中国钨钼产业月度景气指数监测结果显示，2025年11月，中国钨钼产业景气指数为35.7，较10月上升1.1个百分点，继续保持在“正常”区间运行；先行指数为51.0，较10月上升0.9个百分点；一致指数为62.3，较10月下降1.5个百分点。最近13个月中国钨钼产业月度景气指数见下表。

2024年11月至2025年11月钨钼产业景气指数

图1  中国钨钼产业月度景气指数趋势图

图2  中国钨钼产业景气信号灯

景气指数小幅回升

稳定在“正常”区间

11月，中国钨钼产业景气指数为35.7，较10月上升1.1个百分点，继续在“正常”区间运行。尽管一致指数有所回落，但在价格与投资的带动下，行业整体景气度呈现温和回升态势。中国钨钼产业月度景气指数变化趋势如图1所示。

由中国钨钼产业月度景气信号灯（见图2）可见，本月构成钨钼产业景气指数的6项指标处于“正常”区间，钨钼价格指数和钨钼固定资产投资指数处于“偏热”区间，粗钢产量指数处于“过冷”区间。

先行指数微升

11月，先行指数为51.0，较10月上升1.0个百分点，主要由钨钼价格与固定资产投资拉动。在先行合成指数的6个指标中，3项指标位于“正常”区间，钨钼价格指数及钨钼固定资产投资指数2项指标位于“偏热”区间，粗钢指数位于“过冷”区间。

分项指标分析

一是受多方面因素影响，钨钼价格指数出现大幅上升。钨钼价格指数为243.1，较10月大幅上升35.4个百分点，仍处于“偏热”区间。全球供应紧张、新能源及军工领域需求强劲，叠加资本推动，共同推高钨钼价格。

二是货币供应量保持稳定。M2（货币供应量）指数为35.1，较10月下降0.2个百分点，整体仍处于正常区间，货币政策保持稳健。

三是出口额指数略有回升。钨钼出口额指数为-26.8，较10月回升1.2个百分点，仍位于 “正常”区间。高端钨材出口占比提升，结构持续优化。

四是钨钼固定资产投资指数继续保持上升。钨钼固定资产投资指数为152.4，较10月上升17.6个百分点，位于“偏热”区间。企业持续加大对技术创新与绿色转型的投入。

五是硬质合金产量继续上升。本期，硬质合金产量指数为320.8，较10月上升23.2个百分点，位于“正常”区间，显示高端制造业需求旺盛。

六是粗钢产量持续低迷。本期，粗钢产量指数为-77.2，较10月下降26.9个百分点，进入“过冷”区间，受房地产与出口疲软影响，钢铁行业继续承压。

七是钨钼生产指数继续回落。钨钼生产指数较10月继续回落，降幅为5.3个百分点，反映企业因下游市场需求复苏不及预期，导致企业生产愿望有所下降。

八是企业营收与利润表现分化。本期，钨钼产业主营业务收入指数为10.4，较10月下降22.7个百分点；利润总额指数为23.2，上升8.1个百分点，两者均位于“正常”区间。成本传导与产品结构优化支撑利润改善，但营收端仍受传统需求疲软制约。

综上所述，11月份，中国钨钼产业景气指数延续小幅回升态势，价格与投资成为主要支撑，行业运行总体稳健。当前，呈现出“价格强势、投资活跃、生产调整、效益分化”的结构特征。展望未来，在新能源、高端制造等战略需求持续拉动下，钨钼产业有望保持景气回升势头，但仍需关注国际贸易环境变化、成本压力及下游钢铁等行业需求疲软带来的结构性挑战。建议企业继续推进产品高端化与绿色转型，增强产业链韧性。

（张念 执笔）

附注：

1.钨钼产业景气先行合成指标（简称“先行指数”）用于判断钨钼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：钨钼价格、M2、钨钼出口额、钨钼固定资产投资额、硬质合金产量、粗钢产量。

2. 钨钼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前钨钼产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产、主营业务收入、利润总额。

3. 钨钼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：产成品余额、流动资产余额、应收账款。

4. 综合景气指数反映当前钨钼产业发展景气程度。景气灯号图把钨钼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。