5月，铜市表现平稳，铜价持续在78000元/吨附近窄幅震荡，月间虽有中美达成贸易协议的利好提振，但铜价短暂反弹后重归基本面。伦铜与沪铜价格走势相似，但受库存降低以及美元走弱提振，伦铜表现明显强于沪铜。

外贸忧虑缓和

聚焦海外宏观数据

5月，全球宏观市场氛围明显缓和，市场主题依旧是外贸环境，但英美和中美关贸协议的达成使全球宏观市场情绪转暖，并对铜价形成了一定的积极影响。

5月初，英美就关税贸易协议条款达成一致，市场对于全球贸易环境改善开始抱有期待，美元也由此小幅向上修复。5月12日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美贸易谈判达成重要共识，推动市场短期乐观情绪，美股大幅跳空上行，市场风险情绪明显回升，铜价也一度受到此积极氛围提振。

此外，美联储5月议息会议召开，继续暂缓降息，美联储主席鲍威尔称，高关税可能导致通胀和失业率上升，当前货币政策有适度限制性，潜在的通胀前景良好，观望是很明确的决定。在美联储公布最新利率决议两天后，多位美联储官员强调控制通胀预期的重要性，认为贸易政策不确定性或使利率保持在高位更长时间。

6月中下旬，美联储将召开6月议息会议，根据5月议息会议前后衍生品市场预测，美联储6月不降息的概率超过68%，7月约有77%的概率降息。美国关税政策的市场影响日趋平稳，但由此带来的通胀忧虑及经济影响将有望在美国宏观经济数据中得以体现，此为6月全球宏观经济市场的重点，铜的金融属性将继续弱化。

原料紧缺加深

供应支撑价格

截至5月30日当周，进口铜精矿加工费报-43.56美元/吨，较4月末的-42.61美元/吨，负值再度加深，进口铜精矿加工费自今年1月24日由正转负后持续震荡走弱，矿石供应压力持续凸显。废铜方面，今年，我国进口自美国的废铜数量持续减少，对日本的废铜进口量有所增加，但难以弥补美国的进口量下滑。铜价滞涨难以刺激市场流出更多货源，进口废铜量在6月恐难有回升。此外，冶炼厂检修部分恢复，废铜供应紧张程度将在6月继续加深。

据SMM数据，今年，国内铜冶炼企业开工率水平虽然整体呈现上升趋势。月间交割期前后，市场交割量明显增加并造成上期所库存短期累积，进口货源流入机会并不很多，精炼铜供应维持偏紧格局。据SMM调研的国内冶炼企业开工情况，6月，共有4家冶炼企业计划检修，涉及粗炼及精炼产能均与5月相同，但推算影响产量2.23万吨，较前期检修影响明显减弱。二季度，国内冶炼企业计划检修将在6月逐渐减弱，但原料供应压力不降反增，供应紧缺格局将在6月继续延续。

SMM数据显示，5月，国内电线电缆企业开工率预测值为84.66%，该预测值较4月开工率水平继续有所回升。从具体需求端口来看，今年电源消费继续表现积极，房地产需求整体平稳，进入二季度以来，房地产新开工和竣工面积均有一定回升。线缆环节在4月铜价下跌时曾集中采购原料，目前，铜杆原料再度累至高位，线缆企业今年持续稳定成品库存，线缆端口需求虽有回升，但需求传导不畅。

空调行业产销具有明显的季节性特征，6月已经进入空调生产的下行周期，空调的产销活动都讲进一步收缩，空调行业对铜的需求拉动作用将进一步走弱。

汽车行业正值季节性回升阶段，新能源汽车将进入持续的生产加速过程，且今年新能源汽车销售表现相对积极，汽车行业用铜需求将继续平稳回升。

综合来看，6月，铜价走势将以高位震荡为主。