2024年6月至2025年6月钨钼产业景气指数

图1 中国钨钼产业月度景气指数趋势图

图2 中国钨钼产业景气信号灯图

中国钨钼产业月度景气指数监测结果显示，2025年6月，中国钨钼产业景气指数为28.5，较5月上升2.6个百分点，连续3个月上升趋势，仍处于“正常”区间；先行指数为44.2，较5月下降0.6个百分点。最近13个月中国钨钼产业月度景气指数见下表。

景气指数保持上升趋势

2025年6月，中国钨钼产业景气指数为28.5，较5月上升2.6个百分点，主要得益于部分领先指标回暖及生产端活跃度提升，变化趋势见图1。如图所示，行业结束了自今年1月以来的持续下行，呈现企稳回升态势。

由中国钨钼产业月度景气信号灯（见图2）可见，本月构成钨钼产业景气指数的9项指标均处于“正常”区间，但粗钢产量指数接近“偏冷”区间。

先行指数微幅下降

2025年6月，先行指数为44.2，较上月下降0.6个百分点，显示行业短期发展动力略有增强。在先行合成指数的6个具体指标均位于“正常”区间，4项指标出现下降，分别是钨钼出口额指数、钨钼固定资产投资指数、硬质合金指数和粗钢产量指数；2项指标出现上升，分别是钨钼价格指数和M2指数。

分项指标分析

一是价格指数显著回升，市场预期改善。本期钨钼价格指数环比上升8.0个百分点，至18.6，结束连续3个月下行趋势。其中，黑钨精矿均价受出口配额调整及国内补库需求推动，环比有所上涨；氧化钼价格受益于光伏产业链需求回暖同步反弹。尽管美国高关税政策持续压制出口，但国内供需格局边际改善支撑价格企稳。

二是货币供应量持续增长。M2（货币供应量）指数达到48.2，较5月上升2.3个百分点，延续了稳步增长态势。宽松的货币政策环境为有钨钼产业提供了稳定的流动性支持，有利于产业中长期发展。

三是出口额指数小幅回落，结构优化显现。出口额指数环比下降0.5个百分点，至5.5，主因是美国关税政策导致低端制品出口有所减少。但欧洲新能源车用钼需求增长带动高端钨材出口占比有所提升，出口结构进一步优化。

四是固定资产投资指数触底反弹。固定资产投资指数环比上升1.8个百分点，至25.0，结束连续5个月下滑，表明企业逐步增加在技术创新与绿色产能领域的投入，但绝对值仍低于“正常”区间阈值。

五是硬质合金产量小幅下降，结构调整加速。本期，硬质合金产量指数较5月下降8.0个百分点，高端刀具产量同比增长，低端产品同比下降，显示行业向精密制造领域转型成效初显。

六是粗钢产量持续下滑，已接近“偏冷”区间。本期指数中，粗钢产量指数较5月有较大下降，降幅为25.6个百分点，显示出生产活动明显增加。粗钢作为钨钼合金重要原料，其出口受美国关税政策冲击，间接抑制钢厂生产积极性。

七是钨钼生产指数继续保持大幅回升。钨钼生产指数较5月有较大上升，升幅为39.5个百分点，反映企业加速复产以应对需求回暖，但须警惕产能过剩风险。

八是钨钼行业效益边际改善。主营业务收入指数环比增长至92.1，主因高附加值产品占比提升；利润总额指数环比上升12.2个百分点至15.3，但仍处“偏冷”区间，显示成本压力（电价、辅料）仍挤压盈利空间。

综上所述，短期内行业景气度将延续温和回升态势，但须警惕国际贸易摩擦与成本压力对盈利的持续冲击。建议企业优化产品结构，强化供应链韧性以应对市场波动。

（张念 执笔）

附注：

1. 钨钼产业景气先行合成指标（简称“先行指数”）用于判断钨钼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：钨钼价格、M2、钨钼出口额、钨钼固定资产投资额、硬质合金产量、粗钢产量。

2. 钨钼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前钨钼产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产、主营业务收入、利润总额。

3. 钨钼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：产成品余额、流动资产余额、应收账款。

4. 综合景气指数反映当前钨钼产业发展景气程度。景气灯号图把钨钼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。