锂精矿进口量及其环比

5月，碳酸锂主力合约价格延续偏弱走势。月初，下游订单情况不及预期，排产环比增幅有限，且一季度锂资源端项目落地后释放增量，碳酸锂过剩格局延续，锂价大幅下行；月中，中美关税政策反复，市场情绪回暖，带动碳酸锂价格小幅反弹。但由于碳酸锂基本面的过剩格局并未扭转，锂价在短期反弹后，重回震荡偏弱走势。

矿石供应增加 价格支撑松动

随着矿山和冶炼产能的不断爬升，锂盐供应进入过剩周期，碳酸锂价格持续下行，先前高利润空间已经不复存在；矿山受锂盐价格的拖累，利润空间收窄，海外高成本矿山开始进入产能出清阶段。与此同时，海外低成本矿山产能爬升与新投产产能并存，矿石供应处于成本转换时期。从进口情况来看，4月，随着海外矿山供应增加、成本下移，国内锂矿进口量环比增加。从发运情况来看，经过4月发运量的下滑后，5月，澳大利亚矿石发运量有所恢复，在考虑到马里的锂矿开始向国内发运后，非洲矿山供应量进一步增加，预计6月国内锂矿进口将维持增势。价格方面，考虑到二季度海外矿山维持增产趋势，且国内港口锂矿库存维持高位，持货商出货压力加大，预计后续锂辉石CIF价格有下跌预期。

国内方面，近期，新投产矿山项目较多，随着新投产矿山释放增量，预计6月国内锂矿供应将持续增加，国内矿石报价有进一步下调的可能。

碳酸锂减产空间有限

6月，在资源端未出现明显减量前，辉石提锂后续减产空间较为有限；部分外采云母提锂盐厂在当前价格下仍保有一定利润空间，预计后续云母提锂产量较为稳定；拉果错盐湖一期2万吨碳酸锂产能已投产，考虑到当前碳酸锂价格下，盐湖提锂保有一定利润空间，随着新投产盐湖持续爬产，以及存量盐湖产量季节性恢复，预计6月盐湖提锂产量将有所恢复；当前，回收提锂从打粉到湿法环节均面临亏损，在回收提锂产业产能过剩、报废量不足的状况明显改善前，回收提锂产线将保持低开工运行。综合来看，6月，矿石供应并未有明显收窄的迹象，矿石提锂减产空间较为有限，盐湖提锂产量将有所恢复，预计6月碳酸锂减产空间有限，供应量维持高位。

进口方面，考虑到从阿根廷和智利到中国的船期多为35—55天，实际发运增量反映在国内进口量上可能存在滞后，4月，南美盐湖对中国发运量维持高位、前期部分发运量尚未实现进口、海外盐湖多处于爬产周期；6月，碳酸锂进口或维持高位。近期，有消息称SQM长协定价谈判结束，预计对6月碳酸锂进口影响较为有限。

电池环节拖累 需求不及预期

终端需求方面，6月，国内动力终端年中冲量，在对欧盟及东南亚出口增长拉动下，预计动力终端需求将稳定增长。储能方面，在“531”抢装透支需求以及政策影响下，储能终端装机或有一定减量。

生产端方面，6月，电芯产量将会出现下滑，由于电芯库销比维持在往年常规水平，因此，动力电芯产量或环比回落，正极材料排产随之下降。受抢出口需求恢复及抢装节点透支需求影响，6月，储能电芯生产或有明显减量。综合来看，需求端对锂价支撑偏弱。

库存压力仍存

5月，碳酸锂基本面维持过剩，但在锂盐厂减产背景下，累库趋势放缓。截至5月22日，SMM碳酸锂库存与4月同期基本持平。从库存流转来看，主要累库环节在盐厂，库存环比增长8.81%。综合来看，6月，碳酸锂过剩趋势延续，预计碳酸锂库存水平高位运行。

后市展望

供应方面，锂辉石及锂云母供应呈“量增价减”趋势，在资源端未出现减量前，矿石提锂后续减产空间有限；在国内盐湖产量季节性恢复，以及在新投产盐湖释放增量拉动下，盐湖提锂产量或由降转升；而进口锂盐预计随着南美盐湖提产可能有一定增量。预计6月碳酸锂供应增量较大，且成本区间下移。

需求方面，尽管动力终端需求维持增长，但考虑到产业链流转时间，动力电芯产量可能出现下滑，而储能电芯在强制配储政策取消以及“531”抢装透支需求的背景下，减产趋势较为明确。在电芯需求拖累下，预计6月正极材料排产环比下滑，需求端对锂价支撑偏弱。

库存方面，6月，碳酸锂供应压力较大，预计碳酸锂库存水平高位运行。

综合上述因素，尽管碳酸锂过剩量逐步收窄，但由于资源端增量较大，碳酸锂过剩格局实际并未改变，考虑到6月锂矿维持增量，矿石价格或进一步下行，锂盐厂在获得利润空间后有复产可能，且需求端收缩趋势较为明确，预计6月碳酸锂价格维持震荡筑底走势。

（作者单位：国元期货）