2024年5月至2025年5月有色金属产业景气指数

图1 中国有色金属产业景气指数趋势图

图2 中国有色金属产业景气灯号图

图3 中国有色金属产业合成指数曲线

中国有色金属产业月度景气指数监测模型结果显示，2025年5月，中国有色金属产业景气指数为39.8，较上月上升1.1个百分点；先行指数75.9，较上月上升1.4个百分点；一致指数为75.4，较上月上升1.4个百分点。

产业景气指数小幅上升

5月份，中国有色金属产业景气指数为39.8，较上月上升1.1个百分点，从总体看，本月景气指数扭转下降趋势，出现上升，处在“正常”区间中部。

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、十种常用有色金属产量、发电量、营业收入、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；仅商品房销售面积1项指标位于“偏冷”区间。

先行合成指数出现上升

本期先行指数为75.9，较上月上升1.4个百分点。经季节调整后，环比出现上升的指标有9项，分别是LMEX指数、M2指数、汽车产量指数、家电产量指数、固定资产投资额指数、有色金属进口额指数、十种常用有色金属产量指数、主营业务收入指数及利润指数，增幅分别是5.1%、0.8%、0.9%、2.1%、2.5%、3.7%、1.1%、2.9%和1.7%。同比出现上升的指标也有9项，分别是LMEX指数、M2指数、汽车产量指数、家电产量指数、十种常用有色金属产量指数、发电量指数、固定资产投资额指数、主营业务收入指数和利润指数，增幅分别是2.7%、7.9%、9.9%、10.2%、17.3%、3.2%、3.2%、16.1%和10.1%。

国内有色金属行业生产平稳，产量、投资和效益

均有所增加，主要金属价格波动明显

国际经济方面，5月份，全球经济呈现分化态势，金融与制造业波动显著。因贸易摩擦升级，经济合作与发展组织（经合组织）发布经济展望报告，预计2025年、2026年全球经济增速均为2.9%，较今年3月预测值分别下调0.2个百分点和0.1个百分点。美联储年内降息预期推迟，欧洲央行则因通胀回落至1.9%开启降息通道。制造业方面，全球PMI连续收缩，欧洲经济微弱扩张，但德国、法国等需求低迷。德国服务业活动创两年半新低，法国接近企稳。北美制造业受关税冲击显著，美国汽车销量因25%进口关税暴跌至疫情以来最低，企业成本转嫁推高通胀。亚洲制造业景气回升，中国PMI因外部环境改善环比上升，但小型企业仍承压；东南亚出口受贸易不确定性拖累，印度与越南增速放缓。

国内经济方面，5月份，中国制造业景气度呈现结构性改善特征，整体PMI虽仍处于收缩区间，但环比回升0.5个百分点至49.5%。从供需结构看，生产端恢复明显强于需求端：生产指数大幅上升0.9个百分点至50.7%的扩张区间，显示企业产能加速释放，但新订单指数仅微增0.6个百分点至49.8%，连续两个月低于荣枯线，反映终端需求复苏仍显乏力。值得注意的是，新动能行业成为核心驱动力：高技术制造业PMI连续4个月维持在50.9%的扩张水平，装备制造业和消费品行业PMI分别跃升1.6和0.8个百分点至51.2%和50.2%，其中，铁路船舶、航空航天设备等高端装备领域生产指数连续10个月高于54%。与之形成鲜明对比的是，高耗能行业PMI进一步下滑0.7个百分点至47.0%，凸显传统产业转型阵痛。

金融政策的多维发力，为经济托底提供了重要支撑。央行通过降准降息释放长期流动性，叠加政府债券加速发行，有效缓解了企业融资压力。值得关注的是，政策效果呈现明显结构性特征：普惠小微贷款增速快于整体，但房地产市场投资仍然不及预期，表明资金更倾向于流向实体经济和新兴产业。这种政策导向与产业升级形成共振，推动汽车制造业在新能源赛道实现突破——乘用车批发量呈两位数增长的同时，动力电池安全标准升级为全球化竞争奠定基础。

