在黄金和铜等大宗商品进入结构性牛市的宏观背景支撑下，10月17日，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）发布三季报。报告显示，该公司核心经营指标全面超预期，前三季度实现营业收入2542亿元、同比增长10%，实现归母净利润379亿元、同比增长55%。

伴随业绩的持续攀升，紫金矿业市场价值亦获资本市场高度认可与系统性重估。

截至10月17日收盘，紫金矿业总市值约8000亿元，稳居全球矿业公司前三位，在A股全市场市值排名中位列第16位。

旗下专注海外黄金业务的子公司紫金黄金国际有限公司自9月30日登陆香港联合交易所以来，股价已较发行价实现翻倍，最新市值达到4000亿港元，位列全球黄金矿业企业市值第4位，标志着紫金矿业在全球黄金资本市场的战略布局取得重大突破。

价值重构

黄金板块迎来高光时刻

世界黄金协会发布的数据显示，2025年迄今是自1979年以来金价涨幅最为显著的一年。黄金作为全球公认的避险资产与抗通胀工具，其配置价值在宏观经济不确定性加剧、地缘政治风险上升以及全球央行持续增持的背景下进一步凸显。

在全球金价屡创历史新高的市场环境下，紫金矿业通过系统性优化生产组织、加快技术改造与运营提效，实现黄金产能的快速释放与尽产尽销，充分享受到金属价格上涨带来的红利。

1—9月份，紫金矿业实现矿产金产量65吨，同比增长20%，其中，三季度环比二季度增长7%，展现出其高效的市场响应能力。该公司矿产金产量同比和环比持续提升，主要增量来自加纳阿基姆金矿交割后5个月贡献产量3.2吨、新投产的新疆萨瓦亚尔顿金矿，以及处理量提升的山西义兴寨金矿、贵州水银洞金矿、塞尔维亚博尔铜金矿等。

值得关注的是，紫金矿业通过高效资本运作，进一步释放黄金资源价值。仅历时5个月，紫金矿业于2025年年中启动并顺利完成旗下海外黄金业务的分拆与独立上市，旗下紫金黄金国际有限公司正式登陆港交所主板，以“全球纯黄金业务”为核心定位，募集资金287亿港元，不仅优化了紫金矿业的整体资本结构，也大幅提升了其境外黄金资产的运营透明度与市场估值。

据悉，紫金黄金国际有限公司前三季度实现矿产金产量32吨、归母净利润9亿美元。进入10月份，该公司完成第9座金矿哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益交割。这一项目2024年实现销售收入4.7亿美元、净利润2亿美元，并购当年即可贡献产量和利润，进一步强化该公司增长动能的确定性。

与此同时，紫金矿业国内黄金矿山的表现同样亮眼，前三季度实现矿产金产量20吨、归母净利润50亿元，与海外业务形成协同，构建起国内外双轮驱动的黄金业务格局，进一步巩固了该公司在全球黄金矿业企业中的领先地位。

资源领先

铜业务抢占新周期制高点

受供给端长期紧张（主要矿区资源枯竭、新增项目投产不及预期），叠加新能源（电动车、光伏、风电）、AI数据中心与电网升级三大新兴需求爆发式增长的影响，铜价自2024年下半年以来持续高位运行，成为推动公司盈利增长的又一关键引擎。

经过多年前瞻性的逆周期并购与全球化资源整合，紫金矿业持续积累优质铜矿资源，目前在资源储量与产能规模方面已跻身全球铜业第一梯队，占得发展先机。

前三季度，该公司矿产铜产量达83万吨，同比增长5%。其中，西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，作为该公司未来铜增量核心来源，该项目将显著提升紫金矿业全球铜供给能力。

此外，紫金矿业持续加大全球找矿增储力度，手握多个世界级铜矿项目，资源储备与开采潜力均居行业前列，为该公司中长期铜业务的可持续增长奠定坚实基础。该公司将充分受益于全球能源及科技革命对铜的长期刚性需求。

运营提效

低成本优势构筑护城河

在实现收入与利润“双增长”的同时，紫金矿业亦展现出卓越的成本控制能力与运营管理效率。该公司以“资金思维”推动全球项目库存的精细化管控与高效周转，实现仓储管理从“被动保管”向“主动经营”的转型升级。巴彦淖尔紫金有色金属公司通过上线智能库存管理系统，实现库龄精准分析与数据实时透明，推动管理决策从经验驱动向数据驱动转型。

“数智化”也正为紫金矿业全球化运营管理体系的变革与创新发展提供坚实支撑。近年来，黑龙江紫金铜业公司开启了从智能工厂向“黑灯工厂”的迈进之路，显著提升了生产效率与本质安全水平，企业正加速向“少人化、无人化、智慧化”的生产模式转型。

通过持续的技术创新、管理优化与精益运营，紫金矿业旗下核心矿山的生产成本保持在行业较低水平，展现出较强的盈利韧性与抗风险能力。1—9月，该公司矿山企业毛利率为60.6%，同比增加2.9个百分点；综合毛利率为24.9%，同比增加5.4个百分点，盈利质量持续提升。前三季度，该公司经营性净现金流521亿元，同比增长44%，为企业提供了强有力的现金流保障。

紫金矿业董事长陈景河表示，紫金矿业已进入全新的发展时期和重要的起飞平台，公司持续看好新能源时代的矿产品市场价格，公司仍然有望保持较高的增长速度，为股东、员工和社会创造可持续的长期价值。

（饶恒）