宏观利好消化 锌价承压回调

2024年10月15日 11:12 2588次浏览 来源:   分类: 有色市场   作者:

近期,在宏观利好政策的支持下,市场情绪大幅回升,黑色金属及有色金属价格快速上涨。国庆节后首个交易日,锌价刷新近2年以来新高,但随着宏观利好情绪逐渐消化,部分多头止盈离场,锌价回调压力加大。

矿端远松近紧

从国产矿供应来看,增量主要来自火烧云矿山,其因股权转移、基础建设等问题,产量释放推迟至三季度,但对国内矿端紧缺的缓解有限;巴彦乌拉银多金属矿年产能25万吨项目已开工,银都矿业铅锌产量将明显提升;江西贵溪银珠山铅锌银矿项目建设已接近尾声,该矿采选生产规模为100万吨/年,产品为含银铅精矿、含银锌精矿和硫精矿,铅锌完全投产产能可达到25万吨;贵州猪拱塘铅锌矿在建,今年对锌精矿供应难有明显贡献。

进口方面,海外矿山复产加快。Boliden位于爱尔兰的Tara矿山二季度开始小规模复产,预计四季度增产;俄罗斯的Ozernoye矿山于三季度重启,预计2025年锌精矿产量将达到60万吨。此外,Kipush矿山将逐渐平稳运行,矿石处理产能提升20%,至96万吨/年,远端矿石偏紧预期缓解。但运输需要一定时间,且矿石其他元素超标问题尚待解决,短期矿端供应仍维持偏紧格局。

从整体来看,受天气因素影响,四季度,国内矿山进入季节性淡季,新疆地区矿山以停产为主,新增产量减少。今年,矿端利润较高,部分企业完成年内利润目标后减产意愿较强,部分矿山四季度有季节性减产行为,而北方原矿品位严重下滑,国内供应难有较大增量。虽然海外矿山远端供应偏紧预期有所缓解,但考虑到海外冶炼厂复产、运输的时间,近期流入国内的锌精矿增量有限。且年底下游冶炼厂有冬储备库需求,矿端供应偏紧格局短期难以明显好转。

库存止降转升

三季度,国内锌锭产量处于年内低位水平,供给收缩,而在锌价回落时,下游企业逢低采买,7月中旬,锌锭开启去库进程。国庆假期期间,多数冶炼厂正常生产,仓库持续到货,下游提货有限,库存止降转升。截至10月8日,SMM七地锌锭库存总量10.69万吨,较10月30日增加0.77万吨。

随着前期冶炼厂检修结束以及原料库存略有改善,考虑到社会责任等因素,冶炼厂减产计划减少,产量环比改善,预计全年精炼锌产量将达到610万~620万吨,较去年下降40万~50万吨。从消费端来看,基建仍较为稳定,随着高温雨水天气的减少,户外施工陆续增加,在宏观利好政策支撑,房地产基本面或得到阶段性修复的情况下,消费端出现实质性好转尚需一定时间,短期库存难以有效去化。

综上所述,短期内,宏观利好提振暂告一段落,锌价回调压力较大。从中长期来看,美联储已开启降息周期,有色板块上方压力减小,国内供应偏紧局面有所改善,需求有望向好。

(作者单位:宏源期货)

责任编辑:任飞

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