[分析评论]四川天元：2004年10月26日铜市评论 随着未来需求可能重新成为市场关注的焦点，原油的上涨和欧元最近的剧烈波动，极大地引起了市场的关注，而其将产生的负面影响具有的中长期效应，使对未来经济走向的看法趋于不甚乐观。虽然铜价的暴跌至今没有引发库存的回流使许多人感到惊奇，但是以美国目前对金属的需求现状，及其今后6至18个月里对金属的总体需求将降温的预期来看，中国最近铜的进口量大增，而且9月份各种不同形态的铜的进口量再创历史最高纪录，确实给西方人士一些安慰，但是中国GDP已经连续三个季度下降也是不争的事实，因此铜的需求高峰已经过去，未来随着大量的增产，铜市将走向供应平衡，当然明年上半年仍可能存在较大供应缺口的预期，交易所报告库存的日益减少，仍然给现货价保持坚挺提供了基础。但期货是前瞻性的，如果明年下半年将出现供应平衡或过剩的话，按照铜价在得到供需平衡后向历史均价回归来看，今后6至12个月里，铜价将渐渐回落。 　　因此，目前的铜价相对中远期仍有投资价值，问题仍然是何时入市做空。当然在铜价短期内出现目前价位上的进一步大幅下跌的情况下，捕捉买入的机会也是值得把握的。 基金的不断退场是近期铜价不断走软的主要理由。随着基金的撤出，目前的铜价更能反映基本面，问题是即使经过前一周的暴跌后，基金目前所持有的多头部位绝对数仍然偏高。如果基金进一步撤出其多头部位，铜价仍然有下跌风险，当然再出现急风暴雨似的下跌的话，基金的持仓必然将中性化。但是通过对上周的持仓观察，基金在目前价格下跌过程中同时将大量的空头部位也回补掉了。因此在目前的市场状况下，基金并没有建立起明显的新的空头部位。当然即使基金再平掉10000手多头部位，只要铜价不跌穿2600美元，相对而言，基金的多头部位出场仍然是有利润的。笔者认为目前现货供应紧张的局面仍将制约基金进一步抛空，到了一些的时候基金可能会渐渐地再建立一些多头，并引发铜价的回升。 当然从技术上看，价格的急剧大幅反弹被认为是不可信的或短暂的，因为在今后一段时间里，随着基金交易兴趣的渐渐平息，铜价有可能会进一步以震荡向下的形式回落。如果市场目前乐观的基本面预期确实证明供需状况仍然有利于价格回升的话，铜价在一至二个月里仍然需要有一个能量再积累的过程，只有当铜价形成新的坚实底部的情况下，才有可能会吸引新的投资者买盘入市，从而在牛熊转折过程中再形成一波新的反弹。 因此，我们现在有理由认为3200附近已经形成一个顶部，并且今后的价格震荡是一个顶部的能量再分配过程，铜价上方的反弹可能会达到2900至3000美元的区域，下方的支撑从理论上可以延伸至2500至2650之间。在目前的震荡区间里买和卖也许只是从短线的角度来考虑今后的趋势，因此战略性投资仍然需要耐心地等待。