中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，11月份，中国铅锌产业月度景气指数为37.7，较10月下降2.1个点，位于“正常”区间运行；先行指数为71.4，较10月下降4.7个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见下表。

2024年11月至2025年11月铅锌产业景气指数

图1  中国铅锌产业月度景气指数趋势图

图2  中国铅锌产业景气信号灯图

景气指数小幅回落

仍处于“正常”区间

11月份，中国铅锌产业月度景气指数为37.7，较10月下降2.1个点，继续在“正常”区间运行。行业整体保持平稳运行，但部分分项指标出现回落，反映当前市场供需格局仍面临一定调整压力。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），11月份，构成景气指数的9项指标中，8项均位于“正常”区间，利润指数处于“偏冷”区间。

先行指数小幅下降

11月份，先行指数为71.4，较10月下降4.7个点。该指数由LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池产量等6项领先指标构成。其持续下降表明，短期内行业增长动力有所减弱，这主要受外部贸易环境、国内需求复苏节奏等因素影响。

分项指标分析

一是铅锌价格略有回落。LME铅锌价格指数为-2.7，较10月下降1.6个点，仍位于“正常”区间。国际市场对宏观政策与需求前景的观望情绪加重，导致价格上行压力增大。

二是M2（货币供应量）货币供应量保持稳定。货币供应量指数为35.1，较10月下降0.2个点，处于“正常”区间，表明货币政策保持稳健态势。

三是铅酸蓄电池产量继续回升。铅酸蓄电池产量指数为67.9，较10月上升11.3个点，位于“正常”区间。储能、电动车等领域需求释放，支撑产量持续恢复。

四是镀锌板产量小幅回落。镀锌板产量指数为34.5，较10月下降4.6个点，仍处于“正常”区间，反映基建需求和出口需求均出现波动。

五是铅锌矿进口保持收缩。铅锌矿进口指数为37.6，较10月下降16.4个点，处于“正常”区间。进口节奏明显放缓，这或与国内矿山供应改善、企业采购策略调整相关。

六是固定资产投资下降明显。固定资产投资指数为-12.8，较10月下降19个点，处于“正常”区间，反映行业投资意愿趋于谨慎，这与宏观“去杠杆”、企业资金安排优化相关。

七是生产指数回落明显。生产指数为30.6，较10月下降21.4个点，仍处“正常”区间。受部分冶炼厂检修、原料阶段性紧张等因素影响，行业生产节奏有所放缓。

八是行业营收小幅上升，利润指数有所下降。主营业务收入指数为-5.5，较10月上升6.7个点；利润总额指数为-92.2，较10月下降4.2个点，仍处于“偏冷”区间。成本压力与价格波动继续制约企业盈利改善。

11月份，中国铅锌产业景气指数虽小幅回落，但仍在“正常”区间内运行。当前行业呈现“生产平稳、投资收缩、盈利承压”的结构特征。展望未来，在宏观经济政策持续支持、产业结构逐步优化、绿色转型深入推进的背景下，铅锌产业有望继续保持总体稳定运行，但仍需关注外部贸易环境变化与内部成本压力对企业经营的持续影响。

（张念 执笔）

附注：

1. 铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2. 铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3. 铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4. 综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。