[机构看盘]久恒期货9月13日上海期铜早间技术看盘 　　尽管目前对于LME三月期铜价的价格波动走势而言，“区间振荡”这个字眼显然是最为适合和恰当的，但是对于相当多的投资人而言，目前的横盘整理走势显然从操作的角度上没有任何的意义，这只会从后市的趋势判断基础上混淆视听。事实上，如果我们打开铜价波动的长期图表，从价格波动循环周期的角度，显然的是无论是对于任何的一次区间振荡行情而言都必然会有一个振荡的最基本特征，笔者将目前的区间振荡行情的基本特征定义为“价格反反复复的上扬行为。” 　　 　　作为一个最基本的支持我们目前观点和看法的是目前对于金属市场而言所谓牛市的循环已经或者是行将结束，所有的我们的判断都是基于这样一个层面上的。显然的是原先经过长达一年半的价格上扬所营造的人气聚集直到目前还在指引着相当多数的交易商和分析师的判断行为。事实上，如果我们稍微关心一下投机者的操作节奏和入市依据就可以清晰的看到这样的一个问题，以CFTC持仓报告中所显示的非商业方面多头部位增减步伐来看，一个礼拜一次的绝对多头部位增加和减少在表明的是在宏观基金退出金属市场以后，以中小型基金们为代表的投机力量显然直到目前为止还没有完全摒弃逢低买进、高位阻力位增仓买进的思路，但是实际上这样的一种操作思路从近一个月以来的价格表现来看，并没有取得相应的效果，LME三月期铜价在2850-2900美金区间之内显然存在着这些投机力量所无法消化和克服的沉重抛压。 　　 　　笔者认为，任何的一个商品价格波动周期的转变必然需要时间的强力配合，就如同目前的铜市一样，虽然已经有明显的证据表明来自生产商方面的增产行为已经越来越步伐加快，但是对于市场大多数的参与人士而言，真正能够成为“领先一步”的交易商显然并不是一件容易的事情。实际上的是，如果我们运用一下反向思维就可以发现的是未来的价格强力上扬在很大程度上是不可信任的，因为在长达半年的交易之中上海方面的期铜价格仍然落后于国际铜价的上扬幅度，这种局面导致的国内进口金属铜的不可为现象从时间上来看必然会向正常的贸易进口方面靠拢，笔者倾向于这种国内外铜价比值关系的恢复只有依靠价格的下跌行为方才可以转化成为正常局面。 　　 　　从上周五的LME盘中报道来看，有分析师称，中国8月工业增加值同比增长15.9%，7月为增长15.5%的消息亦助益期价走高，从这种言论来看，显然国外的期铜市场对于中国方面的经济表现的关注程度已经达到了无以复加的程度。中国国家体改委发出警告，中国的宏观调控作为使过热的经济降温，仍然处在“关键阶段”，官方人民日报在星期三报道。中国政府必须继续防止盲目投资，这些投资项目已经被政府明令限制，其中包括钢，水泥和铝制造业。发言人警告反映了对中国政策制定者的忧虑，官方努力地使经济降温，至今仍然不能保证经济软着陆。管理措施包括限制土地的开发和限制国内商业角行向过热行业的贷款。目前看来收效并不显著。 　　 　　笔者认为从目前国内物价的攀升幅度来看，国家对于宏观调控的后续进行态度是非常明确的，因此从中长期的角度来看，一旦国家继续限制与过热发展领域相关贷款的行为形成辐射作用以后，工业生产指标的上扬幅度和节奏必然会受到影响和冲击，投资人需要引起重视。 　　 　　关注持仓报告： 　　 　　截至07/09/2004　单位：手 　　 　　　非商业　　　　　　　　　　商业　　　　　　 总体　　　　　　　不可报告 　　 　　多　　　　空　　　差价　　　 多　　　 空　　　 多　　　 空　　　 多　　　 空 　　 　　21479　　8833　　 3730　　　33281　　52119　　58490　　64682　 13724　　 7532 　　 　　-1552　　1280　　 220　　　 -422　　 -3770　　-1754　　-2270　 213　　　 729 　　 　　 　　 　　笔者认为，本次公布的持仓报告中显示的市场参与侧面的持仓调整意向并不具备太多的参考价值，因在价格仍然没有实现突破的背景，如同上述列表所显示的持仓变动数量显然属于正常持仓调整的范畴之内的。 　　 　　价格上周五实现了上扬突破2780美金的交易行为，笔者认为和建议投资人继续等待价格的反弹上扬行为，继续寻找价格的抛售时机，前期的高点显然是一个非常良好的选择。（林幽谷）