9月，镍价延续窄幅震荡走势，月底受外围市场带动，呈现出小幅上涨态势。进入10月后，镍价冲高回落，截至10月17日，伦镍现货收于14930美元/吨。

镍生铁价格上行

但难以传导至下游

SMM数据显示，9月，中国原生镍总供应量为21.85万吨，环比增长7.10%，同比增长19.92%。其中，国内总产量为9.14万吨，环比增长7.53%；总进口量为12.72万吨，环比增长6.89%。

9月，中国镍生铁产量为2.63万镍金属吨，环比下降9.31%，同比下降13.78%。从供应端来看，9月，菲律宾镍矿价格维持稳定，辅料电价核心成本仍然上行，镍生铁冶炼厂仍处于成本倒挂状态，给予镍生铁价格底部支撑，且处于传统消费旺季，多数镍生铁冶炼厂也保持挺价心理。然而，国内镍生铁价格居高不下，导致下游采购量减少，部分冶炼厂库存累积，镍生铁产量随之减少。

9月，中国金属镍产量为3.56万吨，环比增长1.02%，同比增长13.10%。国内金属镍企业开工率为66%。9月，电镍企业开工率出现分化，部分企业因原料紧张开始出现减产，但头部大厂产量按计划正常生产，加上新投电镍项目增产延期，国内产量整体无明显波动。社会库存较月初累库约1358吨，截至9月底，镍库存水平为4.08万吨，库存增量主要来自上海和江苏地区。LME镍库存持续累积，9月初，库存在20.9万吨左右，之后库存量级持续攀升，截至9月末，LME镍库存量为23.2万吨，库存水平大幅增加。

9月，中国硫酸镍产量为3.4万吨金属量，环比增长11.45%，同比下降4.75%。从成本端来看，9月，MHP可外售量偏紧，系数上扬，高冰镍成交系数同步上涨，带动硫酸镍生产成本走高。部分厂商9月以代工生产为主，还有部分硫酸镍企业的自产前驱体订单增加，导致硫酸镍现货可外售量依旧偏紧，进一步推动硫酸镍价格上行。

进口方面，9月，中国原生镍进口量小幅回升，硫镍铁矿、镍生铁进口均出现增量。SMM数据显示，9月，硫镍铁矿进口量约为0.8万镍金属吨，环比增长60%；镍生铁进口量约为10.45万镍金属吨，环比增长7.73%。海关数据显示，1—8月，中国精炼镍累计进口量15.7万吨，同比增长10.23万吨，增幅186.98%；累计出口量11.93万吨，同比增长4.83万吨，增幅68.02%。

不锈钢库存连续回落

新能源消费旺季来临

9月，中国原生镍总需求为20.77万吨，环比增长1.81%，同比增长14.75%。9月，中国原生镍过剩约1.09万吨，过剩幅度扩大。

Mysteel数据显示，9月，我国不锈钢粗钢产量为344.1万吨，环比增长加3.78%，同比增长4.63%。其中，300系产量为180.28万吨，环比增长3.73%，同比增长7.23%。9月，不锈钢产量整体继续攀升，但略低于月初预期。随着“金九银十”传统消费旺季的开启，尽管市场贸易商普遍持悲观态度，实际需求相较于前期已有明显恢复。9月中旬，不锈钢社会库存实现了连续11周的去库化，库存水平已回落至今年年初水平，使得市场心态较为乐观。同时，9月多数时间，不锈钢厂仍能保持一定的利润，生产积极性维持在较高水平。尽管部分不锈钢厂因检修、环保等因素影响生产进度，但整体产量依然呈现上升趋势。

中汽协数据显示，9月，新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%。动力电池产业创新联盟公布的数据显示，9月，我国动力和储能电池产量共计151.2GWh，环比增长8.3%，同比增长35.4%。其中，三元电池产量为31.5GWh，环比增长2.2%，同比增长16.1%。9月，我国三元前驱体产量约8.6万吨，环比增长12.28%，同比增幅达22.05%。当前，国内动力市场仍处于传统消费旺季，部分车型销售表现良好。同时，受部分政策补贴预计于明年退坡影响，今年第四季度可能出现需求前置现象，预计旺盛需求将延续至年末。

硫酸镍供需紧平衡

新能源消费保持良好态势

从供给层面来看，镍生铁方面，国内部分冶炼厂复产，预计供应环比有所增长，印尼不锈钢排产维持高位，在旺季因素支撑下，印尼镍生铁冶炼厂产量预计也有小幅增长。硫酸镍方面，整体原料市场供需仍维持紧平衡状态，预计10月原料系数将维持高位，对硫酸镍生产成本产生较强支撑。部分硫酸镍原料库存相对偏紧，以维护长单或代工生产为主。此外，部分企业自产前驱体订单依旧维持高位，预计硫酸镍可外售量将维持低位。金属镍方面，后市受到中间品原料紧缺以及新投电镍项目暂时延期影响，金属镍产量短期内难有大幅增产，预计10月精炼镍产量环比将小幅增长。

从需求层面来看，不锈钢方面，预计产量将小幅提升。在传统消费旺季因素影响下，当前，不锈钢库存水平较低，不锈钢厂在销售和资金方面压力不大，产量整体维持在前期水平。此外，受检修和设备改造影响的不锈钢厂已完成调整，生产恢复正常，预计整体产量将有所增加。当前，不锈钢下游需求复苏程度有限，并未显现出旺季的火热态势。新能源方面，国内动力市场需求预计将继续保持良好态势。但随着正极材料厂原料库存逐步充实，提货节奏可能较9月有所放缓，整体市场预计呈现供需同步增长、库存累积幅度收窄的格局。

（作者单位：五矿有色金属股份有限公司）