[机构看盘]长城伟业景川国际铜市技术解盘 　　★概要 　　●美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘在国会发表证词演说引人注目, 他指出美国经济进入持续性的扩张阶段,导致物价略为上升,联储将按照"慎重有序"的步骤升息,但也会采取必要措施抑制通膨.此讲话被市场理解为对美圆利好,美圆对西方主要货币出现答复上涨. 　　●国际铜价在完全到达预定目标位2860美圆一线后开始回落,周末回落的速度加快. 　　●全球第三大铜生产商墨西哥集团旗下Cananea铜矿的罢工被政府宣布为非法,罢工被制止打击了铜价. 　　●今年的供需缺口继续扩大,导致基金重新入市,被市场称为牛市操作. 　　★行情回顾 　　本周国际铜市场在完全抵达市场的运行目标位2860美圆后,市场在美圆大幅上升的压力下没有因为基金的介入而继续上涨,自高位回落,周末在美元走强以及劳资谈判担忧缓解之际，基金将所持部位平仓,导致铜价大幅收低,2700美圆关口已经受到威胁.周一,市场预6月份新屋开工数将上升1.2%，折合成年率为199万套。与此同时，经济学家还预计建筑许可将下降3.7%，折合成年率为202万套，低於5月份的209.7万套。而房屋开工率的上升无疑预示消费的强劲.因此铜价如期抵达此次波段性目标位2862美圆.周二, 在交割前的最后一刻,多方放弃了对空头的挤压,使得被动多日的空方得以迁仓的机会.格老的讲话让市场感到窒息, 在对叁院银行委员会发表的半年度金融政策报告中，葛林斯潘对近来经济数据疲弱的担忧，嗤之以鼻,受此影响美元与股市均告上涨,而铜价则继续下滑.在周三, 格林斯潘对经济的乐观评论再次促使美元广泛上扬， 格林斯潘周三在作证时说美国经济今明两年的成长是可持续的，分析师认为他的讲话表明美联储今後还将升息。美元借机上扬,对商品构成明显的压力.周四, 市场的目光投向了失业数据以及对“9.11”的调查结果上,而在两者公布之后,由于没有新意市场反映较为平淡,铜价在淡静的交易中结束了当日的交易.至周末, 墨西哥政府裁定墨西哥集团Caridad铜矿工人的罢工为非法, 而期镍重挫6.88%，基金将所持部位平仓,也导致期铜和期铝下跌。 　　本周LME铜市场以2840美圆开盘,在触及上方阻力位2862美圆后,铜价开始逐级回落,在周末到来之时,铜价的回落速度加快,在下探全周最低点2682美圆后,终盘有所回升,以2715美圆报收.周K线为上影线22点,下影线33点,实体为125点的大阴线,典型的上升受阻型. 　　★ 前期观点评估 　　笔者对于LME铜市场有关自2488美圆开始的上升行情,其上涨目标在2860美圆一线的观点得到了市场的完全验证.本周铜价到达2862美圆后开始回落,说明铜价在2860美圆一线的抛压沉重,其其上涨难以为继,周末的下跌使得铜价再一次回落到铜价的前期下降通道的上轨一线.而笔者对于本次铜价在7月26日出现的之间之窗也可能由于周末的原因而相差一天,下周一的26日同样可能修正在周五. 　　★市场结构 　　在第三个周三现货交割后,与现货有关的挤压告一段落后,8月合约进入现货月后持仓连续在减少,目前为35172手明显偏小,但同时现货的紧张状况仍然有增无减,目前的库存已经降至91525吨,而现货的升水依然维持在56/66.基金的总体净多持仓继续增加,显示出CTA基金的运行特征.值得注意的是在期权市场上,看涨期权与看跌期权的持仓发生了变化,由看跌主导转为看多主导,显示出在期货市场上将面临压力,目前其持仓为2915/2642. 　　★市场焦点 　　根据路透对大约160位经济分析师的调查,为抑制通膨,美国,英国和加拿大官方利率料将在未来18个月内稳定上调,不过欧元区的升息步伐料将滞後.本次对各主要经济体利率前景的季度调查显示,美国指标利率料将在2005年底以前由目前的1.25%升至3.75%,欧元区在2005年底以前料升息至2.75%,目前为2.0%.英国经济分析师预期该国利率在2005年底之前将由目前的4.5%调高至5.25%.加拿大分析师对于该国利率是否在明年年底调高至3.75%或4.0%意见不一,该国目前利率水准为2.0%.美国联邦储备理事会(FED)已开始著手再度升息,迄今为止升息25个基点.FED在去年将利率调低至40年低点1.0%,以巩固经济复苏并刺激就业增长. FED目前正在谈论的是以慎重有序的步伐升息,以便减轻通膨压力,美国经济分析师预期指标联邦基金利率将在今年年底达到2.0%.但欧元区的经济成长放缓,居高不下的失业率抑制了消费者支出,多数经济分析师预期欧洲央行(ECB)将在明年初以前维持利率不变. 　　