产业方面，今年以来，有色金属工业生产总体保持增长，国家统计局数据显示，1—4月，规模以上有色金属企业工业增加值比去年同期增长6.8%。其中，矿山采选企业工业增加值增长6.5%，冶炼加工企业工业增加值增长6.9%。1—4月，十种常用有色金属产量为2660.0万吨，比去年同期增长2.3%，增幅比1—3月扩大0.3个百分点。其中，精炼铜产量为478.1万吨、增长5.7%，原铝产量为1749.3万吨、增长3.2%，原铝对十种常用有色金属增长的贡献率为82.5%。6种精矿金属量205.9万吨，比去年同期增长7.2%；氧化铝产量2991.9万吨，比去年同期增长10.7%；铜材产量749.2万吨，比去年同期增长5.2%；铝材产量2111.7万吨，比去年同期增长0.9%。

投资方面，行业固定资产投资增幅保持在两位数以上。根据国家统计局数据，1—4月，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长20.7%，增幅比1—3月份收窄了0.9个百分点，但比全国工业投资增幅高9.0个百分点，其中，矿山采选完成固定资产投资增长39.9%；冶炼和压延加工完成固定资产投资增长16.4%。

进出口贸易方面，铜精矿、铝土矿进口保持增长，未锻轧铜及铜材进口、未锻轧铝及铝材出口降幅有所收窄。根据海关快报统计，4月份，我国铜精矿进口实物量为292.4万吨，环比增长22.1%，同比增长24.5%；进口额为76.8亿美元，环比增长33.9%，同比增长48.9%。4月份，我国铝土矿进口实物量为2068万吨，环比增长26.0%，同比增长45.4%；进口额为19.0亿美元，环比增长24.0%，同比增长103.8%。4月份，我国未锻轧铝及铝材出口量51.8万吨，环比增长2.4%，同比下降0.4%；出口额18.2亿美元，环比增长2.5%，同比增长7.0%。4月份，稀土出口量4784.8吨，环比下降15.6%，同比增长4.8%；出口额0.22亿美元，环比下降53.0%，同比下降34.2%。

市场方面，5月份，全球有色金属市场呈现显著波动状态，国际与国内价格走势分化明显。伦敦金属交易所（LME）主要品种普遍上行：铜价表现最为强劲，单月上涨373美元/吨（+4.1%），盘中一度突破9600美元/吨关口触及9664美元/吨高位，但5月末回落至9498美元；铝价受供应扰动推动上涨44.5美元/吨（+1.9%），盘中创2543.5美元阶段高点；锌价震荡收高27.5美元/吨（+1.1%），但2786美元的月内高点较收盘价溢价显著。美国特朗普政府关税政策威胁激化全球贸易紧张，资金加速涌入黄金、美债等避险资产。另外，受半导体需求疲软叠加库存压力等因素影响，全球锡镍价格随之下跌，锡价重挫3.0%，失守3万美元关口，镍价下跌1.2%，收于15237美元/吨。国内市场方面，上海期货交易所品种波动也颇为剧烈。沪铜环比上涨780元/吨（+1.0%）；沪铝在19500~20200元/吨区间震荡收涨135元（+0.7%），表现弱于外盘；沪锡骤降9930元/吨（-3.8%），创单月最大跌幅；沪镍跟跌2660元/吨（-2.1%）至121510元/吨，库存激增加重抛压。铅锌则呈横盘态势，沪铅小跌220元/吨（-1.3%），沪锌微涨50元/吨（+0.2%）。

效益方面，规模以上有色金属企业实现利润保持较快增长。1—4月，规模以上有色金属工业企业实现营业收入30877.9亿元、比去年同期增长18.0%，实现利润总额1281.7亿元、比去年同期（按可比口径计算，下同）增长30.4%、增幅比一季度收窄10.4个百分点，其中，独立矿山企业实现利润365.4亿元、增长47.8%，冶炼企业实现利润736.3亿元、增长29.4%，加工企业实现利润180.0亿元、增长7.8%。

总体而言，5月份，我国有色金属行业延续稳健增长态势，生产端保持扩张，固定资产投资增速领先工业领域但较前期温和放缓，因美国贸易政策扰动及地缘政治等因素，主要金属品种价格继续呈现分化格局，行业效益持续改善。国内出台各项刺激消费政策，尤其是“两新”政策加力扩围成效持续显现，有效需求会进一步扩大，有色金属行业也将会持续领跑国内工业领域。

（张念 执笔）

附注：

1.有色金属产业先行合成指数（以下简称“先行指数”）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。

2.有色金属产业一致合成指数（以下简称“一致指数”）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种常用有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。

3.有色金属产业滞后合成指数（以下简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。

4.综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每个月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7.有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。