国内锡精矿加工费走势

资料来源:SMM，广州金控期货

上期所锡库存走势

资料来源：Wind，广州金控期货

9月29日，随着印尼总统的普拉博沃下令打击非法锡矿的信息流出，锡价在国庆假期后重心上移至28万元/吨。从短期来看，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，已经使矿石供应紧张，而印尼打击非法开采锡矿，将使锡矿供应紧缺程度进一步加剧。此外，上期所锡库存持续下降，且宏观氛围向好，预计锡价有望突破28.5万元/吨。

矿石供应紧张加剧

目前，缅甸佤邦锡精矿复产进度依然缓慢，导致我国锡精矿进口量持续下降。据中国海关公布的数据以及安泰科数据折算，今年9月，我国进口锡精矿实物量8714吨，折合金属3027.1吨，环比下降29.8%，同比下降17.7%。其中，来自刚果（金）、尼日利亚等非洲国家的进口量下降34.2%，至1476吨；来自澳大利亚的进口量下降45.3%，至340吨。据统计，今年前三季度，我国共进口锡精矿实物量总计25万吨，折合金属3.8万吨，同比增长0.8%。

美国地质调查局（USGS）数据显示，2024年，印尼锡矿产量约为5万吨，锡精矿产量全球占比约为16.7%。印尼是全球第二大锡精矿生产国，印尼打击非法开采活动，将进一步影响全球锡矿供应。

缅甸、印尼锡矿供应偏紧，造成我国锡精矿加工费继续处于低位。SMM数据显示，截至10月24日，云南、江西锡精矿加工费分别为12000元/吨、8000元/吨。从走势上看，当前，加工费继续处于近3年最低水平，反映出目前国内锡矿供应比较紧张，对锡价形成支撑。

精炼锡产量方面，安泰科对国内18家精锡冶炼厂（冶炼在产产能逾31万吨，总产能覆盖率98%）产量统计结果显示，9月，上述企业精锡总产量为14044吨，环比下降18.1%，同比增长16.6%。1—9月，国内样本企业共生产精锡15.3万吨，同比增长6.9%。9月，受两家大型冶炼厂停产检修影响，精炼锡产量明显减少。

精炼锡整体消费表现尚可

锡化工领域约占精炼锡总消费20%。精炼锡是生产PVC的重要原材料，而PVC又和房地产行业密切相关。从最新的房地产数据来看，1—9月，房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%。其中，住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1%。房地产市场表现一般，利空PVC消费，对精炼锡需求的提振作用有限。

锡焊料领域约占精炼锡总消费40%。锡焊料广泛用于生产电子元器件，应用在消费电子、计算机、汽车等行业。就电子元器件而言，随着半导体产业逐步复苏，相关消费有望得到提振。汽车方面，今年，汽车以旧换新政策延续，使汽车市场表现良好。1—9月，我国汽车产销累计完成2404.75万辆和2436.30万辆，同比分别增长10.9%和12.9%。其中，新能源汽车表现依然优异，1—9月，新能源汽车产销累计完成1096.2万辆和1122.76万辆，同比分别增长29.7%和34.95%。另外，光伏行业的蓬勃发展也拉动了锡焊料的需求。SMM数据显示，9月，我国光伏组件产量为49.9GW，同比增长1.63%。新能源产业的蓬勃发展，对精炼锡的消费起到了提振作用。

就需求而言，目前，锡化工消费表现平平，但锡焊料消费表现良好，由于锡焊料消费占比高于锡化工，目前，精炼锡整体消费表现尚可。

从库存来看，截至10月24日，上期所锡库存为5567吨，处于近3年同期最低位。目前，库存持续下降，表明当前锡供需基本面较好。

另外，境外库存也处于较低水平。截至10月24日，LME锡库存为2750吨，处于近5年的第二低位。

综上所述，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，锡矿供应紧张；印尼打击非法采矿，使全球锡矿紧缺加剧。锡矿石供不应求依然是支撑锡价的主要因素。库存稳步下降，反映出目前锡基本面尚可。近期宏观利好较为明显，短期内锡价有望突破28.5万元/吨一线。

（作者单位：广州金控期货）