本次调查显示,自4月路透调查以来,分析师已经调低了对FED大幅升息的预期,当时对今年年底美国利率的预估中值为1.5%,明年为3.25%.但过去三个月对欧元区的利率预期没有什麽变化,预估中值较上次调查几无变动. 欧元区的通膨略高于其目标的上限,令ECB陷于通膨和欧元升值的双重夹击之中,欧元升值令欧元区出口商品昂贵,并迫使企业通过提高生产率而不是新增就业,来降低成本.尽管如此,欧元区经济的成长已足以消除对ECB降息的臆测,并促使经济分析师提出首次升息的可能时间表.目前的预估中值为欧元区将在2005年第一季升息.4月调查时分析师认为,欧洲央行在明年第二季之前将维持利率不变.英国的消费支出令近几年经济成长维持强势,英国央行已经从去年11月开始陆续将利率调高了1个百分点.在日本,物价下滑一直是日本央行近几年来最为头痛的问题,最新的调查结果显示,未来18个月内日本的利率将维持在零附近.但首度有迹象显示,消费需求回升将最终为物价带来上升压力. 　　 　　6月消费者物价指数(CPI)升幅仅为0.3%,为5月的一半.扣除食品和能源後上月物价升幅仅为0.1%,为今年以来最小. 如果物价加速上涨,可能会迫使FED更加频繁或更为大幅的升息,从而令整体经济活动遭受信贷紧缩打击的可能性增大. 在美国大选在即之际,预计格林斯潘在国会的讲话主要是力求该服人们,美国经济扩张的基础良好,且FED对通膨或经济可能长期放缓均保持警惕.政府上周公布,6月零售销售下降1.1%,令一些人士担心,能源成本上升可能正令消费者削减支出.有迹象显示经济成长步伐不稳,迫使格林斯潘需对经济前景作出正确的评价. Bank One分析师斯沃克表示,"近期的疲弱可能并非整体趋势,但亦不容忽视.格林斯潘需要说明,慎重有序升息的策略,是维护就业成长和经济复苏的正确选择."美国第一季国内生产总值(GDP)稳健成长3.9%,最新的蓝筹经济指标(Blue Chip)调查显示,受访分析师预计第二季GDP成长率料达到4.1%. 　　 　　路透调查显示，由于美元维持疲弱，而且全球安全忧虑令投资者纷纷进行避险，黄金在可预见未来平均价格将保持在每盎司400美元以上。本次对全球24位分析师进行的调查显示，2004年黄金平均价格将为每盎司404.50美元，较2003年水准上升11.2%；2005年黄金平均价格料为402.50美元，较2003年水准363.83美元上涨10.6%。分析师对2004年金价的预期值较1月时进行的类似调查的预估下滑约3.5%，因分析师对资金流动的预期未能成真。 　　TheBullionDesk.com分析师诺曼称，"市场对2004年的期望很高，但现实令人大失所望。" 　　黄金自2001年起辗转上扬，当时金价接近20年低点.随后黄金不断积聚上涨动能，因美元走势疲软、全球安全疑虑浮现以及黄金生产商回补在期货市场卖出的部位，金价因而在今年1月初升至每盎司430.50美元的15年高点。但自此生产商回购步伐放缓了，然而市场走势料仍较坚挺，因投资者仍重视美元疲软此一因素。分析师穆兰贝尔德称，"我们看空美元，尽管今年第二季美元走势有所改善...我们仍看多黄金---对此较为确定。"　"我们已将政府以及家庭的负债状况纳入长期考虑，它们对金价有利，恐怖主义及其对油价的潜在影响亦有利黄金走势。" 　　 　　美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘周二在国会发表证词演说时称,美国经济进入持续性的扩张阶段,导致物价略为上升,但通膨并未构成主要威胁.格老在准备好的讲稿中称,央行决策者上个月曾表示,将按照"慎重有序"的步骤升息,但也会采取必要措施抑制通膨. 除了经济呈现自发性扩张以及就业成长等论点以外,格老演说最重要的要素在於,格林斯潘预测当前的放缓是暂时的.对通膨的描述有些调整.格老再次指出如能源价格等暂时性的因素,但他亦指出强劲需求无疑地已成为通膨上升的因素之一.这有些偏差,但也强调收紧银根的重要性. 格林斯潘对经济相当乐观,预期今年通膨较去年上升,失业率将下降.这样的形势将令FED得以升息. 　　 　　?机构观点 　　标准银行：基金重新点燃在铜市场的投资兴趣 　　铜市场的基本面仍然强劲，供给仍然需要弥补需求增长，而工业库存水平很低且在不断下降。因此，基金和投机力量仍然倾向于站在多头一方。并且，最近几周的罢工威胁（La Caridad, Cananea, Rustengerg, etc）可能会引起进一步的供给中断，这也成为了支持牛市的令人信服的证据。 　　只是在过去几周之前，投资基金/投机者在铜市场还表现出中立立场。他们在COMEX市场持有的净多单，从2003年10月