[新华周评]伦铝开始走弱 沪铝构筑底部 上周（11月15日-11月22日）伦铝横盘整理。周一以1813.5低开后，随即小幅下跌，至周二最低一度跌至1777.5。随着买盘的涌入，铝价开始回升，至周四最高一度到达1826。周五略有回落，收于1792，较前一交易日下跌22美元。上周成交量为456346手，周比增加69907手；持仓量为447525手，周比减少4513手；库存量为724850吨，周比增加15750吨。 上周宏观经济形势并不理想。10月美国先行经济指数下跌0.3%，已是该指数连续第5个月下滑，清楚地表明美国经济增长速度将有所放缓。欧洲经济增幅也有放缓迹象，欧盟统计局日前发表的初步统计显示，欧元区今年第三季度经济增长率为0.3%，明显低于今年第一和第二季度的0.7%和0.5%。日本经济在尽管已经出现明显复苏，但日本内阁府日前发表的国内生产总值快报显示，今年第三季度，日本国内生产总值比上季度增长0.1%，按年率计算增幅为0.3%，大大低于民间经济研究机构预测的2%。经济增长速度的放缓，将进一步造成对原铝需求增幅的减少，从而成为伦铝近期走弱的一个主要因素。 另一方面，近段时间以来，国际铝产能重启的迹象较为明显，其中以美国、印度、俄罗斯增幅较快。据英国商品研究所（CRU)10月铝月报统计，今年第二季度，世界铝产量为539.3万吨，第三季度产量增至560.6万吨。而全球铝消费量第二季度为576.9万吨，第三季度下降至551万吨。世界原铝供应从第二季度的短缺37.7万吨，到第三季度过剩9.6万吨。近期日本丸红商社（Marubeni）预计，今年全球原铝产量达到2922万吨，消费量达到2946.2万吨，供给缺口估计为24.2万吨。2005年全球原铝供给将增至3107.9万吨，同比增长6.45%，需求将增至3122.8万吨，同比增长6%，明年供给缺口估计将缩减至14.9万吨。2006年全球原铝缺口进一步缩小至2.1万吨。供应缺口的逐渐减少，进一步动摇了铝价上扬的基础，从而使伦铝成为LME金属市场中明显偏弱的品种。 技术方面，自11月1日以来，伦铝一直呈现出横盘震荡的格局，随着时间的延续，久盘必跌的心态在交易者中逐渐形成。从周线图上看，伦铝连续调整三周，交易重心逐渐下滑。特别是周五伦铝的放量下跌，进一步加大了近期走弱的几率。从技术指标上看，抛物线止损指标周五已从多头市场转变为空头市场，5日、10日均线也开始掉头向下。目前LME铜、铅、锌价格普遍已回升至10月13日暴跌前的位置，近期出现回调的可能性逐渐增大。从伦铝各合约的价格来看，越远期月份价格越低，属于明显的逆向市场，显示出交易者对后势并不看好。 综合以上分析，预计随着铝产能的重启，国际铝供应缺口的逐步减少，近期伦铝进一步走弱的可能性逐渐增大，近期将呈现出逐步阴跌的走势，预计可到达1750一带，建议多单应借反弹及时平仓。 目前国内铝价已从前期的高价区回到了合理的范围之内，已跌至铝厂的成本附近。近期沪铝有明显的筑底迹象，但在每次上扬的过程中，抛盘依然较重。一方面由于市场传言中国在2005年可能将铝质建筑材料的出口退税比例由13%削减至11%，并停止来料加工和进料加工贸易。对铝锭的下游产品降低出口退税，无疑降低了我国对铝锭的需求。另一方面，据国家统计局统计，10月我国电解铝产量较9月均有明显的回升，10月电解铝产量从9月的55.97万吨上升至60.67万吨，同比增长25.5%，远高于9月11.9%的同比增长。铝产量的快速反弹已成为近期铝价上升乏力的一个主要因素。 但库存方面，上海、广东、无锡三地库存从10月8日开始回落，已从当时的135036吨逐步下跌至目前的106834吨。库存的持续下降，说明国内供应过剩的局面在不断缓解，对国内铝价已构成了明显的支撑。预计沪铝目前依然处于构筑底部的阶段，并且这一阶段将维持一两周的时间，建议交易者暂以观望为主。（个人观点　仅供参考） 　　　　　　　　　　　　　　　　 新华社环球财经资讯 王中净