[机构看盘]久恒期货8月2日上海期铜早间技术看盘 　　本周沪铜市场价格震荡剧烈，LME铜在2650美金一线出现的止跌企稳以及沪铜持仓在下跌过程中的急剧扩张，为行情的爆发奠定了基础；在本周的下半周交易过程中，空头的止损所带来的价格的巨大涨幅成为市场交易的最大特点，特别是周末前期主力空头广东席位和浙江席位空头持仓的大幅下降，为后市行情的发展带来了悬念！ 　　美元因素依旧将构成铜市场的最大利空 　　虽然周末美国公布二季度GDP成长3%令美元有所走弱，但根据我们对于美元指数的分析研究，我们还是认为美元因素将在下个阶段依然呈现强势。我们相信伴随上月底FED利率会议决定升息开始，基本上已经确定了美元结束了持续弱势的利率政策，在低利率和经济持续复苏的基础上，美元下个阶段的持续升息将是可期的！这对于目前弱势美元而言无疑就构成了强劲的利多支持，我们认为美元指数在触及前期底部颈线区域87~88点区域的前提下，下个阶段重新恢复到前期高点92点附近也将只是时间问题。正如美元贬值对于铜价的利多效应一样，30%的美元贬值幅度对应于铜价的122%的涨幅，可以预期如果在此基础上美元出现10%以上的升值幅度，那么铜价的下跌至少在想象空间上还是相当巨大！ 　　影响价格变化的关键因素复杂多变 　　当然影响铜价变化的因素不只是美元一个，相反市场供求状况更加关键，由于2003年以来铜价的巨幅上涨所导致的LME库存的大幅下降已经成为市场担忧的重点。显然当前不足10万吨的库存数量就绝对数值而言已经为LME铜逼仓提供的机会，从LME持仓数量和结构分析来看，按照目前17万手的总持仓测算，实际上只要交割月存在1个5%~9%的空头头寸，那么多头就已经有了逼仓的理由，因为5%的单边头寸已经意味着空头将交割10万吨的实物来履行合约，这和目前的库存数量以及库存的下降趋势相比，显然是不可能的！而根据周末LME铜的大头寸报告来看，8月、9月乃至10月市场相应的空头“资源”相当丰富，9月市场大空头的累计比例甚至达到了15%，测算来看这已经是相当于当前LME总库存的三倍，所以从目前看LME逼仓进入第二个高潮的时机已经相当成熟。 　　和当前100美金左右的现货升水相比，我们不禁担忧现货逼仓是否才是刚刚开始，由于目前国内和国际市场铜价的比值偏低，国内大量的反向套利头寸所对应的境外空头实际就成为这些空头的重要组成部分，虽然迁仓短期看来可以解决头寸集中的问题；但是我们不得不担忧一旦逼仓成功，铜价短期变化将非常的剧烈。 　　中国市场的现货状况将成为市场另一个促进因素 　　在关注到LME铜可能因为现货供应问题而产生逼仓以后，再看中国市场。上海市场本周公布库存下降17614吨至43865吨，单周库存下降幅度令人担忧；市场有传闻说上周转口出境一批铜数量大约在3万吨以上，配合上海库存的急剧下降来看，中国市场局面紧张预期将更加严重。目前江浙一带由于电力问题开工率严重不足，大约只有一半左右，所以消费紧张并不显著，但是随着秋季的到来，特别是9月以后，夏季电力过度紧张以后，铜消费的重新恢复，预计此时对于国内市场供应量仍将构成巨大的冲击。 　　综合上述分析，铜市场的技术面因素显然和市场供需状况不谋而合，我们相信市场逼仓局面的形成已经是箭在弦上，一旦现实实现再配合届时的市场供需形势的紧张，价格上涨极有实现的可能；而美元对于铜价的反作用短期看我们认为或许这就只能作为影响价格波动的次要因素来看。（王一多）