执笔)

附注：

1.有色金属产业先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。

2.有色金属产业一致合成指数（简称“一致指数”）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。

3.有色金属产业滞后合成指数（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。

4.综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7.有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。