供应偏紧 铜价将继续上行
2025年05月06日 10:17 409次浏览 来源: 中国有色金属报 分类: 有色市场 作者: 范芮
SMM进口铜精矿指数
近期,铜价出现较大波动,呈现先抑后扬走势。4月初,受美国加征“对等关税”影响,市场充斥忧虑情绪,对铜价形成明显拖累。铜价在清明节假期后大跌,最低下挫至71320元/吨。市场集中宣泄悲观情绪后逐渐回归冷静,美国挑起的“关税战”出现缓和迹象,铜价开始重新关注基本面,并逐步向上修复。
宏观重归平静 金融属性减弱
4月份,全球金融市场高度关注美国关税政策,经历了恐慌情绪集中释放和恐慌情绪缓和两个阶段。
4月初,受美国“对等关税”政策影响,全球股市遭遇重挫,避险情绪一度驱动美债、日元走高,有色金属价格全线走弱。
在市场恐慌情绪快速释放后,4月9日,美国宣布暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”。受此影响,欧美股市大涨,有色金属价格全线向上反弹。至此,贸易冲突带来的影响大部分被市场消化,全球市场逐步回归平静。
美联储将在5月初举行议息会议,美国关税政策对市场的利空影响已经减弱,但对通胀及经济增长的影响将在美国宏观经济数据中持续体现。5月份,宏观环境将整体表现平稳,对铜价的影响有望减弱。
供应压力仍在 价格支撑持续
近期,海外矿山运行整体平稳,仅有零星干扰。据悉,秘鲁Cusco地区抗议者自3月30日起封锁了嘉能可Antapaccay铜矿的入口。此外,4月中旬,KGHM位于智利的Sierra Gorda铜矿一名工人死亡,致使矿山生产工作停止。2024年,Sierra Gorda铜矿的铜产量为14.6万吨,对全球铜精矿生产的实际影响不大。
3月以来,铜精矿供应环境出现宽松迹象。3月中旬,巴拿马政府表示允许第一量子出口12万吨铜精矿,并允许服务该矿运行的电厂重启。今年,一直没有铜精矿出口的自由港获得了约127万吨铜精矿的出口配额。此外,泰克资源旗下Quebrada Blanca二期、Oyu Tolgoi二期等有一定产量释放空间。
截至4月18日当周,进口铜精矿加工费报-34.71美元/吨,环比下调3.82美元/吨。目前,进口铜精矿加工费水平已经连续3个月维持负数,且仍在持续走弱。
SMM调研显示,5月份,国内冶炼企业仍有部分检修计划,考虑到铜价重心下移对冶炼企业生产积极性的潜在影响,铜矿石供应紧张局面有望得到缓解。
受铜期货价格重心下移以及废铜原料持货商捂货惜售影响,4月份,精铜与废铜价差明显走缩,4月中旬甚至一度跌至450元/吨,为2023年10月下旬以来最低水平。铜价大跌使废铜持货商明显降低销售数量,阳极铜生产仅靠部分废铜杆企业转生产带来些许增量。矿产阳极铜受制于铜精矿市场供应紧张、现货TC持续走低等因素,产量难有明显增加。目前,外贸环境对废铜进口的影响已经逐渐体现,进口废铜量在4月份恐难有回升,而废铜原料持货商捂货等待铜价上涨,废铜供应紧张程度将在加深。
进口铜精矿加工费持续维持负数,但并未明显对冶炼企业生产带来影响。虽然铜陵有色在3月份宣布检修,但SMM统计的国内铜冶炼企业开工率持续上升,截至3月末已回升至87.68%。这主要与铜价处于高位水平、副产品硫酸及黄金价格均处于高位等因素有关。二季度,国内计划检修的冶炼企业数量明显增加,4—6月,均有多家冶炼企业有检修计划。据推算,检修对精炼铜产量的影响集中在4—5月。
需求节奏差异 消费拉动平稳
今年,精铜杆企业开工水平较前两年偏好,主要与废铜杆生产不足有关,并非来自终端需求增长拉动。终端线缆消费回升会被铜杆行业高库存抵消,消费回升难以形成新的有效拉动。
空调行业产销具有明显的季节性特征,5月份将进入空调生产的下行周期,空调库存在高位或再度完成一轮累积。因此,5月份空调端的用铜需求将出现季节性回落。
5月份为汽车行业的季节性回升阶段。由于汽车行业以旧换新补贴已持续多年,部分需求已提前兑现,消费对生产的实际拉动作用预计相对有限。
综合来看,在供应驱动下,5月份铜价将继续向上修复。
(作者单位:国元期货)
责任编辑:任飞
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