不宜过分看空锡价
2024年09月12日 14:38 1641次浏览 来源: 国家统计局 分类: 有色市场 作者: 许克元
锡精矿加工费
数据来源:Mysteel 广州期货研究中心
7月中旬以后,沪锡期货价格从28.5万元/吨下跌至23.8万元/吨。近期,美国就业及制造业数据表现疲软,市场对经济衰退的预期再次升温。在消费淡季背景下,锡锭社会库存的去化速度放缓,给锡价带来了显著压力。随着价格的下跌,下游市场部分企业补库,使得锡价在8月份有所反弹。近期,锡价又随着整体有色金属价格的下跌而走低,主要是因为美国8月份标普全球制造业PMI终值为47.9,数据低于市场预期,且美国劳动力市场放缓的迹象愈发明显,经济衰退的预期交易持续加剧,导致市场波动性增加。笔者认为,锡价下方的底部支撑依然较为坚实,对锡价不宜过分悲观。
供应端约束仍在
对锡价形成底部提振
缅甸的禁矿问题尚未得到解决。尽管此前缅甸财政部将部分锡库存释放到市场,导致2023年中国从佤邦进口的锡矿砂及其精矿数量并没有大幅下降。但在2024年4月份,缅甸佤邦再次发表声明,强调了对锡矿的禁采立场,复产的预期被进一步推迟,从而加强了市场对供应紧张的预期。
据海关总署数据,2024年1—7月份,中国累计进口锡矿砂及其精矿10.70万实物吨(折合33957金属吨),同比下降13.95%,其中,缅甸的占比为38.45%。7月份,中国从缅甸进口的锡矿为6838吨(折合1336金属吨),同比下降74.68%,但环比增长32.5%。尽管从缅甸进口的锡矿环比有所增长,但从累计同比数据来看,1—7月份,锡实物吨进口量同比下降45%。目前,缅甸的矿石禁采令仍在执行,据统计,缅甸矿的库存剩余量已大幅减少,如果复产时间仍然不确定,从缅甸进口的锡矿数量可能会继续减少。
印度尼西亚的精炼锡出口出现显著下降。作为中国最大的精炼锡进口来源国,2023年,中国从印度尼西亚进口精炼锡24474吨,占总进口量的73%。2024年年初,由于出口配额审批进程缓慢,印尼的锡锭出口量急剧下降,几乎为零。2024年3月份以后,随着审批的恢复,锡锭出口有所回升,但整体出口水平依然较低。印度尼西亚贸易部数据显示,2024年7月份,印度尼西亚精炼锡出口量为3409吨,环比下降23.5%,同比下降51.5%。2024年1—7月份,印度尼西亚锡锭累计出口量为1.8万吨,同比下降50%。目前,印度尼西亚正在计划延长国内的锡产业链,并吸引海外资金投资于锡化工等锡下游加工产业,可能会为出口政策带来不确定性,例如减少出口配额或增加出口关税。
国内精炼锡产量环比下降,锡矿供应紧张的情况已经开始显现。据Mysteel的调研数据,2024年8月,精锡产量为14555吨,环比下降3.66%,8月份,国内冶炼厂的开工率为58.2%,环比下降3.64%。受冶炼厂检修的影响,预计9月份精锡产量将下降至约1万吨,环比下降约31.3%。精炼锡产量的环比下降,反映了供应端的紧张状态已经从矿端逐步延伸至锡的冶炼端。市场调研显示,云南的矿石供应紧张已成定局,锡矿库存较少。但由于国内主要锡冶炼厂进入传统检修期,约有一个月的时间进行原料采购,短期内锡锭产量可能不会出现异常减少,从中长期来看,存在这种可能性。
价格下跌后
库存去化节奏再次加快
8月份,锡价反弹,锡锭的社会库存呈现增加的趋势,尽管增长幅度并不显著,但这也在一定程度上反映了下游消费的一般性,以及对较高锡价的接受能力有限。近期,随着锡价再次下跌,锡锭的社会库存明显下降,上周锡库存下降至11008吨。相对低价的锡锭刺激了部分下游企业的补库行为,加快了库存的去化速度。从总体来看,目前锡锭的消费表现平平,但市场对即将到来的“金九银十”传统旺季仍抱有期待。下游企业的接单意愿很大程度上取决于锡价的高低,高价时倾向于消化现有库存,而低价时则可能进行适当的补库。
综合来看,锡的供应变化是支撑价格的关键因素。矿石供应紧张对锡锭产量减少的影响可能仍需一段时间才能显现。短期内,下游是否会补库仍然取决于锡价的相对水平,无法为锡价提供持续的反弹动力。锡价的进一步下跌空间有限,一旦整体宏观经济环境改善,并且伴随着库存的持续去化,锡价仍有可能出现阶段性的上涨机会。
责任编辑:任飞
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