[机构看盘]长城伟业景川国际铜市技术解盘 　　★概要 　　●由于今年下半年精铜矿供应有所增加,市场关注05年全年加工费较04年的每吨42.75~46美圆有较大幅度的提高(目前欧洲已经上升到117~120美圆),从而对铜价的影响程度. 　　●美国9月零售销售成长1.5%,好于预期. 　　●在“双赤子”不断增加的情况下，美国8月份资本净流入590亿美圆，较7月份的631亿美圆再次下降。使得市场对经济的担忧增加。 　　●在美圆不断下跌的同时，国际原油在本周再度创下历史新高，各国政府高度关注其油价的进一步发展。 　　●国际铜价在本周减小波动范围，市场总体在上周的次低点附近震荡整理，交投较为谨慎。 　　★行情回顾 　　继上周巨幅跳水之后，本周国际铜市场波动幅度明显减小，市场交投较为谨慎。持仓量不断下降，LME市场总持仓已经下降至156741手，现货升水也在缓慢的回落中。周一冲高回落，市场在经历了上一周的打击后仍然显得脆弱。周遍市场的变化没有能够对铜价施加影响，而美国经济数据的疲弱令市场较为失望，铜价走弱，美国资本流入减少的数据再一次打击了铜价，铜价在午后回落。周二，铜价仍然在围绕2830美圆做上下震荡过程中，美圆的回落为铜价维持区间中的反弹提供了契机。美国核心CPI升幅高于预期使得商品普遍受到支持，全球商品综合指数明显走高，对铜价的反弹提供支持，市场的气氛较前几个交易日大为改善，铜价没有延续周一的回落行情，而向上反弹，再一次向2830美圆的震荡轴心靠近。周三，早盘受亚洲市场下跌的影响而走低，美国股市的下跌同时对铜价运行施加影响。午后临近收盘道琼斯工业指数的回升也同时带动了铜价的上涨，铜价迅速从当日的地点2750美圆回升到2800美圆之上。周四秘鲁最大的铜业公司-南部铜业公司将在下周举行一次新的罢工的消息对铜价构成了支持，而最新的美国领先指标显示经济增长有可能放缓，铜价在冲高后有所回落。在周五，国际原油再创历史新高使得市场对全球经济增长的担忧加剧，同时对铜价施加压力，金属总体走低，在淡静的交投下，周末收盘报收于2804美圆。较上一周收盘的2840美圆跌36美圆。周K线为上影线30点，下影线49点，实体16点的小阴星，为大跌之后的整理消化构架。 　　★ 前期观点评估 　　笔者在上周的综述中有关国际铜市场在巨幅下跌之后，市场的上升结构已然遭到破坏，同时铜价在短时间内大幅下跌之后，将围绕2830美圆进行震荡的观点得到了市场的验证。本周铜价在清淡的交投中，以2830美圆为轴心做上下运动，多空双方在此位展开了争夺，而不断下降的持仓提示市场的交投兴趣明显不足。至周末，市场仍然在2830附近拉锯。 　　★市场结构 　　在连续几个月的由于现货紧张而引发的市场逼仓的现象在上周的铜价下跌中发生了改变，随着现货升水从极至行情中回落，本月的逼仓行情在本周三前一个星期发生了逆转，多方利用低库存而拉动现货价格足使空方就范的操作在本月夭折。在目前的156741手的持仓下，82975吨的库存虽然仍处于历史的低位，但TC/RC的大幅上升不断暗示铜供应的紧张状况即将发生改变，同时由于前期为逼仓服务而发生的隐性库存也有可能被释放出来。同时，对于仅仅有27732手的现货持仓而言，为8：1，但由于持仓量的绝对数的偏低，因此对于市场的再度逼仓不十分有利。而基金的净多持仓的不断减少也证实其群体的逼仓已经力不从心。从LME市场大部位持仓看，暴跌前的11月份的1个10~20%大部位空头已经消失，说明此次下跌的主力不再是被逼的被动空单。因此，如果本月的现货升水不再保持坚挺，而持仓的偏小使得市场再度逼仓的可能性不大，因此，应该密切跟踪这两者的变化。　 　　★市场焦点 　　在LME现价基础上的亚洲现货铜升水维持在近期的区间内，未受LME期铜价格大幅下跌影响。但现货铜交易仍然清淡，交易商在等待世界最大的铜产商Codelco公司宣布2005年发往亚洲地区的铜升水水准。贸易商周四表示,欧洲铜冶炼商已经确定了介于117美元/11.7美分和120美元/12美分之间的现货铜精矿加工精炼费用(TC/RC).欧洲的加工精炼费水平自6月以来急剧上升.6月时约为50美元/5美分,而今年年初时不到30美元/3美分.说明铜的供应紧张状况已经出现了缓解，随着注册仓库减少，我们将会看到交易所库存下降的局面发生变化。 　　智利国营铜公司（codelco）Chuquicamata铜矿监工们在周日投票决定，从周一起结束为期10天的罢工。该铜矿工会指出，周日的投票中，有70％的投票赞成接受该铜矿管理层最近和合同方案。 