数据来源：国家海关总署，一德有色

数据来源：Mysteel，一德有色

数据来源：SMM，一德有色

近期，碳酸锂期货价格持续下跌，屡创上市以来新低，价格不断寻底。深入探究其背后原因，主要有以下几个方面。

资源端供应稳定

且成本优势凸显

矿山企业一季度报告显示，澳大利亚矿山多数维持年度产量目标指引，并未因为价格低迷而减产或下调生产目标。一季度，Greenbushes锂精矿产量环比下降13%，但同比增长22%，且维持全年135万~155万吨的产量目标；PLS锂精矿产量12.5万吨，环比下降33.6%，同比下降30.2%，年度产量目标为70万~74万吨；Mt.Marion锂精矿产量14万吨，环比增长21%，同比下降23%，年度产量目标从15万~17万吨，上调至18.5万~20万吨；Wodgina锂精矿产量12.6万吨，环比增长17%，同比增长29%，维持年度42万~46万吨的产量目标；Mt.Cattlin一季度处于维护保养期，年度产量指引为零；Finiss矿山尚未重启；2024年投产的Mt.Holland和KathleenValley预计合计产出5.5万LCE（碳酸锂当量）。

与此同时，澳大利亚多家矿山通过增产降低成本，尚在运营的8家矿山一季度运营成本均低于2025年年度指引成本，成为价格尚未引发资源端减产的关键因素。

国内冶炼减产力度不足

且进口大增

4月中旬以来，碳酸锂价格跌破7万元/吨整数关口后，虽然我国冶炼厂存在部分减产现象，但是根据SMM周度产量数据，4月下旬一周内产量虽明显下降，5月周度产量继续下降，不过月度总排产量仍处高位。海外锂进口量大幅攀升，海关总署数据显示，2025年4月，国内碳酸锂进口28336吨，环比增长56.3%，同比增长33.6%。其中，从智利进口20256吨，环比增长59.3%，同比增长18.1%；从阿根廷进口6850吨，环比增长47.4%，同比增长101.1%。

产业链库存累积

下游补库动力不足

4月后，终端消费步入淡季，尽管1—4月我国新能源汽车保持高速增长，但产销量差值逐渐扩大，库存累积严重。据中国汽车工业协会数据，4月，新能源汽车产销量分别为125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%；1—4月，新能源汽车产销量分别为442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%。国内储能领域取消强制配储，日内瓦联合声明后储能电池出口关税高达40.9%，虽然国内电池性价比占优，短期内有抢出口预期，但是美国关税政策使海外需求充满不确定性。终端增速放缓，致使电池库存持续增长，进而抑制正极材料厂的原料补库积极性。

从基本面来看，国内锂产量维持高位，海外进口量大幅增加，下游需求却未有良好表现，延续月度过剩格局。成本端方面，矿价与锂盐价格呈螺旋式下跌态势，矿价未能给锂盐提供有力支撑。短期内，国内部分冶炼厂减产未能改变供应过剩局面。从长周期视角观察，资源端仍处于扩张周期，消费端增速放缓，唯有通过资源端出清才能扭转供需格局。

当前，资源端过剩产能尚未出清，价格因此持续承压。而资源端阶段性成本下移，也给予了价格在7万元/吨附近筑底后再次加速下跌的动能，去探寻新的价格底部。预计短期内碳酸锂价格走势将震荡偏弱。

（作者单位：一德期货）