库存剧增难改铜价大势
2004年08月25日 12:49
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来源：
中国有色网
分类： 09年以前综合信息
库存剧增难改铜价大势
《中国证券报》８月２４日刊登金牛期货杨晓荣的分析称，上周三（１８日）ＬＭＥ铜库存突然剧增３０９２５吨，国内外铜价走势振荡放大，多空分歧达到白热化状态，但多方因素显示铜价大势不变。
文章认为，评估当前库存突然增加对铜市走势的影响，可从以下几个方面来分析：首先，库存下降趋势是否发生改变。如果库存增加主要是空头对冲期货头寸交割所致，只要在随后一段时间铜市库存不出现持续增加，那么就暗示市场并没有大量隐性库存回流，因而难以对市场供求关系产生实际性影响。从８月１８号之后几天库存变化来看，市场没有出现连续增加，甚至传闻中的２万余吨库存也不见踪影。其次，现货升水是否出现急剧萎缩甚至逐渐转为贴水。库存增加往往会导致现货升水萎缩，尤其是在现货升水放大到较高水位时。此次ＬＭＥ铜现货升水从１００美元萎缩到５０美元并企稳，只要现货升水不出现持续萎缩并转为贴水，那么就表明目前市场的供应紧张格局难以改变。再次，挤仓行情是否还会再度重演。现货升水的放大在很多情况下与多头在交割前的挤仓行为有关。目前ＬＭＥ铜９月份和１０月份的空头持仓比较集中，估计与中国市场的套利盘有关，而这些套利盘都是没有现货背景的，因此不排除在交割前夕多头再度实施挤仓行为。最近ＣＯＭＥＸ公布的数据暗示，基金仍保持看多信心。当然，后市如何还需要进一步考察。因此关注库存以及现货升水的变化对投资者判断后市十分重要。第四，供求紧张的矛盾是否得到真正化解。尽管近来铜价大幅攀升，但精炼铜产能利用率在６月份降至７６％的新低，反映出当前供应增长乏力，预计这种状态还将持续到年底。在供求矛盾没有得到真正缓解的情形下，铜价有望继续保持强势格局。
历史表明库存短暂上升冲击不大。事实上，库存突然增加不但在铜市场上曾有重演，而且还发生在其它几个低库存的品种间。国际铜库存在１９８８－１９９０年期间处于一个非常低的水位，仅仅能够满足３周左右消费。期间库存变化也曾大幅增加，但整体下降趋势一直维持到１９９０年下半年才结束。并且铜价最终还创出了３３００以上新高。此外，镍、锡和铅等基金属在库存降至一定程度后都曾出现过突然大幅增加的情形，但市场供求关系依旧十分紧张，在经历了最初的冲击之后，价格很快回升并持续保持在高位。
综上所述，虽然库存突然增加在短期会带来较大冲击，但仅仅凭借一两次库存增加来断定牛市格局已经扭转未免过于武断。在库存持续下降趋势没有改变、现货升水依然坚挺的条件下，铜价还将维持强势整理格局，一旦外部条件配合，大盘不排除再创近期新高，再上一个台阶。
责任编辑：LY
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