[分析评论]四川天元：金融市场仍然处于观望状态 金融市场的走势虽然有明确的方向性，但是近期的走势却无法给出一个明确的定数，铜市也不能脱离这股潮流，总的持仓兴趣仍然处于下降状态。虽然上周五铜价突如其来的快速反弹从持仓量的变化上来看，明显地显示出基金做多的兴趣已经降低至低潮，但是目前铜市唯一能被交易商所看到的基本特征仍然是现货供应的紧张。与前期较为不同的是，LME即将到期的合约的持仓兴趣降低到数月来的最低水平，但是现货对三个月期的升水却照样保持极其强劲的态势。交易所的报告库存仍然在不断地下降，也许是这一基本特征更加突出的关键。 技术上逢高抛空的愿望继续得到外围资金的支持，但是在持仓量不断下降的过程中，新的增量资金显然不能左右行情的趋势性。看空而不敢沽空仍然使价格受到大的炒家们的主宰。虽然在当前市况存在诸多不确定因素的情况下，大的炒家也没有展开再次趋势性推动价格的真正动机。但是前一段时间的惯性思维使市场的看法分歧极为突出。 问题的关键在于，前期基金大量的多头平仓后，市场出现进一步暴跌的预期明显地不复存在。无论是LME还是COMEX，目前的持仓结构及其展现出来的基础说明了两个方面的情况： 首先基金中看空市场并且付诸行动的抛空能量已经明显地被释放。CTA基金既是铜价前期暴跌的主要推动者，也是近期空头回补激发铜价反弹的主流。而铜价之所以能在2700美元会近重新建立起基础，关键仍然是总体商品市场的投资兴趣使大量的一篮子买入基金继续坚定地持有多头部位。近期期货升水的扩大没有理由使这部份基金悲观到进一步平仓，因此以COMEX市场作为参照的话，上周二市场所留下的基金多头显然就是由这部分基金所持有的。笔者认为铜市能否真正地进入熊市循环，很大程度上取决于这部份基金是否会真正意义上的改变做市方向。 其次是CTA基金的看跌能量通过其持有的大量多头部位的退场已经释放完毕。其中包括前期价格下跌中基金所持有的较大数量的空头部位也在近期铜价的盘整中基本退场。因此CTA基金接下来会怎么做，无疑体现在两个方面：一是逢高重新抛空，但是意味着价格仍然有反弹高度；二是遇低重新建立多头部位，明显地表明铜价经过前期的盘整之后，价格的底部就出现在2720－2750一线。笔者认为相对目前的持仓量而言，基金近期的多头部位有可能会增加10000手以上，因此铜价的反弹高度完全有可能超过2900美元，甚至接近3000美元。 当然市场目前的不确定因素，加上COMEX11月底以前基金的持仓将完成向明年3月份的迁移过程，因此11月，铜市极有可能出现宽幅震荡的状态，但是基本上可以确定，铜价的交易区间向下已经看到低点。 从交易策略上看，笔者认为，随着金融市场总体不确定性的增加，美国总统选举可能会出现胜负相差很小的状态，选举结果可能会推迟公布等等原因，交易量要小单量进出，并且要设好止损。