[机构看盘]金牛期货8月16日上海期铜早间技术看盘 　　国际铜价在第二次触底2500一带结束大级别调整后所进行的振荡上扬行情中，沪铜多空之间还从未出现过如此大的分歧。0411合约持仓一度接近24万手，创下单个合约持仓的历史最高记录，就是最好佐证！笔者以为，这种分歧达到白热化的程度，早已超出了对基本面和技术面的认识和理解存在差异和争论的范畴，而最终应归结为一个最简单，也是最基本的期市操作信条或理念，即：牛市的顶绝不是“抛”出来的，而是空头“斩”出来的！！ 　　顺势而为，可能是期市最经典的格言之一。许多投资者抛空的依据，莫过于认为牛市已经见顶，熊市格局已经形成；保守一些的则认为铜价至少已经接近顶部，进行所谓“战略性”抛空，总不会错的。这里的问题首先在于牛市循环是否已经结束？其实，一个完整的牛市循环应包括五浪结构，而到目前为止，我们从浪型上恐怕只能数出4个大浪来，尚缺一个第五大浪的运行。尽管有人对此存有异议，尽管有人会称第五浪会走出失败形态，但既然还有一个主要推动浪没有走，又怎能轻易断言牛市已经完结？既然目前运行的可能就是第五大浪，铜价至少处于一个中级规模的涨势中，如果一味看空抛空，岂不属于典型的逆势而为？既然是一波推动型的上涨行情，又怎能总是将其定性为“反弹”呢？ 　　对行情的任何分析和预测，都要放在特定的时间和空间范围内才有意义。笔者一再指出，在未来的两个月左右时间内，本轮牛市将走向尽头，并开始向下一轮熊市周期的转换过程；笔者甚至可以大胆预测，在未来若干年内，铜价有可能再创历史新低！笔者也坚信，在目前的所谓高价区域进行战略性看空或做空，最终都将证明是不会错的。但是，问题的关键在于，期货不是这样做的！期市投资的理论和实践告诉我们，价格周期运行的末期，市场表现会出现极端化的特征。熊市末期常有“抛售高潮”，而牛市顶部则表现为“胀爆”现象，实际上就是牛市的最后疯狂。从三十多年的铜价长期图表看，以往的四轮牛市周期的头部形态，只有1994－95年的牛市，因为住友逼仓多空无法分出胜负而呈现平缓的双顶形态，其它都呈尖锐形态，即最后一波的涨势往往飚升急促而凌厉。本轮牛市的顶部构造是否重现尖锐形态，不妨拭目以待。试问，又有多少人有能力抱着空单熬过牛市最后疯狂的巨大杀伤力？又有多少空头可以自信地说不会倒在黎明前的黑暗之中？我们认同牛市已经进入尾声，并属于最后一涨，但要完成大势的逆转，必将经历阵痛，甚至血雨腥风！ 　　从沪铜的持仓结构看，充当多头主力的，无疑是那些大规模买沪铜、抛外盘的反向跨市套利盘，估计可占到主力合约的3成至5成，而投机性多头比例相对较小，说明在此阶段敢于看多做多的投资者为数并不多。比比皆是的唱空论调，也从一个侧面表明，看多做多是多么的不合时宜，因而是需要相当勇气的；反观空方阵营，除了小部分的厂家保值抛盘外，绝大部分都是投机性空头部位，市场的浓烈空头情绪由此可见一斑。难怪有人说，如果不是套利盘的承接，在汹涌的抛盘面前，力量相形见绌的投机多头可能早就溃不成军了。尚有如此多的人在坚定抛空，难道这就是牛市末期正常的市场交易特征吗？非也！ 　　任何熊市的大底都不是“抄”出来的，任何牛市的顶也不可能“抛”出来，期货交易的历史已经反复验证了这一点。在熊市或牛市的末期，相反理论或逆向思维将得到最好的诠释和体现。记得2001年铜价行将见底1336美元之前，市场几乎是空声一片，认为铜价将跌至1000甚至800美元的大有人在，市场也出现恐慌性的抛售和多头止损。就在沪铜市场当时最大的主力空头绝望性地斩仓出局的几天之后，铜价就出现戏剧性的大势反转。试问当时能抄到熊市大底的又有几何？ 　　按理，在牛市的顶部，投资者所表现的应该与熊市末期的的行为相反，而现如今的情形又如何呢？我们看到的不是强烈的看涨情绪，反而是几乎一片看空之声，市场表现的是如此的“理智”！看到的是部分机构大户与众多中小散户笃笃定定的大规模抛空行为！在如此浓厚的空头气氛中，牛市循环能就此见顶？谁都能有幸抛到牛市的大顶？ 实在让人难以置信！这也是一个再简单不过的推论。 　　圣经中有一句名言：“已有的事，后必再有，已行的事，后必再行。日光之下并无新事”。历史尽管不会简单地重复，但投资者的行为模式却总在复制。从自然法则的角度看，人性的弱点在价格运行的相同或相似阶段，总会暴露无余，在打造本轮牛市顶部的过程中，也概莫能外！ 　　恕笔者直言，现阶段不少投资者存在比较强烈的“抄底”和“摸顶”情结，这显然犯了期货操作之大忌！ 笔者始终认为，能够真正抛在牛市顶点的，无疑是极少数幸运儿，正所谓“有意栽花花不发”。有多少人在“摸顶”的征程中不是九死一生，就是被残酷地淘汰出局！ 　　当市场开始出现强烈看涨情绪，向上看3200甚至3500了；当过早试图“抛顶”的空头砍得差不多了；当没有多少人再敢去肆无忌惮地沽空了，牛市的大顶也就在不知不觉中自然出来了！因为，期货市场上赚钱的永远是少数人！（毕胜）