[机构看盘]吉林金昌8月2日上海期铜早间技术看盘 　　要点： 　　一周内铜行情经历两个极端，上下波动接近$200，风险陡增。 　　LME将提高保证金，升水继续拉大，多头借机上攻。 　　美元的上涨势头将告一段落，间接助长了铜价的上涨动力。 　　 　　★ 市场结构 　　上周铜市场的交易经历了冰火两重天的洗礼。周初还延续先前的下挫态势，从上周三开始，一切都变了，以挤出国际市场上大量没有现货基础的投机抛空为出发点的挤空行情使得铜价迅速拔高，最后收盘在$2830, 比前周上涨$115。 　　上周初，铜价还延续着先前的下跌，但这次下跌主要是技术性的以及美元上涨所带来的压力，缺乏宏观面和行业因素必要的配合。特别是国内，在10月份多空巨量持仓对峙，空头换月承受价差损失，这次又错误的估计了下跌空间，多头从表面上看有LME的价格保护，持仓心态较稳，价格虽然下跌，但也没有给空头平仓的机会，以至于仅仅过了两天，积极砍仓的却变成了空头。我们看到，上周初这波铜价的下跌显然不是崩溃性下跌，主要表现在价格的下滑过程中伴随着现货对三个月期升水的不断扩大，此外，传闻中从中国运往新加坡的近10000吨铜的仓单数量应该在上周初表现出来，但库存仅仅有一天增加了900吨，可见贸易商仍然对囤积库存有兴趣，这显然也是一个消费旺盛的佐证，但从这件事我们也可看出，长期看来，虽然交易所的表观库存一直在减少，但隐形库存毫无疑问在不停增加，最新统计数据显示，隐形库存量至少在60万吨以上。 　　上周足以引发国际国内期铜市场振动的就是LME会同伦敦结算所提高基本金属的保证金，国内铜的持仓量达到历史罕见，按照交易所规则，保证金也得增加。目前的持仓构成可谓一环套一环，大家各怀鬼胎，从目前的空头持仓量来看，从现货的角度来说不可能有那么多的实盘，投机性抛空的出发点显然是针对前期比价在9.4左右是的大量的反套交易商，国外的基金也盯上了国内在LME的空头，套利本来就如此，如果比价和仓位控制不好，先来的已经斩仓，但随着比价进一步缩小，后来者越来越多，而且持仓大的理由似乎也充分起来。这也就是国内目前持仓巨大的原因。目前LME持仓水平偏小，国内抛空的规模就很容易被盯上，这次LME提高保证金比例，面对升水日渐放大的局面，对LME空头的打击是不言而喻的。 　　上周公布的CFTC持仓中基金净多头比前次减少3000多手，鉴于本轮上冲行情的性质，基金的净多会有所上升，但数量不会太大，从较长一段时间的基金持仓变化多端显示，较为长期的多头买入无法借助基金持仓得到进一步的确认。 　　上周国内现货表现非常一般，这和交割结束铜的放出有关，但也反映了国内现货消费并不十分强劲。这种状况持续的时间已经很长了，也直接导致国内做反套的交易商不能获利。最新的TC/RC费用维持在每吨88美元/每磅8.8美分，比期上个月已经有了较大幅度的改善。对现阶段行情影响最大的是目前的持仓格局到期持仓最大的时候肯定是在8月第三个周三，要么空头意识到这种情况加紧斩仓，要么随着时间的推移，将面临升水的进一步挤压，所以看多理由较为充分。 　　 　　★ 市场焦点 　　美元的走势继续受到格林斯潘对美国经济前景乐观的刺激强劲上涨，我们看到，上周的后半周，铜价扭转颓势，凌厉上冲的时候没有理睬美元的强势，虽然美元对铜价的影响最终将弱化，但这次的突然发力显然是更多受到了基金发现了结构性地持仓弱点所至，此轮行情必然是一方发力上攻，而空头只有斩仓和移仓的份，在这样的情况下，出现持仓堆积的可能性很小，所以在行情的中后期，必然还是要受到美元对铜价的制约。 　　6月份美国大部分经济数据表现欠佳，但市场相信了格林斯潘认为是暂时放缓的判断，事实究竟如何，还要3季度的经济数据来说话，因为美国6月的房屋开工数据意外大幅下滑8.5%，这就反映出美国经济并非不会受到升息的负面影响。上周公布的美国2季度GDP同比上升3%，弱于市场预期，其实，此数据表现疲弱，我们是有心理预期的，因为GDP是反映过去时间段的经济状况，在公布众多的领先指标和同步指标中，市场应该对此有所准备。本周公布的经济数据较少，新屋销售延续上周新屋开工的颓势，小幅下降0.8%，和我们行业相关的耐用品订单环比小幅上升0.7%，但同比增长已连续第三个月下降，确实显现制造业总体环境要继续高歌猛进是有一定难度的。 　　我们认为美元的上涨在上周末随着GDP的公布将暂告一段落，这次对美元形成的压制主要是日元的上涨。其实决定日元汇率变化很大的一块权重是日本股市表现，只是因为日本股市的上涨主要得益于外资的持续流入，如果升息压力造成日本股市跟随欧美股市下跌，将导致外资撤离日本股市，对日元的影响是显而易见的，从上周末开始，日本股市重新展现雄风，我们认为，此次行情将极大的刺激日元上涨，所以美元将承受较多的获利回吐压力和来自日元的冲击。所以这轮铜行情将受到基金推动和美元的共同影响，鉴于盘中会出现轮番的斩仓推进，所以上涨速度会较快。