2018年，美国启动针对钢铁和铝的“232调查”，并对进口铝征收10%的关税。随后，美国逐步实施并扩大了关税豁免范围。然而，今年3月12日，美国将进口铝产品关税提升至25%，并取消了对加拿大、墨西哥等传统盟友的豁免。6月3日，美国将铝及衍生制品的关税从25%提高至50%，新税率自6月4日起生效。8月15日，美国商务部进一步扩大征税范围，将家电、机械部件、家具等含铝衍生产品纳入关税清单。

关税政策落地后，美国铝产品价格显著高于国际市场。然而，高价位也抑制了本土用铝需求，导致进口量下降，同时扰乱了以美国为主要出口目的地的铝产品贸易节奏。

数据显示，2025年8月，美国原铝进口量为7.4万吨，较去年同期的15.7万吨，下降8.3万吨；1—8月，美国累计进口原铝122.1万吨，同比减少24.4万吨，显示关税对进口需求的显著压制。在铝合金方面，1—8月，美国累计进口量为14.6万吨，环比小幅上升，较2024年同期仅微降，受影响程度较轻。

铝材及铝制品方面，2025年8月，美国主要铝加工材、铝线缆和铝制家具的净进口量为19.1万吨；4—8月，月均净进口量为20.2万吨，较1—3月的23万吨下降2.8万吨，也低于2024年月均25.8万吨的水平，反映出加征关税对进口的抑制作用。

废铝未纳入关税清单，因此，美国铝关税反而刺激了废铝进口。2025年8月，美国废铝进口量为7.1万吨；1—8月，累计进口56.9万吨，较2024年同期的43.1万吨增加13.8万吨。同期，美国废铝出口量为141.1万吨，同比增加6.6万吨。1—8月，美国废铝净进口量增加约7.2万吨。

综合上述产品进出口数据推算，1—8月，美国进口铝元素供应（原铝+铝材+铝合金+废铝）减少约40万~50万吨。美国地质调查局数据显示，今年二季度，美国铝消费环比仅小幅下降。由此可见，美国铝关税在压制自身需求的同时，也加速了库存消耗。

10月底以来，美国中东部铝现货升水再度显著走高，反映出库存持续消耗导致的供应趋紧。升水走高进一步拉大了美国与国际市场的价差，将有助于刺激铝产品进口企稳回升。

美国原铝主要进口来源国包括加拿大、南非和阿联酋。2024年，加拿大占美国原铝进口的78%，南非和阿联酋分别占7%和5%，加拿大对美国出口受关税冲击最为显著。

数据显示，2024年，加拿大原铝出口量约182.8万吨，对美国出口占绝大多数，非美国家仅约3.4万吨。2025年1—8月，加拿大原铝出口量降至97.1万吨，同比减少27.7万吨。其中，对美国出口下降约43.2万吨，而对非美地区（主要为意大利、荷兰等欧洲国家）出口增加约15.2万吨。综合来看，受美国关税影响，加拿大国内铝库存有所积累，并通过加大对欧洲等地的出口以缓解对美出口下滑，这导致美国以外的原铝供应增加（4—8月累计超15万吨）。

在关税导致美国进口减少、加拿大转向非美市场的同时，海外原铝库存并未上升。今年4月初—8月底，海外铝锭显性库存（包括LME、LME非仓单、COMEX及日本港口库存）从114万吨下降至106万吨左右，表明非美地区的消费增长有效抵消了美国需求的收缩。

展望未来，美国原铝库存消耗推高现货升水，使对美出口再度具备吸引力。加拿大及其他非美地区的原铝有望重新流向美国，逆转4—8月的贸易格局。此外，在全球消费保持增长、新增产能有限的背景下，美国以外的原铝供需关系预计将维持阶段性偏紧，全球铝价仍获有力支撑。

（作者单位：五矿期货）