下半年锡价或呈现先抑后扬走势
2025年07月14日 10:55 263次浏览 来源： 中国有色金属报 分类： 有色市场 作者： 胡彬
资料来源：同花顺, 方正中期研究院
今年上半年，锡价波动幅度有所扩大。在经历了1—3月因矿端供应扰动所带来的上涨行情后，全市场范围的系统性风险席卷盘面。在估值修复后，沪锡再度开启了区间震荡行情。除了矿端因素以外，宏观因素影响及板块共振是沪锡盘面价格上涨的主要推动力。
从基本面来看，矿端供应紧张的问题在刚果（金）宣布阶段性复产后，逐步有所缓解，但缅甸佤邦的复产速度缓慢，依然制约着矿石端的供应。此外，泰国禁止缅甸经泰国出口的禁令也对市场波动起到了一定的推动作用，所以，乐观估计，三季度末至四季度才能实现大批量从缅甸进口矿石的预期。另外，以目前的价差情况来看，精锡进口窗口暂时维持关闭。因此，现阶段，市场对于供给端存在较强忧虑。在矿端供应不足以及再生锡回收量减少的情况下，云南和江西的冶炼厂也开始了逐步减产检修。需求方面，锡焊料企业在光伏抢装潮后，光伏焊料订单显著下降。铅蓄电池企业也进入了传统淡季，企业整体开工情况较为清淡。终端方面有所分化，新能源汽车领域继续维持较快速度的增长；电子产品则在去年井喷式增长过后增速逐渐放缓，即使有国家新一轮的电子消费补贴，但耐用消费品需求的周期性还是制约了终端需求的增长。镀锡板在关税贸易战的阴影下产销以及出口预计都将有所下滑。库存方面，国内外锡库存出现分化，国内交易所以及社会库存冲高回落，呈现去库态势，而伦锡库存延续去库状态。
展望下半年，宏观风险加剧，美国和中国的贸易谈判还在持续，未来，美国政府对中国的贸易政策也存在着很大不确定性。此外，地缘政治风险也在不断加剧，所带来的能源价格以及贵金属价格的大幅波动给市场带来极大的变数。从基本面来看，供给端复产时间仍不确定，各种消息成了短期锡行情的导火索；而需求端的走弱却是较为确定性的存在。综上所述，下半年，沪锡价格或呈现先抑后扬走势，主要波动区间在24万元~28万元/吨之间。伦锡价格主要运行区间在2.8万美元~3.5万美元/吨之间。
（作者单位：方正中期）
责任编辑：任飞
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