根据新的方案，该铜矿监工的薪水提高了3.2%，同时该铜矿还将为监工们支付部分数额的奖金。该铜矿劳资双方还签订了为期42个月的新的劳动合同。 该铜矿在监工们罢工期间实施了应急计划，但为期10天的罢工仍给codelco造成了大约1500万美元的损失。 Codelco是全球最大的铜矿，Chuquicamata铜矿是该公司旗下最大的铜矿。今年上半年，Codelco的铜产量达到了82.3万吨。 　　在经济方面，据美国政府周五公布的数据,9月零售销售成长1.5%,好于预期,因汽车销售创下近三年来的最大增幅.华尔街先前预期9月零售销售成长0.7%.8月修正後为下降0.2%,初值为下降0.3%.劳工部在周五公布,9月生产者物价指数(PPI)为成长0.1%,8月为下降0.1%.扣除食品和能源的PPI为成长0.3%,8月为下降0.1%.这些基本是强劲的数据,总体来看有利于美元,这要主要归功于PPI数据.核心PPI年增长率创下2001年初以来最高水准.。 　　国家统计局景气中心景气调查部主任唐有成日前表示，结合多个方面景气指数的分析，三季度中国国内生产总值的增速与前两个季度相比会有所回落，预计在9.3%左右。今年四季度会延续回落的趋势，预计全年GDP增速可达到9.0%。明年经济增长的速度较今年相比会有所降低，预计在8.8%左右。据《经济参考报》报道，根据景气指标，唐有成预计中国固定资产投资的增速将会继续下滑。季节调整后的固定资产新开工项目的增长速度由1月份的29.65%下降到9月份的3.05%，平均每个月下降3.325个百分点。与此同时，实际利用外资合同金额的增速在5月份达到43.8%之后也出现了回落的迹象。到9月份，增速回落到39.5%，平均每月下降1.075个百分点。再加上宏观调控措施出台之后，一些新开工的投资项目会在清理整顿中由于不符合法律法规而停工，同时新的投资项目数也在急剧减少，这些因素的共同作用将导致固定资产投资继续下滑。他预计今年年底固定资产投资的增速会回落到30%以内。而明年固定资产投资的增速会继续下滑，“下滑到20%左右的可能性很大。”居民消费水平可能下降。唐有成说，受生产贸易活动减弱的影响，收入水平下降的可能性增大。消费者的预期指数在今年3月份达到了93.67之后持续走低，也严重影响了消费者消费的积极性。在对外贸易方面，受世界经济形势的影响，外贸增速将会继续回落。唐有成认为，由于《世界经济展望》报告预期明年世界经济增长的速度会低于今年，这会对中国的对外贸易产生一定的冲击。 受投资回落的影响，工业生产活动也将减弱。唐有成表示，随着中国投资需求的减少，工业企业生产活动也会随之减弱。数字显示，当前中国企业存货占用的资金呈现上升的趋势。工业产品产销率月度指数从5月开始出现下滑。工业产品产销率月度指数的下滑说明了工业产品产销状况恶化，市场需求不旺，产品销售困难，企业库存增加。在市场环境恶化的条件下，工业企业必然缩减生产，生产指数则会下滑 　　 　　??一周持仓变化 　　类别报告头寸非报告头寸 　　非商业性商业性总计 　　多头空头套利多头空头多头空头多头空头 　　数量变化 203867107637334250540076100967487134927014 　　-26632-10257-1712969-15607-27375-27576-1546-1345 　　 　　??机构观点 　　 　　对于镍市场的表现，Inco发表了乐观的预期，认为“我们看到中国库存缩减现象趋于结束”， 　　而且中国9月的销售接近于7、8月相加的水平，目前中国已经有足够的空间重建库存而且由于 　　宝钢的产能扩张，来自不锈钢业的需求将令第四季镍需求出现本年度的最高值 　　 　　Freeport-McMoRan铜金有限公司首席执行官RichardAdkerson指出，中国铜需求增长可能会放缓，但增长速度仍旧保持强劲。受此消息影响，场外交易中纽约铜价稍有回落。 　　 　　澳大利亚新西兰银行集团有限公司分析师DanielHynes指出，最近铜价的上扬主要是由于 　　市场认为明年中国铜需求增长速度依旧强劲或者进一步提高所致。但该消息并未对纽约铜价给 　　予支撑。 　　 　　据国际铜研究组织提供的数据显示，今年7月份中国铜需求比去年同期下降21％。 　　Freeport-McMoRan铜金有限公司周二指出，该公司Grasberg铜矿今年第三季度的铜产量比去年 　　同期下降了25％，Grasberg铜矿是全球第二大铜矿和金矿。 　　 　　全球最大矿产业者必和必拓(BHPBilliton)称