上海金鹏：9月13日-17日一周沪铜评述 当周伦敦金属价格继续反弹，三月期铜价格在平稳渡过第三个周三后，价格试探性上扬，重新回到2800美元之上，从技术上看，有望继续挑战前期2860附近的高点。而同期沪铜价格则爆发井喷行情，3万吨不到的库存与近月的近14万手持仓的不对等比例，引发9月合约最后交易日的虚盘空头追高止损，盘中该合约期价一度大幅高于当时的现货价，但就算有这种情况出现，也没有吸引到更多的实盘抛单，这正说明了市场供应的紧张程度。其后周四、周五两个交易日，近月合约价格快速向现货价靠拢，后续合约也相应紧跟而上，价格均出现大幅上涨，气势如虹。两市比价也从前期的9.3上升到目前的9.6，这只是在短短的两天时间内。 LME铜价此次重新回到2800美元上方，虽然基金的向上强攻遭遇专业方面的猛烈抛压，我们看到周四的交易中，集中的成交主要是在2810-2820，由此可见，专业方面抛空的力量和兴趣仍未改变。尽管如此，我们认为，基金的造势从长时期的倾向于净多头寸，并未有放弃做多意向，从技术的角度而言，四浪复杂调整之后的第五浪，其方向仍然偏向于向上，而且，长久盘整之后，如果能向上打开一点空间，也为今后的向下震荡打好基础。 上周公布的CFTC持仓中基金净多头比前次增加2000多手，鉴于本轮行情的性质，基金的净多难以进一步增持，从持仓角度也可看出目前行情的无序性。 在LME现货价格的基础上，目前上海铜升水CIF报价上扬，并达到每吨100－110美元的水平，高于上周每吨95－105美元的水平，这说明上海地区铜供应已经变得更为紧张。日本和台湾地区的铜升水仍旧维持在每吨80－100美元的水平，而韩国方面，由于大部分消费商的铜需求都通过长期合同得到了满足，因此没有铜升水报价。 从时间上考虑，我们可以发现几个问题：1、国庆长假来临之前，我们要注意的是"节前效应"，对于现货商来说，节前必然加大采购力度，现货紧张的状况在接下来的两个星期都很难改变；2、从处理头寸的情况来讲，10月合约在国庆过后马上面临交割，或许提早平仓是比较好的选择，这样当月合约的价格下跌的空间有限。所以在十月一日前基差可能会伴随着现货的走强继续放大，短时间内继续缩小的空间有限。 德意志银行商品研究主管周三在GFMS基本金属研讨会上表示，投资基金是本轮基金属牛市的重要参与者，且仍存在进一步涉足的空间。基金属将受益于美元疲软，一如黄金、油价劲升也会产生联动效应。他表示，"原油及油品对各类金属产生很大的示范效应。我们认为推升能源价格的力量中期内将延续。长期型态显示，美元将保持疲弱，且地缘政治风险不断上升，股市和固定受益市场目前缺乏吸引力。今后几年空头氛围料将笼罩美元，美元兑欧元可能跌至1.50美元。"美元下跌时，工业金属价格通常会上升。虽然这种关系并不稳定，但我们仍相信，美元贬值将对工业金属有利。"他特别指出了三类基金投资者。一类是依赖模型分析的基金，这类基金根据技术指标进行操作，而不关心供需基本面；另一类是对冲基金，这类基金从股市和债市转向金属市场；此外还有大型机构和养老基金，他们通常倾向于进行较长期投资,这些基金才刚开始进入金属市场。（张媛） （以上分析由上海金鹏期货经纪有限公司研究中心提供，个人观点，仅供参考）