中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2025年11月，中国铜产业景气指数为39.7，较上月下降2.0个百分点，继续保持在“正常”区间运行；先行指数为73.4，较上月下降2.1个百分点；一致指数为74.3，较上月下降3.6个百分点。最近13个月中国铜产业月度景气指数见下表。

2024年11月至2025年11月中国铜产业月度景气指数表

图1 中国铜产业月度景气指数变化趋势图

图2 中国铜产业景气信号灯图

景气指数在 “正常” 区间小幅回落

11月份，中国铜产业月度景气指数为39.7，较上月下降2.0个百分点，继续保持在“正常”区间运行。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。

由图2中国铜产业景气信号灯可见，11月份，在构成中国铜产业月度景气指数的所有9项指标中，铜生产指数位于“偏热”区间，房屋销售面积指数位于“过冷”区间，其他7项指标位于“正常”区间。

先行指数较上月小幅下降

11月份，中国铜产业先行指数为73.4，较上月下降2.1个百分点。该指数主要用于判断铜产业经济运行的未来近期变化趋势。该指数下降反映出当前宏观经济环境趋稳，部分领先指标出现短期调整，但仍处于正常区间波动。

分项指标分析

LME铜价有所上升

11月份，LME铜结算价指数为50.3，较上月上升5.0个百分点。全球铜矿供给紧张叠加新能源、AI等领域需求支撑，国际铜价保持上行趋势。

货币供应量保持稳定

11月份，M2（货币供应量）指数为35.1，较上月下降0.2个百分点，整体仍处于正常区间，货币政策保持稳健。

铜产品进口量有所回落

11月份，铜产品进口量指数为107.7，较上月下降16.2个百分点，反映出进口节奏有所调整，但仍处于正常区间。

固定资产投资略有下降

11月份，铜项目固定资产投资总额指数为130.1，较上月下降13.0个百分点，表明行业投资趋于理性，符合高质量发展导向。

房地产市场较上月有所回升

11月份，商品房销售面积指数为-86.8，较上月上升3.0个百分点，仍位于“过冷”区间，表明市场调整仍在持续。

电力电缆产量回落明显

11月份，电力电缆产量指数为38.3，较上月下降22.7个百分点，受季节性因素和项目节奏影响，短期产量有所回调。

精铜产量小幅回落，但保持稳定

11月份，国内精铜产量指数为134.6，较上月回落15.1个百分点。这表明国内精铜产量有所收缩，或受年底冶炼厂检修减产增多、铜矿加工费低位致冶炼端盈利承压影响，叠加前期产能释放后节奏微调，短期供给增速放缓。

企业营收有所下降

11月份，铜企业主营业务收入指数为120.0，较上月下降4.3个百分点，企业经营状况总体稳定。

利润水平略有回调

11月份，铜企业利润总额指数为114.2，较上月下降9.2个百分点，仍处于正常区间，盈利韧性依然存在。通过成本管控和运营优化，企业在复杂市场环境中保持了良好的盈利韧性。

综上所述，11月份，中国铜产业景气指数虽小幅回落，但仍位于“正常”区间运行。行业整体呈现“供给稳健、需求分化、投资理性”的特征。展望未来，随着宏观经济政策持续发力、产业转型升级稳步推进，中国铜产业有望继续保持平稳健康发展态势。（张念 执笔）

附注：

1. 铜产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。

2. 铜产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。

3. 铜产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。

4. 综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。