铜市迎来战略性抛空机遇 新华社信息北京9月8日电（高 翔）全球铜库存接近历史低位；投资基金卷土重来；技术面则发出看跌信号。在短期供应紧张等因素推动下，铜价将在今年3季度展开牛市第五浪上涨行情；但价值规律最终将迫使铜的供需转向平衡，各方因素综合作用，决定本轮铜牛市将是最后辉煌。 --全球经济增速将逐步放缓 从全球范围内来看，美国2季度GDP增速经修正后仅为2.8％，美国道琼斯工业指数目前处于中期下跌之中，显示制造业增长速度正在放缓。欧元区8月制造业采购经理人指数也同步下滑，预示着欧元区制造业增长前景不容乐观。尽管日本去年经济增速有望达到4%，但速度将逐步滑落。中国宏观调控已初见效果，尽管短期不再出台新的措施，但宏观调控作用将在下半年真正显现，经济增长可能进一步降低。世界经济发展速度的减缓将使全球铜消费量出现相应下滑。 --下半年精铜供应紧张将逐步缓解 全球精铜生产成本平均在1450美元/吨左右。目前的高价使得铜矿盈利空间巨大，因而铜矿纷纷重启闲置产能或扩大生产规模。加工费的上升也反映了铜精矿紧张局面正在得到缓解。TC/RC自今年2、3月份见底以来快速上升，冶炼商在此过程中也获利颇丰。从铜精矿产量增加和冶炼时间周期来看，精铜供应大幅增加已为期不远。勿庸置疑，目前精铜市场供不应求正趋于平衡。ICSG曾预计今年全球精铜供应缺口将达75万吨，但其中约50万吨在上半年已得到体现，这意味着下半年铜供需关系将会有很大改善。CRU曾预测下半年供应缺口将缩减至15万吨左右。美元、基金支持力度减弱 美元贬值是推动本轮牛市的重要力量，但目前美元继续贬值空间不大，下半年对铜价支撑作用也将减弱，并有可能转向利空。宏观基金战略性买入加剧了本轮牛市铜价上涨幅度，但在铜价3月份见顶之后，宏观基金开始大规模撤离，导致铜价回落。宏观基金规模较大，入市主要依据经济面重大转变，在铜价仍处于高位、宏观经济走缓的情况下，宏观基金重新入市作多可能性很小。 --图表显现熊市迹象 考察铜价历史可以发现，期铜在3000美元左右停留时间很短。过去35年的行情走势来看(见附表)，铜价在2500－3000美元区域内是高价区，在2500－1800美元是中价区，在1800－1000美元是低价区。铜的生产成本价在1300－1500美元之间，前期铜价背离了商品实际价值，自然会引发市场矫枉过正。 5月以来铜市震荡较大,但始终难以形成趋势性行情。尽管我们目前的行情定位为牛市第五上升浪继续演绎,但第五浪往往形成失败形态。铜市本轮周期性牛市价格演绎已基本到位。最近几周LME铜在2850美元关口反复震荡，使W底形态的有效性受损,从而消解上涨力度。近期LME跌破短期均线系统,短线看跌,上海铜跳空下跌缺口更象头部。 综合分析, 全球铜市的牛市即将结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长熊市循环也将开始。LME跌破2650美元/吨关口将是战略性抛空时机。