近日，碳酸锂期货价格持续走弱，空头氛围有所强化。截至5月20日收盘，碳酸锂主力合约2507价格已下跌至6.086万元／吨。一方面，随着产业链一体化程度提升带来的成本优化和外采原料价格持续走低，碳酸锂成本支撑逐渐弱化；另一方面，尽管宏观面政策释放利好信号，但由于缺乏实质性需求支撑，碳酸锂价格未能受到提振。

碳酸锂现货和期货价格维持同步跌势，但现货价格跌幅放缓，基差整体呈小幅走弱趋势。截至5月19日，SMM电池级碳酸锂现货均价为6.37万元／吨，工业级碳酸锂均价为6.21万元／吨，环比分别下降1.39%和1.43%。从整体来看，碳酸锂现货市场心态偏悲观，交投观望情绪较浓。

供给宽松持续

虽然有部分上游企业在4月和5月进行了减停产，但随着上游陆续复产、海外矿到港量攀升，供应压力仍然显著，最新产量数据基本维持高位。另外，自云母提锂产能复产以来，上游供应稳步增长，各原料提锂投产节奏稳定，在一体化降本趋势下，上游企业难以快速出现大规模减停产。

目前，碳酸锂下游需求整体以稳健为主，动力订单尚可。SMM数据显示，4月，碳酸锂需求量为8.96万吨，较3月增加2625吨，同比增长33.9%；5月需求预计为8.86万吨。剔除季节性因素，需求内生驱动动能较为有限，后续随着行业进入淡季，需求压力将进一步凸显。

库存高位施压

上周，碳酸锂全环节库存整体小幅增加，其中，上游冶炼厂库存累积明显，下游库存略有减少，其他环节贸易商库存稳中小幅下降。SMM数据显示，截至5月15日，样本周度库存总计为13.19万吨，冶炼厂库存为5.65万吨，下游库存为4.14万吨，其他环节库存为3.40万吨。SMM样本4月总库存为9.62万吨，其中，样本冶炼厂库存为5.10万吨，样本下游库存为4.52万吨。

当前，盘面压力仍较为显著，碳酸锂价格短期弱势运行态势难改。基本面供需矛盾突出，5月，供给压力虽稍有缓解，但原料矿端逐步松动，一体化成本下行，导致下方支撑力度减弱。目前，碳酸锂期货价格持续突破下行，后市将向6万元／吨附近试探，若进一步下破成功，可能引发市场共振加速下跌。但需要注意的是，在估值持续下移且基本面新增利空有限的情况下，碳酸锂价格若继续下跌至6万元／吨以下，可能对部分企业利润形成冲击，因此，不宜过分看空碳酸锂价格下方空间。从整体上来看，预计碳酸锂期货主力合约价格将在5.8万元～6.3万元／吨区间偏弱运行。

（作者单位：广发期货）