[机构看盘]长城伟业9月13日上海期铜早间技术看盘 　　上周LME期铜在60日均线的支撑下，再次结束下跌势头反转向上，不过周五在2800整数关前再次受阻，显示出近期一贯的冲高及探底均无力的局面。从图形中可以看出，60日均线和120均线再次发生金叉，上次两线交叉导致期价进行了为期几个月的振荡整理，预期这次两线交叉将令期价产生新的格局调整。目前铜价上方阻力为2840－2860之间，期价曾多次上冲该阻力未果；下方支撑60日均线亦多次对铜价形成支撑作用，目前铜价振荡区间越发缩小，一直预期的突破始终没有发生，市场人气亦大幅涣散。目前还没有强有力的激励因素能令期价脱离近期的振荡区间，预期振荡行情还会延续。 　　 　　上周LME期铝走势与期铜走势相似，在区间底位获得支撑，期价结束下跌，周五期价冲高，再次回升至均线粘合地带。期铝已经进行了几个月的振荡，在库存维持下降的态势中，期价下跌力度较弱，不过买盘亦不够强劲。目前期价陷入区间振荡，无迹象表面这样的格局将会发生改变。 　　 　　众所周知，矿产供应在去年低至今年初陷入困境，尤其是FREEPORT的GRASBERG矿因为持续山崩失去了30万吨铜矿的产量。铜矿产量现在急剧增长，这将使得2004－2005年的供应量比较充足。衡量矿产量增加速度的一个标准是铜精炼费用(TC/RCS)的令人难以致信的变化。TC/RC越高，市场的均衡点就朝着越有利于冶炼商的方向变动。 　　 　　中国的TCRC数据显示，冶炼商收入在过去的12个月里大幅增加，这是因为一方面在库存大幅减少的情况下阴极铜的升水已经增加了一倍；另一方面供应过度令TCRC发生了戏剧性的变化。一个令人着迷的现象是，铜矿收入的增加幅度比铜价增加幅度要低。 　　 　　这对铜市场意味着什么呢？一个解释是TC/RC的增加反应了铜矿商的恐慌，由于冶炼能力的短缺，他们不能处置那些额外的铜矿产量。相反的解释是：冶炼产量很大（尤其是在中国），但冶炼商需要更多的时间来令他们的购买以及生产更加经济化。这意味着阴极铜的产量将会在2005年末至2006年初急剧增加，如果需求增加缓慢，供求缺口将会迅速消失。第一个观点则暗示铜供应缺口会持续很长时间。我们倾向于第一个观点，至少到明年铜市场仍将会短缺，低库存的格局也会持续。 　　 　　根据AME的统计及预测世界GDP增长率目前已经到达近几年高点，2004年至2005年将会有所下降，因为引领全球GDP增加的中国GDP增长率在2003年开始有所下降。除欧盟以外，北美、日本的GDP增长率都会出现一定的下滑。受GDP增长率下降的影响，工业生产增长率也会同期下降，这意味着金属需求会有所减少。根据AME的分析，铝市场在经过多年供过于求之后进入供应短缺阶段，预期这样的局面还会持续一段时间。不过由于GDP及IP增长率的下降以及铝产能的增加，供应将会满足需求的增长。（李榕）