[机构看盘]长城伟业7月19日上海期铜早间技术看盘 　　上周公布的上海期货交易所铜库存增加了1.5万吨，为自三月铜库存持续下降以来单周最大增加量。库存增加的原因是沪铜伦铜比价回升引发进口量增加以及国储抛售。铜库存的增加令现货升水大幅下降，上周现货升水自前期较高的600－700元一度下降只最低的100元左右，现货升水的下降同时导致沪铜隔月价差的缩小，不过上周五该隔月价差有所增加。沪铜库存的增加令上海铜价显得疲弱，沪铜对伦铜比价再度下降，库存增加对比价的影响是显而易见的。由于7、8月为传统的消费淡季，预期近期沪弱、伦强的格局不会改变，到8月以后，随着消费淡季的消退，以及铜库存的减少，该比价关系将会慢慢回归。 　　 　　上周公布的CFTC基金净多持仓大幅增加，自前一周的八千手增加至1.6万手。2500美元对铜价的支撑一直没有被打破，铜价在缺乏抛盘的情况下缓慢向上攀升，上周一度在2800美元的关键阻力位徘徊，于周五轻松突破该阻力位。铜价的成功突破预示后市仍有上涨空间，基金顺应市场涨势增加净多持仓更说明了后市继续上涨的可能性很大。由于该数据为上周二公布的数据，在期价周五成功突破2800美元之后，估计基金净多持仓又有大幅增加。 　　 　　LME铜库存仍处于下降之中，不过日下降量仅处于1000吨以下，而且大多数时候仅新奥尔良地区的库存在下降，因为LME铜库存总数中绝大多数库存都处于该地区。库存的下降令铜价下跌的空间被封杀，铜价最终没有跌破2500美元的支撑位，而且在经过几日的酝酿之后，上周五轻松突破2800重要阻力位。只要库存不终止下降的势头，铜价仍有继续上涨的空间，不过前期高点还是很难突破的。 　　 　　上周沪铝无一日上涨，主力合约0411连续五日阴跌，且下跌幅度每日均在增加，将期价抛向前期低点。按照这样的下跌速度，期价将在下个星期跌破前期低点。库存的增加是沪铝下跌的一个重要因素，上周沪铝库存大幅增加了近2万吨，总库存达到了15.6万吨的，为今年最高记录。库存的增加说明了铝市场抛压沉重。预期这样的局面还会加剧，期价下跌的动力还很强劲。 　　 　　目前沪铝市场存在两大潜在的利空，一为氧化铝跌价，二为取消出口退税。无论哪一个因素都会对期价产生强烈的压制作用。而且取消出口退税对国内外期铝市场的影响是完全相反的，对国内是利空，对国际市场则是利多。预期在两大利空不明朗之前，沪铝市场仍将保持下跌的格局，在这两大利空明晰之际，期价很可能发生恐慌性杀跌行情。 　　 　　虽然沪铝持续维持弱势，但伦铝市场出现了寂然不同的走势。反映在两地比价关系上，沪铝伦铝比价出现了持续下降的态势。如上图所示，比价自10.9的高位回落之后，一直没有产生反复，一路下降，上周已经下降至9以下。由于以上所分析的基本面因素的影响，该比价还会降低。历史上该比价最低曾经降至8.2左右的区域，预期目前的比价也会向这个目标努力。由于政策的改变，将来这个比价波动区间将会发生改变，10以上的比价很难再次看到。如果比价下降至8.5左右的区间，跨市套利者将会发掘良好的套利机会，沪铝的超跌在经过一段时间的调整之后会得到修正。（李榕）