2023—2025年氧化铝价格走势对比图

数据来源：卓创资讯

今年以来，国内氧化铝现货价格不断下跌，行业进入全面亏损阶段。截至4月25日，氧化铝现货日均价格为2876元/吨，较年初的5683元/吨，下跌2807元/吨，跌幅为49.39%；较去年同期下跌14.40%。其中，一季度氧化铝现货价格下跌45.84%，二季度下跌6.56%。综合来看，一季度氧化铝现货价格下跌更为明显，二季度价格跌幅已有趋缓。

今年以来，海外矿山复产，铝土矿海外发运量增加，国内铝土矿70%需要进口，国内氧化铝企业原料充足，企业产能运行率处于偏高水平，随着1—4月新产能不断落地，市场供应趋向宽松，且5—6月预期仍有新产能落地，市场对于后续市场供应增加的担忧预期不断升温，基本面供强需弱，给予氧化铝价格下行压力。另外，下游电解铝厂高负荷运行，氧化铝长单需求稳定，而现货散单需求表现一般。4月以来，随着氧化铝企业亏损空间扩大，企业检修增多，企业生产压力逐步向上游原料铝土矿施压，铝土矿价格下跌，成本支撑力度减弱也是氧化铝价格下跌的原因之一。多方面因素博弈，氧化铝行业进入深度调整期，特别是一季度市场承压，价格下跌更为明显。

二季度，预计氧化铝现货价格或以小幅下跌运行为主，价格运行区间或处于2600元~3000元/吨，基本面供应压力加大及原料矿价下跌或成为影响氧化铝现货价格的主要因素。

供应端:新产能不断落地

现货供应趋向宽松

监测数据显示，1—3月，国内氧化铝产量累计2265万吨，较2024月同期增长15.27%；氧化铝生产企业产能运行率处于82.01%附近，较去年同期高出12.29%。4月以来，因部分企业持续亏损，氧化铝产线检修增多，产能运行率下降，预计4月产能运行率均值或为77.45%，但较2024年4月开工负荷仍高出3.13%。今年以来，山东地区氧化铝产能新增220万吨，广西地区新增200万吨，河北地区新增160万吨，已累计新增580万吨，年内后续或仍有720万吨左右的新增计划。正是基于新产能不断增加、一季度企业运行处于偏高位水平，4月以来，市场对于后续供应压力加大的担忧进一步升温，氧化铝现货价格再度下跌。

需求端：下游铝厂长单需求稳定

但需求增量空间有限

电解铝是氧化铝最主要的下游行业，监测数据显示，1—3月，电解铝行业对于氧化铝需求量累计为2036万吨，较去年同期增加44万吨，增长2.21%。4月，需求量或降至679万吨附近，下降3.22%。通过对比近几个月的氧化铝需求量数据，今年，终端需求量有所增加，主要原因是云南地区水电供应充足，电解铝企业多满负荷生产，而去年同期云南地区有115万吨产能处于关停状态，5月陆续复产，一直到7月上旬才复产结束。但从其增幅大小来看，今年，氧化铝需求量增幅远小于市场的预期，且氧化铝现货供应增量大于需求的增量。从最新的进出口数据来看，3月，我国氧化铝进口量1.12万吨，环比下降73.14%，同比下降96.31%；氧化铝出口量29.67万吨，环比增长43.13%，同比增长105.90%。国内外氧化铝现货价差较前期已缩减明显，但进口窗口仍未完全打开，4月，进口量仍处于偏低水平。出口方面，中美“对等关税”政策影响出口预期，但海外氧化铝现货价格略高，预计出口量减量有限。与出口增量相比，供应增量远高于出口的增量。下游铝厂对氧化铝长单需求稳定，而电解铝4500万吨的产能上限，制约了下游终端铝厂后续需求增量空间，氧化铝现货供强需弱的格局短期或难改变。

原料端：铝土矿进口量增多

需求减少，价格承压下跌

我国铝土矿进口依赖度高达70%左右，今年以来，随着海外矿山产出恢复、国内新增产能投产，我国进口铝土矿量明显增加。海关数据显示，1—3月，中国进口铝土矿累计4706.6万吨，较去年同期增加1083.79万吨，增长29.92%。进口铝土矿增多，保障了国内氧化铝厂原料供应充足。但4月氧化铝生产企业多数陷入亏损运行状态，检修增多，对于铝土矿需求减弱，几内亚铝土矿CIF价格由年初的115美元/吨降至目前的80美元/吨，下降30.43%。国内铝土矿方面，目前，河南地区铝硅比5附近矿价为555元/吨，较年初下降9.76%，贵州地区铝硅比5附近矿价495元/吨，较年初下降7.48%。在铝土矿供应充足、需求减弱、氧化铝企业普遍亏损的情况下，生产端逐步向上游原料端要利润，矿价不断承压下跌，且未来矿价或仍有下跌的空间。

从总体来看，国内氧化铝供应增加、需求偏弱的基本面短期内或以难缓和。供应方面，进口矿到港量继续增多，原料供应充足，氧化铝企业检修或持续偏多，但新增产能落地，现货供应或依然宽松。需求方面，下游电解铝厂维持95%以上的开工率，氧化铝长单需求稳定，现货散单需求或有减少。成本方面，原料铝土矿价格下跌，企业生产成本小幅松动，成本端支撑力度进一步减弱。一方面新增产能落地，一方面企业亏损检修、减产，多空因素博弈加剧，预计二季度氧化铝现货价格或小幅下跌运行，价格运行区间或处于2600元~3000元/吨。

（作者单位：卓创金属）